Две недели назад это были короткие позиции. Сегодня были потеряны длинные позиции на сумму 230 миллионов долларов – вот что показывает эта ситуация.

9 мая мы писали о трейдере, который потерял 1,94 миллиона долларов на одной короткой позиции по BTC после 11 прибыльных сделок, и о том, как выглядит переполненная короткая позиция перед тем, как она обрушится. Сегодня рынок показал нам зеркальное отражение. За 24 часа было ликвидировано криптовалютных фьючерсов на сумму 230 миллионов долларов, и на этот раз 90% убытков пришлись на длинные позиции.

Тот же механизм, но в противоположном направлении, тот же урок для трейдеров, получающих финансирование, которые не обращают внимания на то, на какой стороне сейчас наблюдается переизбыток игроков.

Данные достаточно точны, чтобы невозможно было не заметить закономерность. Это не было масштабным сокращением заемных средств. Это было направленное обрушение, сосредоточенное на бычьих позициях одновременно на трех крупнейших рынках производных инструментов.

Когда мы видим 90% ликвидированных длинных позиций по трем несвязанным активам в течение одних и тех же 24 часов, причина не в конкретном активе. Она носит структурный характер. Длинные позиции были перенасыщены, и устойчивое движение цен со стороны продавцов спровоцировало каскадные маржин-коллы, которые значительно усилили первоначальное падение, намного превысив то, что могло бы произойти само по себе из-за динамики цен.

В статье о «коротком сжатии», опубликованной нами 9 мая, мы объяснили, как 30 дней отрицательных процентных ставок создали структурно перенасыщенную короткую позицию. Когда BTC преодолел отметку в 80 000 долларов, эта перенасыщенность привела к резкому, усиленному движению против продавцов на коротких позициях.

Судя по тому, как протекают эти циклы, разворот, как правило, следует предсказуемой схеме. Короткое сжатие подталкивает цену вверх. Розничные и трейдеры с использованием кредитного плеча видят это движение и открывают длинные позиции, следуя за импульсом. Ставки финансирования становятся положительными, поскольку длинная позиция доминирует. Положительное финансирование означает, что длинные позиции требуют оплаты за удержание позиции, что со временем снижает маржу. А затем коррекция обрушивается на и без того перегруженную кредитным плечом длинную позицию с тем же усиленным механизмом, который обрушился на короткие позиции тремя неделями ранее.

Данные по объему финансирования после прорыва 5 мая выше 80 000 долларов точно отразили эту динамику. Финансирование бессрочных вложений в BTC, ETH и SOL стало положительным, поскольку преобладали бычьи позиции. Сегодняшние данные — это перезагрузка.

Здесь действуют те же принципы, которые защищали обеспеченные средствами счета на коротких позициях, но в обратном порядке. Механизму каскадной ликвидации неважно, в каком направлении движется рынок. Коэффициент ликвидации длинных позиций в 91% означает, что принудительная продажа в результате закрытия этих счетов усилила понижающее давление, затягивая все больше счетов выше пороговых значений поддерживающей маржи в замкнутом цикле.

После сегодняшнего события трейдерам, имеющим финансирование, следует оценить несколько моментов :

• Проверьте, вернулись ли ставки финансирования к нейтральному уровню или стали отрицательными после сегодняшнего длительного обвала. Быстрое изменение ставок финансирования часто является моментом, когда формируется следующая перспективная возможность, но это также сигнализирует о том, что перенасыщение рынка происходит не сразу, а постепенно сходит на нет.

• Пересмотрите все открытые длинные позиции, сопоставив их с текущими резервами на случай просадки . Если позиция пережила сегодняшнее движение, но находится ближе к цене ликвидации, чем раньше, значит, резерв сузился. Это не является нейтральным показателем для обеспеченного инвестиционного счета.

• Поймите, что проскальзывание во время каскада ликвидаций на длинных позициях хуже, чем в обычных условиях. Если стоп-лосс был установлен, но сегодня сработал по худшей цене, это не аномалия. Это ожидаемое поведение рынка, одновременно поглощающего принудительные продажи на сумму 230 миллионов долларов.

За две недели на рынке наблюдались два резких скачка: один в сторону короткого, другой в сторону длинного сжатия. Такая картина – стремительные движения в обоих направлениях в быстрой последовательности – характерна для рынка, находящегося в процессе поиска нового равновесия после значительного структурного сдвига. Для трейдеров, имеющих финансирование, стратегия управления рисками заключается не в выборе направления движения, а в определении размера позиции с учетом волатильности, а не в уверенности в успехе.