Що таке криптодеривативи? Розширений посібник для трейдерів

Більшість обсягів криптовалют ніколи не торгуються в стаціонарному стакані. У серпні 2025 року деривативи становили 75,7% усіх торгів на централізованих біржах, близько 7,36 трильйона доларів за один місяць. Спекулянти, які використовують ф'ючерси, безстрокові контракти та опціони, забезпечують більшу частину ліквідності ринку, а їхнє позиціонування значною мірою визначає його волатильність. Якщо ви активно торгуєте криптовал��тою, ви торгуєте на ринку, що формується деривативами, незалежно від того, використовуєте ви їх чи ні.

Що таке криптодеривативи? Криптодеривативи – це контракти, вартість яких визначається базовим криптоактивом, таким як біткойн або ефір, без необхідності володіння цим активом. Чотири основні типи – це ф'ючерси, безстрокові ф'ючерси, опціони та свопи. Трейдери використовують їх для спекуляцій з використанням кредитного плеча, отримання прибутку від падіння цін та хеджування існуючих позицій.

Деривативи набагато старші за криптовалюту. Торговці в Амстердамі 17 століття вже торгували форвардними контрактами, угодами про купівлю або продаж товарів за фіксованою ціною на майбутню дату. Принцип не змінився: зафіксуйте ціну сьогодні для транзакції завтра та передайте ризик тому, хто готовий її утримувати.

Криптовалюта швидко прийняла цю модель :

• Травень 2016: BitMEX запустила безстроковий своп XBTUSD, перший ф'ючерсний контракт без терміну дії. Він став шаблоном для всієї галузі.

• Грудень 2017 року: Cboe та CME запустили ф'ючерси на біткойн з готівковим розрахунком, що надало регульованим установам їхній перший прямий доступ до ринку.

• Серпень 2025: Coinbase завершила придбання Deribit, найбільшого майданчика для торгівлі криптовалютними опціонами, за 2,9 мільярда доларів, який на той час мав близько 59 мільярдів доларів відкритих активів.

Криптодеривативи проти спотової торгівлі

На спотовому ринку ви купуєте сам актив, сплачуєте повну ціну та можете отримати прибуток лише у випадку її зростання. Деривативи змінюють три речі:

• Ефективність використання капіталу: ви вносите маржу, частку вартості позиції, а не повну суму

• Напрямок: йти на короткі позиції так само просто, як і на довгі.

• Профіль ризику: збитки можуть перевищувати те, що зазнав би власник спот-позиції від того ж кроку, а позиції з використанням кредитного плеча можуть бути ліквідовані

Ф'ючерсний контракт — це зобов'язуюча угода про купівлю або продаж активу за встановленою ціною у встановлену дату. Більшість криптоф'ючерсів розраховуються готівкою: біткойни не переходять з рук в руки, лише прибуток або збиток у доларах або стейблкоїнах.

Розроблений приклад. Ви відкриваєте довгу позицію на ф'ючерсний контракт на 1 BTC на рівні $100 000 з початковою маржею 10%, тобто ви вносите $10 000.

• Ціна зростає до 110 000 доларів: прибуток 10 000 доларів, рентабельність маржі 100%

• Ціна падає до 95 000 доларів: втрата 5 000 доларів, половина вашої маржі

• Якщо збитки знижують вашу маржу нижче необхідного рівня для підтримки, ви повинні додати кошти, інакше позиція закривається.

Ф'ючерси котируються за ринковою ціною, тобто прибуток та збиток кредитуються або дебетуються в міру зміни ціни, а не лише після закінчення терміну дії.

Ф'ючер��и служать двом цілям. Хеджери , такі як майнери або фонди, що зберігають спотові біткойни, продають ф'ючерси, щоб зафіксувати ціну. Спекулянти ж займають іншу сторону, щоб отримати прибуток від коливань цін, і таким чином забезпечують хеджерам необхідну ліквідність.

Безстрокові ф'ючерси, які часто називають безстроковими свопами, – це ф'ючерси без терміну дії. Ви можете утримувати позицію протягом кількох хвилин або місяців. Вони є домінуючим криптодеривативом на роздрібних біржах, таких як Bybit та Binance.

Без закінчення терміну дії щось має утримувати ціну безстрокового опціону близькою до спотової. Цей механізм — ставка фінансування :

• Коли безстроковий опціон торгується вище спотової ціни, фінансування позитивне, а довгі позиції окупаються короткими.

• Коли він торгується нижче спотової ціни, фінансування є негативним, а короткі позиції окупаються довгими.

• Платежі зазвичай обмінюються кожні 8 годин, розраховуючи їх на основі номінальної вартості позиції.

Приклад фінансування. Позиція на суму 50 000 доларів США за загальною базовою ставкою 0,01% кожні 8 годин приносить 5 доларів США за інтервал, тобто 15 доларів США на день. Це звучить мало, але в річному обчисленні це становить приблизно 11% від номінальної вартості. На ейфоричних ринках фінансування може бути в кілька разів вищим.

Приклад ліквідації. Ви відкриваєте довгу позицію на безстроковий токен 1 BTC на рівні $100 000 з кредитним плечем 10x, встановлюючи ізольовану маржу $10 000. З маржею обслуговування 0,5% приблизна ціна ліквідації становить:

100 000 доларів США x (1 - 1/10 + 0,005) = 90 500 доларів США

Падіння трохи менше ніж на 10% знищує позицію. При 50x та сама формула призводить до ліквідації приблизно на 1,5% нижче ціни входу. Біржі ініціюють ліквідацію за ціною позначення , а не за ціною останньої угоди, і точні формули відрізняються залежно від місця проведення торгів, тому завжди перевіряйте зазначену ціну ліквідації, перш ніж входити в позицію.

Опціон надає покупцеві право, але не зобов'язання, купити ( колл ) або продати ( пут ) актив за встановленою ціною виконання до або після закінчення терміну дії. Покупець сплачує премію за це право. Продавець отримує премію та бере на себе зобов'язання.

Практичний приклад. Ви купуєте місячний BTC-колл зі страйком $100 000 за премію $3000.

• Термін дії BTC закінчується на позначці $108 000: вартість опціону $8 000, чистий прибуток $5 000

• Беззбитковість становить 103 000 доларів США, страйк плюс премія

• Термін дії BTC закінчується при зниженні вартості нижче 100 000 доларів США: опціон закінчується безкоштовним, а ваш максимальний збиток становить премія в розмірі 3000 доларів США.

Більшість крипто-опціонів є європейського типу, тобто їх можна виконати лише після закінчення терміну дії, і вони оплачуються готівкою. Вони також дорогі порівняно з опціонами на акції, оскільки премії залежать від передбачуваної волатильності, а волатильність криптовалют є високою.

Професійні трейдери опціонів мислять категоріями греків:

• Дельта: наскільки змінюється ціна опціону при зміні базового активу на 1 долар

• Тета: скільки вартості опціону втрачає щодня, коли наближається термін дії

• Vega: наскільки чутливий опціон до змін імпліцитної волатильності

До поширених структур належать покриті кол-опціони (продаж кол-опціонів проти утримуваної позиції для отримання доходу), захисні пут-опціони (страхування від падіння), стредли (ставка на великий рух в будь-якому напрямку) та спреди (спрямовані угоди з визначеним ризиком).

Своп – це угода між двома сторонами про обмін грошовими потоками протягом встановленого періоду. Безстроковий ф'ючерс технічно є свопом, тому ці дві назви використовуються як взаємозамінні. Окрім безстрокових контрактів, більшість свопів торгуються позабіржово між установами:

• Базисні свопи: обмін різниці між спотовими та ф'ючерсними цінами

• Свопи загальної прибутковості: одна сторона отримує дохід від криптоактиву, інша — фіксовану або плаваючу ставку

• Спеціальні свопи експозиції: індивідуальні контракти для фондів, які потребують експозиції без утримання активу

Для більшості індивідуальних трейдерів свопи мають значення переважно як фон. Вони стають актуальними, коли ви переходите до управління більшим капіталом.

Як тільки ви зрозумієте основні принципи, ви зможете їх поєднувати. Професійні бюро широко використовують три стратегії:

• Базова торгівля (готівка з можливістю оплати): купівля спотового контракту та продаж датованого ф'ючерсного контракту з премією. Позиція є нейтральною до ринку, а прибуток – це премія, що сходиться до нуля після закінчення терміну дії.

• Арбітраж ставки фінансування: тримайте спот і шортуйте безстроковий опціон, коли фінансування сильно позитивне, збираючи платежі за фінансуванням, залишаючись при цьому дельта-нейтральним. Дивіться наш посібник з криптохеджування для ознайомлення з механікою.

• Торгівля волатильністю: купуйте опціони, коли передбачувана волатильність низька порівняно з очікуваними рухами, або продавайте з премією, ��оли вона дорога

Жоден з цих варіантів не є безризиковим. Базис може розширитися до того, як він збіжиться, фінансування може стати негативним, а кредитне плече на «нейтральній» позиції все ще може бути ліквідоване на одній нозі під час швидкого руху.

• Кредитне плече та ліквідація: найпоширеніший спосіб, яким трейдери втрачають капітал. Перш ніж робити вибір, прочитайте наш посібник з кредитного плеча в криптовалюті.

• Каскади ліквідації: 10 та 11 жовтня 2025 року понад 19 мільярдів доларів США було ліквідовано приблизно за день у кредитних позиціях, що стало найбільшою подією в історії криптовалют. Наша розбивка ліквідацій криптовалют пояснює, як утворюються каскади.

• Витрати на фінансування: правильна угода, утримувана занадто довго, все одно може призвести до втрати коштів через фінансування

• Переповнене позиціонування: зростання відкритого інтересу з одного боку збільшує ризик сквізу

• Ризик місця проведення та контрагента: ваші позиції безпечні лише настільки, наскільки безпечна біржа або контрагент, який їх утримує

Проп-фірми побудовані навколо деривативів. У Mubite фінансовані рахунки торгують криптовалютними безстроковими ф'ючерсами на Bybit або CLEO, тому все вищезазначене застосовується безпосередньо. Що змінюється, так це звід правил:

• Кредитне плече доступне, але не обов'язкове. Mubite пропонує до 100x, але розмір позиції має визначатися на основі відстані стоп-лосс�� та ризику на угоду, а не на основі максимального кредитного плеча. Наш посібник з визначення розміру позиції для проп-трейдерів показує розрахунок.

• Ризик на угоду обмежений 3%. Більшість досвідчених трейдерів ризикують від 0,5% до 1%.

• Щоденна просадка становить 5%, розраховується від власного капіталу о 00:00 UTC, враховуються плаваючі збитки. Відкрита безстрокова позиція, яка рухається проти вас, враховується в ліміт до її закриття. Див. пояснення просадки

Порада від автора, Мартіна Бабусіка: Перш ніж відкривати будь-яку позицію з використанням кредитного плеча, розрахуйте два числа: вашу ліквідаційну ціну та ціну, за якою ви перевищите свій щоденний ліміт просадки. На фінансованому рахунку друга майже завжди йде першою. Якщо ваш стоп-лос не знаходиться в межах обох, позиція занадто велика.

Найкраще місце для практики — це місце, де помилки не коштують грошей. Безкоштовна пробна версія Mubite дозволяє торгувати безстроковими ф'ючерсами на реальних ринкових даних, перш ніж братися за виклик .