Ті самі дванадцять установ щойно стали валідаторами нового блокчейну Circle.

5 серпня компанія Circle опублікувала результати другого кварталу, і фінансові показники були неоднозначними, на які ринок здебільшого знизав плечима. Загальний дохід і резервний дохід склали 701 мільйон доларів, що на 7% більше, ніж минулого року, але трохи нижче оцінок Уолл-стріт, а обіг USDC досяг 73,3 мільярда доларів.

Насправді важлива не цифра у звіті про прибутки та збитки. Це список з одинадцяти фінансових установ, які погодилися стати засновниками-валідаторами блокчейну Arc від Circle, коли його публічна мережа буде запущена 16 вересня, і імена в цьому списку ті самі, що з'являються щоразу, коли традиційні фінанси все більше переходять на блокчейн-рейки.

У звіті про прибутки ці важливі новини були приховані під квартальними показниками, тому варто чітко розмежувати їх.

Фінансові показники були нічим не примітними для компанії, яка швидко зростала. Обіг USDC зріс на 19% у річному обчисленні до 73,3 мільярда доларів, хоча це нижче піку приблизно в 80 мільярдів доларів, досягнутого раніше 2026 року. Обсяг транзакцій у мережі зріс на 151% до 14,8 трильйона доларів за квартал. Зростання доходів вперше сповільнилося до однозначних чисел, тому реакція акцій була стриманою.

Оголошення Arc – це та частина, яка має значення для структури ринку. До складу валідаторів-основателів, окрім самого Circle, входять одинадцять установ:

• BlackRock, найбільший у світі керуючий активами, планує розгорнути в мережі свій токенізований казначейський фонд BUIDL.

• Депозитарний траст та клірингова корпорація, традиційна основа розрахунків за цінними паперами США

• Visa та Mastercard, дві домінуючі світові платіжні мережі

• Intercontinental Exchange, власник Нью-Йоркської фондової біржі

• Standard Chartered, Galaxy, Global Payments, MoneyGram, SBI Group та Sumitomo Corporation

Arc сумісний з EVM, тобто він працює на тому ж стандарті коду, що й Ethereum, і розроблений спеціально для платежів стейблкоїнами та фінансових додатків. Генеральний директор Circle Джеремі Аллер описав його як потенційно більшу можливість, ніж сам USDC, і компанія подвоїла свій річний прогноз щодо інших доходів до діапазону від 310 до 330 мільйонів доларів, вказавши зростання на Arc.

З аналізу, який ми проводили в цій серії з квітня, закономірність у цьому списку валідаторів неможливо не помітити, якщо ви її відстежуєте.

Подивіться, хто продовжує з'являтися. DTCC та BlackRock були центральними у спільній мережі токенізованих депозитів, яку почали створювати JPMorgan, Citi та Bank of America. DTCC була чинним гравцем, з яким Paxos отримав дозвіл конкурувати, коли SEC схвалила її як агента з розрахунків у блокчейні. ICE була власником NYSE, яка вивела нафтові безстрокові контракти на криптовалютні рейки через OKX. Це не різні установи, які експериментують з різними технологіями. Це та сама невелика група фірм, які позиціонують себе на рівні розрахунків у будь-якій токенізованій фінансовій системі.

Це стратегічна логіка, яку варто зрозуміти. Валідатор захищає мережу блокчейну та, в більшості випадків, отримує за це комісію. Коли BlackRock, DTCC, Visa та ICE погоджуються валідувати Arc, вони не просто підтримують технологію Circle. Вони займають позицію в самій інфраструктурі, так само, як вони займали позиції в кожному іншому проекті токенізації, який ми розглядали цього року. Установи хеджують ризики між платформами, переконуючись, що незалежно від того, який рівень розрахунків виграє, вони вже знаходяться всередині нього.

З того, що ми спостерігали, відстежуючи інституційне впровадження в США, Кореї та Японії цього року, Arc не конкурує у вакуумі. Це один із учасників гонки на рівні поселень, у якої тепер є кілька серйозних конкурентів.

Консорціум JPMorgan, Citi та Bank of America створює мережу токенізованих депозитів для того ж першого півріччя 2027 року. Paxos проводить розрахунки за блокчейном для акцій США. Японія готує свою регуляторну базу до запуску у 2028 році. Перевага Circle полягає в тому, що вона вже керує другим за величиною стейблкоїном і тепер має мережу, яка запускається у вересні, випереджаючи більшість конкурентів, з набором валідаторів, що забезпечує негайну інституційну довіру.

Контекст, який утримує це на плаву, полягає в тому, що обіг USDC все ще нижче свого піку 2026 року, а зростання доходів Circle сповільнилося. Амбіції щодо інфраструктури величезні, але вона будується в період, коли фактичний ринок стейблкоїнів охолонув. Розуміння того, як поводяться ставки фінансування та ринки, що розраховуються за допомогою стейблкоїнів, коли ця інфраструктура вводиться в експлуатацію, є практичним питанням для кожного, хто торгує криптодеривативами, оскільки рівень розрахунків під ринком перебудовується в режимі реального часу.

Оголошення про валідатора Arc справді важливе для довгострокової структури токенізованих фінансів. Це не ціновий каталізатор цього тижня, і розглядати запуск основної мережі у вересні як привід для зміни позиції сьогодні було б помилкою.

Біткойн торгується близько $64 000, а індекс страху та жадібності становить 27, що міцно перебуває на території страху, а криптовалютний ринок охолонув приблизно на 40% порівняно з минулим роком. Інституції, що підписують контракти як валідатори Arc, будують свою діяльність на горизонті, який вимірюється роками. Ринок, на якому ви торгуєте, вимірюється наступною свічкою.

Дізнайтеся свою ціну ліквідації та буфер просідання до початку наступної сесії. Структурні сигнали, подібні до цього, показують, куди рухатиметься ситуація в довгостроковій перспективі. Вони нічого не говорять про наступний тиждень, і трейдери, які плутають ці два поняття, потрапляють у пастку.