В США скоро появятся бессрочные фьючерсы: что нужно знать трейдерам, торгующим криптовалютой.

Долгие годы торговля бессрочными фьючерсами на криптовалюту означала обращение к офшорам. Bybit. Binance. Hyperliquid. Вы принимали на себя риск контрагента, находились в серой зоне регулирования и сталкивались с периодическими заморозками вывода средств, потому что в США просто не была создана необходимая база для этого на родине. Ситуация меняется, и биржи уже переводят средства, чтобы опередить события.

Крупнейшие американские биржи стремятся выйти на рынок бессрочных фьючерсов в преддверии ожидаемых изменений в регулировании со стороны CFTC. Материнская компания Kraken объявила о приобретении платформы для криптодеривативов Bitnomial за сумму до 550 миллионов долларов. Coinbase уже запустила долгосрочные фьючерсные контракты, имитирующие бессрочные, а Robinhood подтвердила, что изучает аналогичные продукты для американских пользователей.

Председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) Майкл Селиг публично заявил, что в «ближайшем будущем» появится ясность в регулировании. Его ведомство активно сотрудничает с отраслью по вопросу о том, как бессрочные фьючерсы вписываются в существующую систему, включая требования к марже, лимиты кредитного плеча и порядок ликвидации. В настоящее время бессрочные фьючерсы находятся в правовой серой зоне в США, и Bitnomial — единственная платформа, официально предлагающая их посредством самосертификации.

Если Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) официально одобрит бессрочные фьючерсы в рамках определенной системы, в мире проп-трейдинга произойдут три изменения:

• Первоочередной проблемой становятся ограничения на кредитное плечо. Существующие бессрочные контракты Coinbase ограничивают кредитное плечо на уровне 10x, что значительно ниже 50x или 100x, к которым привыкли многие трейдеры на офшорных площадках. Это изменяет расстояние до места ликвидации, риск по каждой сделке и размер позиции.

• Стоимость финансирования может отличаться. Оффшорные компании обычно полагаются на регулярные циклы финансирования, в то время как текущая структура Coinbase предусматривает начисление средств ежечасно и расчеты дважды в день. Это важно для краткосрочных сделок, позиций на ночь и планирования маржинального кредитования.

• Места исполнения ордеров проп-фирмами могут измениться. Если регулируемые в США биржи создадут значительную бессрочную ликвидность, фирмы, обслуживающие американских трейдеров, могут столкнуться с давлением, вынуждающим их направлять исполнение ордеров через соответствующие требованиям платформы, а не через офшорные площадки.

Вот тут-то история и становится гораздо сложнее, чем предполагает заголовок.

Председатель CFTC Селиг в настоящее время является единственным утвержденным комиссаром из пяти человек. Для формального нормотворчества необходим кворум, а для внесения существенных изменений — голосование. Агентство движется в правильном направлении, но минимальный состав регулирующего органа не позволяет вносить изменения в правила за одну ночь.

Закон о ясности рынка цифровых активов, призванный прояснить, какое ведомство за что отвечает в сфере криптовалют, по-прежнему застрял в Конгрессе. Без него Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) работает в обход существующих полномочий, а не в рамках четкого мандата.

Полная ясность в регулировании с четко определенными лимитами кредитного плеча и требованиями к марже, скорее всего, наступит в 2027 году, а не в 2026. Нынешнее положение дел в офшорной сфере, вероятно, сохранится как минимум еще 12 месяцев . Изменения неизбежны, но не в одночасье.

Для трейдеров, имеющих финансирование , ключевые сигналы просты:

• Предлагаемые ограничения на размер кредитного плеча: если лимит окажется ниже 20x, системы с высоким кредитным плечом необходимо подвергнуть стресс-тестированию.

• Модель расчета ставки финансирования: почасовое начисление, расчеты дважды в день или другая модель могут изменить затраты на хранение.

• Реакция проп-фирм: следите за тем, начнут ли фирмы переходить на регулируемые в США площадки, особенно для американских клиентов.

• Перемещение ликвидности : если Coinbase, Kraken, Robinhood или Gemini привлекут реальный объем торгов, офшорные рынки с бесхозным содержимым могут перестать быть единственной серьезной площадкой.