Криптовалюты достигли семинедельного минимума. Причиной этому послужили не криптовалюты.

6 ноября биткоин упал до семинедельного минимума около 75 400 долларов, снизившись примерно на 6,5% за день, а эфириум упал примерно на 8,7% до 2220 долларов. На рынке было ликвидировано позиций на сумму более 1 миллиарда долларов. Обычно пытаются найти заголовок о криптовалюте, который стал причиной этого падения. Но его нет. Движение, которое обрушило криптовалюту до самого низкого уровня почти за два месяца, началос�� на фондовом рынке США, в акциях технологических и полупроводниковых компаний, и криптовалюта просто сделала то, что всегда делает актив с самым высоким коэффициентом риска. Она последовала за ним, но еще сильнее.

Эти цифры описывают резкое увеличение кредитного плеча, а не медленное его снижение.

Биткоин потерял примерно 6,5% за одну торговую сессию, достигнув отметки около 75 400 долларов, самого низкого уровня за семь недель. Эфириум упал еще больше в процентном отношении, снизившись примерно на 8,7% до уровня около 2220 долларов, торгуясь в течение 24 часов в диапазоне от 2208 до 2425 долларов. Крат��овременная попытка восстановления в начале недели, которая приблизила Эфир к отметке в 2450 долларов, была полностью нивелирована.

Данные о ликвидации показывают, какой ущерб был нанесен:

• Общая сумма ликвидированных криптовалютных активов за 24 часа превысила 1 миллиард долларов.

• На долю Ethereum пришлось более 210 миллионов долларов из этой суммы.

• Длинные позиции составили 179 миллионов долларов от общей суммы Ethereum, что составляет примерно 85% от общего объема.

• Индекс страха и жадности в криптомире рухнул до 28, снизившись с 50 днем ранее и 71 месяцем назад.
  

Последняя цифра имеет такое же значение, как и цена. Настроения не ухудшились. Они резко упали за одну торговую сессию, что является признаком вынужденного, а не обдуманного движения.

Вот что большинство крипто-изданий намеренно замалчивают. На этой неделе в криптовалютном секторе ничего не произошло. Что-то пошатнулось на фондовом рынке.

Распродажа началась с существенных потерь в акциях американских технологических и полупроводниковых компаний 5 ноября, вызванных опасениями по поводу масштабов инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта и стоимости заемных средств, используемых для ее финансирования. Когда рынок, который весь год определял склонность к риску, внезапно ставит под сомнение свою самую переполненную позицию, переоценка не ограничивается одним классом активов.

Анализ данных, проведенный нами в ходе распродаж различных активов в этом году, показывает, что криптовалюты неизменно торгуются как выражение того же самого склонности к риску, что и высокотехнологичные компании, использующие кредитное плечо. Когда цены на полупроводниковые компоненты падают из-за опасений по поводу финансирования и оценки, биткоин и эфириум не з��щищены собственными фундаментальными показателями. Они являются наиболее чувствительным инструментом, ориентированным на те же самые настроения.

Именно поэтому падение было скорее широким, чем избирательным. Биткоин, Эфириум и основные альткоины упали одновременно, пропорционально своему бета-коэффициенту, а не пропорционально новостям, касающимся конкретных проектов. Широкое, коррелированное падение за одну сессию — это сигнал рынка о том, что движущая сила находится выше класса активов, а не внутри него.

Триггер приводит к ликвидации активов на миллиард долларов только в том случае, если позиция была к этому подготовлена. А эта позиция была подготовлена.

Судя по тому, что мы наблюдали за деривативами во время этой коррекции, рынок в течение нескольких недель незаметно снижал риски, и оставшееся кредитное плечо было сконцентрировано и уязвимо. Открытый интерес по криптовалютным деривативам к 6 ноября уже сократился примерно до 11,4 миллиарда долларов, по сравнению с почти 16 миллиардами долларов в конце сентября.

Это рынок, который постоянно терял кредитное плечо, оставляя после себя более тонкий и хрупкий портфель позиций. Спотовые ETH ETF усилили давление, выведя 5 ноября почти 100 миллионов долларов, что стало частью многодневной волны институциональных изъятий. Когда сокращающийся пул длинных позиций с кредитным плечом сталкивается с резким внешним шоком, результатом становится именно то, что и было зафиксировано: каскадные ликвидации длинных позиций, которые у��коряют именно то движение, на которое они реагируют.

Для тех, кто использует кредитное плечо, это урок механики. Цена ликвидации не зависит от источника шока. Длинная позиция, обваленная падением цен на полупроводниковый рынок, ликвидируется на тех же условиях, что и позиция, обваленная криптоновостями, а ставки финансирования , которые пересматриваются после подобного каскада, наказывают любого, кто добавляет кредитное плечо на развороте, ожидая чистого отскока.

Практический вывод неприятный, но полезный. В такие дни, как сегодня, ваш анализ криптовалют — это не тот анализ, который имеет значение.

Если биткоин движется из-за движения акций Nvidia и индекса полупроводниковых компаний, то график, определяющий вашу позицию по криптовалюте, — это не график криптовалюты. Трейдеры, которые следили за потоками в блокчейне и уровнями поддержки биткоина, игнорируя при этом ленту эмиссии акций, оказались в невыгодном положении, потому что сигнал никогда бы не появился там, где они искали.

Это не означает, что у криптовалют нет независимых факторов. Это означает, что во время периодов снижения риска по различным активам корреляция временно перекрывает все остальное, и определение размера криптовалютной позиции, как если бы она была изолирована от более широкого комплекса рисков, является той конкретной ошибкой, за которую наказываются подобные сессии.

Защита заключается не в прогнозировании, а в уважении к корреляции, пока она активна. Когда движущей силой являются акции, ваш буфер просадки должен быть рассчитан на движение, которое может быть спровоцировано за ночь рынком, на котором вы даже не торгуете, и ваше кредитное плечо должно исходить из того, что криптостратегия не обеспечивает защиты от макроэкономического обвала.