Le Bitcoin vient de retomber sous la barre des 79 000 $ et 550 millions de dollars ont été liquidés : voici ce que font les traders financés.

Le 1er mai, nous avons identifié le niveau de 79 485 $ comme déterminant historiquement la direction du Bitcoin en mai. Le BTC a franchi ce niveau le 5 mai et nous avons couvert nos positions. Le 14 mai, les positions longues ont été liquidées pour un montant de 230 millions de dollars.

Aujourd'hui, au lendemain, le Bitcoin a chuté à 78 600 $, avec 550 millions de dollars liquidés en 24 heures, et le contexte macroéconomique s'est considérablement dégradé. La tendance que nous observions depuis six semaines s'est inversée, et les conséquences pour les investisseurs fortunés sont concrètes.

Il ne s'agissait pas d'un événement ponctuel. D'après nos observations tout au long de cette série, les mouvements les plus dangereux pour les traders disposant de fonds sont précisément de ce type : de multiples pressions indépendantes survenant au cours d'une même séance sans cause unique et évidente de repli.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,58 %, son plus haut niveau en un an. Le prix du pétrole a dépassé les 100 dollars le baril sur le contrat à terme West Texas Intermediate. Le Nasdaq 100 a ouvert en baisse de 1,7 % et le S&P 500 a reculé de 1,2 %. L'or a chuté de 2,5 %. Le bitcoin a dégringolé jusqu'à 3,4 %, s'établissant à environ 78 600 dollars, son plus bas niveau en deux semaines. Tous les actifs à risque ont subi des ventes simultanées, ce qui indique qu'il ne s'agissait pas d'un mouvement spécifique aux cryptomonnaies, mais d'un réajustement macroéconomique.

Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont dépassé les 4,5 %, les actifs macroéconomiques ayant intégré toute possibilité d'assouplissement des liquidités jusqu'en 2026. Le marché des actifs numériques, fortement endetté, a ainsi connu une réévaluation brutale.

Deux hausses consécutives de l'inflation, conjuguées à la résurgence des tensions géopolitiques autour de Taïwan, ont pesé simultanément sur le moral des investisseurs, faisant chuter le seuil des 80 000 $ pour le Bitcoin et incitant les traders à surveiller le niveau de 78 000 $ comme prochain niveau de support clé.

D'après les données de CoinGlass, 127 628 positions de traders ont été liquidées au cours des dernières 24 heures, pour un montant de 440 millions de dollars. Investing.com et CryptoTimes estiment ce total entre 550 et 573 millions de dollars, en incluant les liquidations en cascade réalisées au cours de la séance. Les liquidations spécifiques au Bitcoin ont atteint 194,76 millions de dollars, Binance en tête avec 35,12 millions de dollars, la grande majorité des liquidations concernant des positions longues.

Il s'agit du troisième incident majeur de liquidation que nous avons constaté en dix jours. La comparaison de ces trois cas révèle une tendance importante qui influencera les décisions de gestion de position à venir.

• 9 mai : 356 millions de dollars liquidés, 91 % de positions courtes. Le marché à découvert était saturé après 30 jours de financement négatif.

• 14 mai : Liquidation de 230 millions de dollars, 90 % de positions longues. Le positionnement haussier mis en place après la compression des cours a été neutralisé par le retournement de tendance.

• 15 mai : 550 millions de dollars liquidés, principalement des positions longues. La liquidation des positions longues n'a pas eu lieu en une seule journée ; il a fallu deux séances.

Cette séquence révèle un point important aux traders qui disposent de fonds. Lorsqu'un camp surchargé commence à liquider ses positions, une seule séance de 24 heures suffit rarement à résorber complètement le surplus. Le lendemain est souvent pire, car les ordres stop loss des traders ayant survécu à la première journée sont déclenchés par la poursuite de la baisse des prix.

Nous sommes revenus à notre point de départ du 1er mai. Le BTC se négocie aux alentours de 78 000 $, en dessous du seuil de 79 485 $ sur lequel repose la tendance historique de mai. La perte du support des 79 000 $ en clôture quotidienne indique que la prochaine zone clé se situera entre 74 000 $ et 75 000 $, selon une analyse de Standard Chartered et Citi directement liée à l'issue de la loi CLARITY.

L'ironie de cette semaine ne nous échappe pas. Le CLARITY Act a été adopté par la commission sénatoriale par 15 voix contre 9 le 14 mai, constituant ainsi l'avancée la plus significative en matière de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis depuis deux ans. Le Bitcoin a brièvement remonté à 82 000 $ suite à cette annonce. Moins de 24 heures plus tard, il s'échangeait à 78 600 $, en raison de craintes macroéconomiques sans aucun lien avec la réglementation des cryptomonnaies.

Ce décalage entre les progrès réglementaires et l'évolution des prix est en soi un signal de la part des traders disposant de fonds : le sentiment est actuellement suffisamment fragile pour que les catalyseurs positifs s'estompent au cours de la même séance où ils apparaissent.

La solution n'est pas de choisir une direction. D'après nos observations lors de trois liquidations en dix jours, les traders qui ont préservé leurs comptes malgré cette volatilité avaient un point commun : leurs positions étaient dimensionnées en fonction du contexte plutôt que de leurs convictions.

Quelques principes qui s'appliquent immédiatement après une liquidation de 550 millions de dollars sur un compte financé :

• Il ne faut pas considérer que la liquidation est terminée après une seule journée. Les données du 14 mai indiquaient 230 millions de dollars de liquidations de positions longues. Le 15 mai, 550 millions de dollars supplémentaires ont été ajoutés. L'intérêt ouvert a diminué, mais n'a pas encore retrouvé son niveau de base neutre.

• Vérifiez les taux de financement avant de prendre position, quelle que soit la hausse ou la baisse. Après deux longues séances de liquidation consécutives, le financement tendra probablement vers un niveau neutre ou négatif, ce qui modifie le profil de risque des positions longues et courtes.

• Votre marge de manœuvre financière en début de semaine a peut-être diminué. Recalculez votre marge disponible réelle avant la prochaine saisie plutôt que de vous fier au chiffre de lundi.

• Le niveau de 79 485 $ fait désormais office de résistance plutôt que de support. Un franchissement net de ce niveau à la clôture quotidienne indiquerait qu'il convient de réévaluer les positions haussières. Un échec persistant sous ce niveau maintiendrait la tendance baissière observée depuis le 1er mai.

• Le slippage est élevé dans ce contexte. Le Bitcoin a atteint un plus bas de 77 630 $ et un plus haut de 79 516 $ en 24 heures, soit une variation de 1 886 $ en une seule séance. Le slippage des ordres stop durant cette période est différent de celui observé dans un contexte de variation quotidienne de 200 $.

Les principes de gestion des risques qui protègent un compte approvisionné restent inchangés. En revanche, le contexte de volatilité dans lequel ils s'appliquent a considérablement évolué ces dix derniers jours. C'est cette différence qui distingue les traders qui rencontrent encore des difficultés fin mai de ceux qui n'en rencontrent plus.