O que são derivativos de criptomoedas? Um guia avançado para traders.

A maior parte do volume de negociação de criptomoedas nunca chega a ser negociada em bolsas à vista. Em agosto de 2025, os derivativos representaram 75,7% de todas as negociações em corretoras centralizadas, cerca de US$ 7,36 trilhões em um único mês. Os especuladores que utilizam contratos futuros, perpétuos e opções fornecem a maior parte da liquidez do mercado, e seu posicionamento impulsiona grande parte da volatilidade. Se você negocia criptomoedas ativamente, está negociando em um mercado moldado por derivativos, quer os utilize ou não.

O que são derivativos de criptomoedas? Derivativos de criptomoedas são contratos cujo valor deriva de um ativo criptográfico subjacente, como Bitcoin ou Ether, sem a necessidade de possuir esse ativo. Os quatro principais tipos são futuros, futuros perpétuos, opções e swaps. Os investidores os utilizam para especular com alavancagem, lucrar com a queda dos preços e proteger posições existentes.

Os derivativos são muito mais antigos que as criptomoedas. Comerciantes na Amsterdã do século XVII já negociavam contratos a termo, acordos para comprar ou vender mercadorias a um preço fixo em uma data futura. O princípio não mudou: fixar um preço hoje para uma transação amanhã e transferir o risco para quem estiver disposto a assumi-lo.

As criptomoedas adotaram o modelo rapidamente :

• Maio de 2016: A BitMEX lançou o swap perpétuo XBTUSD, o primeiro contrato futuro sem prazo de validade. Ele se tornou o modelo para todo o setor.

• Dezembro de 2017: A Cboe e a CME lançaram contratos futuros de Bitcoin com liquidação financeira, proporcionando às instituições regulamentadas sua primeira exposição direta ao ativo.

• Agosto de 2025: A Coinbase concluiu a aquisição da Deribit, a maior plataforma de opções de criptomoedas, por US$ 2,9 bilhões. A Deribit detinha então cerca de US$ 59 bilhões em posições em aberto.

Derivativos de criptomoedas versus negociação à vista

No mercado à vista, você compra o ativo em si, paga o preço integral e só lucra se o preço subir. Os derivativos alteram três coisas:

• Eficiência de capital: você deposita uma margem, uma fração do valor da posição, em vez do valor total.

• Direção: optar por uma opção mais curta é tão simples quanto optar por uma mais longa.

• Perfil de risco: as perdas podem exceder o que um detentor de posição à vista sofreria na mesma operação, e as posições alavancadas podem ser liquidadas.

Um contrato futuro é um acordo vinculativo para comprar ou vender um ativo a um preço fixo em uma data determinada. A maioria dos contratos futuros de criptomoedas são liquidados em dinheiro: não há troca de Bitcoins, apenas o lucro ou prejuízo em dólares ou stablecoins.

Exemplo prático. Você abre uma posição de compra em um contrato futuro de 1 BTC a US$ 100.000 com uma margem inicial de 10%, então você deposita US$ 10.000.

• O preço sobe para US$ 110.000: lucro de US$ 10.000, um retorno de 100% sobre a margem.

• Preço cai para US$ 95.000: prejuízo de US$ 5.000, metade da sua margem.

• Se as perdas reduzirem sua margem abaixo do requisito de manutenção, você deverá adicionar fundos ou a posição será encerrada.

Os contratos futuros são ajustados ao mercado, o que significa que o lucro ou prejuízo é creditado ou debitado conforme o preço se move, e não apenas no vencimento.

Os contratos futuros têm duas finalidades. Os participantes do mercado ( hedge) , como mineradores ou fundos que detêm Bitcoin à vista, vendem contratos futuros para fixar um preço. Os especuladores assumem a posição oposta para lucrar com as oscilações de preço e, ao fazer isso, fornecem a liquidez necessária aos participantes do mercado.

Os contratos futuros perpétuos, também chamados de swaps perpétuos, são contratos futuros sem data de vencimento. Você pode manter uma posição por minutos ou meses. Eles são o derivativo de criptomoedas dominante em corretoras de varejo como Bybit e Binance.

Sem um prazo de validade, algo precisa manter o preço perpétuo próximo ao preço à vista. Esse mecanismo é a taxa de financiamento :

• Quando o preço do contrato perpétuo está acima do preço à vista, o financiamento é positivo e as posições compradas pagam às posições vendidas.

• Quando o preço está abaixo do valor à vista, o financiamento é negativo e as posições vendidas pagam às posições compradas.

• Os pagamentos são geralmente efetuados a cada 8 horas, calculados com base no valor nocional da posição.

Exemplo de financiamento. Uma posição comprada de US$ 50.000 à taxa básica comum de 0,01% a cada 8 horas rende US$ 5 por intervalo, US$ 15 por dia. Parece pouco, mas anualizado representa aproximadamente 11% do valor nocional. Em mercados eufóricos, o financiamento pode atingir valores várias vezes maiores.

Exemplo de liquidação. Você abre uma posição comprada de 1 BTC perpétuo a US$ 100.000 com alavancagem de 10x, depositando US$ 10.000 em margem isolada. Com uma margem de manutenção de 0,5%, o preço aproximado de liquidação é:

$ 100.000 x (1 - 1/10 + 0,005) = $ 90.500

Uma queda de pouco menos de 10% elimina a posição. Com um multiplicador de 50x, a mesma fórmula coloca a liquidação em cerca de 1,5% abaixo do preço de entrada. As corretoras acionam as liquidações com base no preço de marcação , não no último preço negociado, e as fórmulas exatas variam de acordo com a plataforma, portanto, sempre verifique o preço de liquidação exibido antes de entrar na posição.

Uma opção confere ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ( opção de compra ) ou vender (opção de venda ) um ativo a um preço de exercício predefinido antes ou no vencimento. O comprador paga um prêmio por esse direito. O vendedor recebe o prêmio e assume a obrigação.

Exemplo prático. Você compra uma opção de compra de BTC com vencimento em um mês, preço de exercício de US$ 100.000 e prêmio de US$ 3.000.

• O BTC expira a US$ 108.000: a opção vale US$ 8.000, lucro líquido de US$ 5.000.

• O ponto de equilíbrio é de US$ 103.000, o preço de exercício mais o prêmio.

• Se o BTC expirar abaixo de US$ 100.000: a opção expira sem valor e sua perda máxima será o prêmio de US$ 3.000.

A maioria das opções de criptomoedas são do tipo europeu, o que significa que só podem ser exercidas no vencimento e são liquidadas em dinheiro. Elas também são caras em comparação com as opções de ações, porque os prêmios são determinados pela volatilidade implícita, e a volatilidade das criptomoedas é alta.

Os operadores profissionais de opções pensam em termos das gregas:

• Delta: a variação no preço da opção para cada variação de US$ 1 no ativo subjacente.

• Theta: quanto valor a opção perde a cada dia à medida que a data de vencimento se aproxima.

• Vega: quão sensível a opção é às mudanças na volatilidade implícita.

As estruturas comuns incluem opções de compra cobertas (venda de opções de compra contra uma posição mantida para obter renda), opções de venda protetoras (seguro contra uma queda), straddles (uma aposta em uma grande oscilação em qualquer direção) e spreads (operações direcionais de risco definido).

Um swap é um acordo entre duas partes para trocar fluxos de caixa durante um período determinado. O contrato futuro perpétuo é tecnicamente um swap, razão pela qual os dois termos são usados como sinônimos. Além dos contratos perpétuos, a maioria dos swaps é negociada no mercado de balcão entre instituições.

• Swaps de base: troca da diferença entre os preços à vista e os preços futuros.

• Swaps de retorno total: uma das partes recebe o retorno de um criptoativo, enquanto a outra recebe uma taxa fixa ou flutuante.

• Swaps de exposição personalizados: contratos sob medida para fundos que precisam de exposição sem deter o ativo.

Para a maioria dos investidores individuais, os swaps são importantes principalmente como um recurso secundário. Eles se tornam relevantes quando se começa a gerenciar um capital maior.

Depois de entender os elementos básicos, você pode combiná-los. Três estratégias são amplamente utilizadas por profissionais de design de interiores:

• Operação de base (cash and carry): compra à vista e vende um contrato futuro com data de vencimento com ágio. A posição é neutra em relação ao mercado, e o lucro é o ágio que converge para zero no vencimento.

• Arbitragem da taxa de financiamento: mantenha posições à vista e venda a descoberto o contrato perpétuo quando o financiamento estiver fortemente positivo, recebendo os pagamentos de financiamento e mantendo-se neutro em relação ao delta. Consulte nosso guia de hedge em criptomoedas para entender melhor os mecanismos.

• Negociação de volatilidade: compre opções quando a volatilidade implícita estiver barata em relação aos movimentos esperados, ou venda prêmios quando estiverem caros.

Nenhuma dessas opções é isenta de riscos. A base pode se ampliar antes de convergir, o financiamento pode se tornar negativo e a alavancagem em uma posição "neutra" ainda pode ser liquidada em uma das pernas durante um movimento brusco.

• Alavancagem e liquidação: as formas mais comuns de os traders perderem capital. Leia nosso guia sobre alavancagem em criptomoedas antes de começar a investir.

• Cascata de liquidações: em 10 e 11 de outubro de 2025, mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas em cerca de um dia, o maior evento da história das criptomoedas. Nossa análise das liquidações de criptomoedas explica como as cascatas se formam.

• Custos de financiamento: uma operação correta mantida por muito tempo ainda pode resultar em prejuízo devido ao financiamento.

• Posicionamento congestionado: o aumento do interesse em aberto de um lado aumenta o risco de um squeeze.

• Risco de local e de contraparte: suas posições são tão seguras quanto a bolsa ou a contraparte que as detém.

As empresas proprietárias são construídas em torno de derivativos. Na Mubite, as contas financiadas negociam futuros perpétuos de criptomoedas na Bybit ou na CLEO, portanto, tudo o que foi mencionado acima se aplica diretamente. O que muda são as regras:

• A alavancagem está disponível, mas não é obrigatória. A Mubite oferece até 100x, mas o tamanho da posição deve ser determinado pela distância do stop loss e pelo risco por operação, e não pela alavancagem máxima. Nosso guia de dimensionamento de posição para traders proprietários mostra o cálculo.

• O risco por operação é limitado a 3%. A maioria dos traders experientes arrisca entre 0,5% e 1%.

• O drawdown diário é de 5%, calculado a partir do patrimônio líquido às 00:00 UTC, e as perdas flutuantes são contabilizadas. Uma posição perpétua aberta que se move contra você conta para o limite antes de você fechá-la. Veja a explicação sobre drawdown.

Dica do autor, Martin Babusik: Antes de abrir qualquer posição alavancada, calcule dois valores: seu preço de liquidação e o preço no qual você ultrapassaria seu limite diário de perda. Em uma conta com saldo, o segundo valor quase sempre vem primeiro. Se seu stop loss não estiver bem dentro de ambos os limites, a posição é muito grande.

O melhor lugar para praticar é onde os erros não custam dinheiro. O teste gratuito da Mubite permite que você negocie contratos futuros perpétuos com dados de mercado em tempo real antes de se comprometer com um desafio .