Kraken щойно став єдиним регульованим майданчиком, що пропонує криптовалюту з використанням кредитного плеча американській роздрібній торгівлі.

Два тижні тому ми висвітлювали перегони за виведення регульованих безстрокових ф'ючерсів на ринок США. Цього тижня Kraken вийшов першим, але не з злочинцями, а зі спотовою маржинальною торгівлею, продуктом, який роками був недоступний для роздрібних трейдерів у США.

Станом на 6 травня, трейдери зі США можуть отримати доступ до 10-кратного кредитного плеча на Kraken Pro через зареєстровану в CFTC організацію, без вимог до акредитованого інвестора. Для трейдерів, що фінансуються та працюють у США, це найважливіша структурна зміна у внутрішньому ландшафті кредитного плеча з моменту схвалення ETF.

До цього тижня регульована маржинальна торгівля в США була обмежена відповідними учасниками контрактів, тобто установами та заможними фізичними особами з портфелями понад 10 мільйонів доларів. Роздрібні трейдери, які хотіли використовувати кредитне плече, мали два варіанти: обійтися без нього або вийти за кордон.

Спотова маржинальна торгівля Kraken Pro тепер пропонується через зареєстровану в CFTC організацію, доступну для всіх відповідних трейдерів Kraken Pro у США, з кредитним плечем до 10x для довгих або коротких позицій. Трейдери використовують свої існуючі криптовалютні активи як заставу, не потребуючи їх продажу. Кожна вартість розкривається перед відкриттям позиції.

Інфраструктурою, що стоїть за цим, є Bitnomial, чиказька біржа деривативів, яка має ліцензії продавця ф'ючерсних комісій, призначеного контрактного ринку та клірингової організації деривативів від CFTC, повний пакет регуляторних ліцензій, необхідних для ведення відповідного майданчика для деривативів у США. Цей запуск є першим продуктом, побудованим на основі нещодавно придбаних ліцензій Bitnomial, а безстрокові ліцензії та опціони очікуються пізніше.

Розрив, який це закриває, формував те, як американські трейдери отримували доступ до кредитного плеча протягом багатьох років.

Офшорні майданчики не пропонували жодного захисту споживачів, жодних вимог до прозорості та жодних засобів правового захисту, коли щось пішло не так. Американські трейдери погодилися на цей ризик, оскільки не було регульованої альтернативи. Kraken тепер безпосередньо змінив це рівняння.

Значення для екосистеми проп-трейдингу є специфічним. Фінансовані трейдери в США використовують CLEO, платформу, побудовану на ліквідності Binance, як спосіб виконання криптовалют з використанням кредитного плеча саме тому, що Bybit та більшість офшорних торгових майданчиків обмежують резидентів США. Цей обхідний шлях спрацював добре, але він завжди ніс у собі неявний ризик впливу офшорного контрагента.

Регульована пропозиція Kraken не замінює CLEO для цілей проп-трейдингу сьогодні. Ліміт кредитного плеча 10x значно нижчий за 100x, доступний на офшорних майданчиках, а продукт Kraken — це спотова маржа, а не безстрокові ф'ючерси, що означає відсутність механізму ставки фінансування, системи цінової маркування та безстрокового переведення коштів. Механізм ліквідації принципово відрізняється від того, до чого звикли фінансовані трейдери на платформах, що працюють з приватними торговцями.

Kraken планує розширити пропозиції регульованих деривативів після придбання, а майбутні продукти потенційно включатимуть безстрокові ф'ючерсні контракти та крипто-опціони для користувачів із США.

Ця дорожня карта є найважливішою для торгівлі нерухомістю. Регульовані безстрокові ф'ючерси в США на Kraken вперше стануть справжньою альтернативою офшорним майданчикам, яка зрештою може вплинути на те, які біржі використовуватимуть нерухомі фірми для виконання операцій американськими трейдерами.

Графік незрозумілий. Материнська компанія Kraken, Payward, також конфіденційно подала до SEC проєкт заяви про реєстрацію S-1, вказуючи на потенційні плани публічного лістингу. Публічна компанія має сильніші стимули для дотримання нормативних вимог та побудови довгострокової інфраструктури, ніж приватна біржа, що працює за кордоном. Це змінює довгостроковий профіль ризику торгівлі продуктами, що підтримуються Kraken.

Чесна відповідь полягає в тому, що запуск Kraken спотової маржі не змінює повсякденний досвід для більшості фінансованих трейдерів сьогодні. Виклики Prop firm побудовані навколо механіки безстрокових ф'ючерсів, включаючи ставки фінансування , ліквідаційну ціну та відстеження просідання за безстроковою позицією. Спотова маржа не відтворює це середовище.

Що це змінює, так це конкурентний контекст для фірм, що обслуговують американських трейдерів. Аргументом на користь офшорного виконання завжди було те, що не існує регульованої альтернативи в США. Цей аргумент зараз слабкіший, і він стане ще слабкішим, коли на Kraken з'являться безстрокові опціони.

Кілька речей, на які повинні звернути увагу фінансовані трейдери:

• Чи пропонуватимуть безстрокові ф'ючерси Kraken, коли вони будуть запущені, рівні кредитного плеча, сумісні зі структурами проп-челенджів, а не обмежені 10x?

• Чи почнуть проп-фірми, що працюють під CLEO, досліджувати Kraken як регульований варіант бекенду для американських трейдерів, як це вже робить Breakout?

• Чи стане Kraken моделлю, якої дотримуються інші біржі США, за моделлю CFTC, яка прискорить розвиток усього регульованого ринку кредитного плеча на територіях США.

Ера офшорних обхідних шляхів для американського крипто-кредитного плеча не закінчилася. Але цього тижня вона отримала чітку дату закінчення терміну дії. Для цілей управління ризиками , розуміння різниці між регульованою оншорною маржею та офшорним виконанням персон тепер є справжньою частиною інструментарію трейдера, що фінансується США. Ви можете прочитати, як Mubite обробляє правила виклику для американських трейдерів, у повному розкладі правил.