Llegan los contratos perpetuos en EE. UU.: lo que los operadores de criptomonedas deben saber.

Durante años, operar con futuros perpetuos de criptomonedas implicaba hacerlo en el extranjero. Bybit. Binance. Hyperliquid. Se aceptaba el riesgo de contraparte, la ambigüedad regulatoria y la ocasional suspensión de retiros porque Estados Unidos simplemente no había creado el marco regulatorio necesario para operar en el país. Esto está cambiando, y las plataformas de intercambio ya están moviendo fondos para anticiparse a esta situación.

Las principales bolsas estadounidenses se apresuran a entrar en el mercado de futuros perpetuos ante el inminente cambio regulatorio de la CFTC. La empresa matriz de Kraken anunció la adquisición de la plataforma de derivados de criptomonedas Bitnomial por hasta 550 millones de dólares. Coinbase ya ha lanzado contratos de futuros a largo plazo diseñados para imitar los perpetuos, mientras que Robinhood confirmó que está explorando productos similares para usuarios estadounidenses.

El presidente de la CFTC, Michael Selig, ha declarado públicamente que la claridad regulatoria llegará en un futuro próximo. Su agencia está colaborando activamente con el sector para determinar cómo encajan los futuros perpetuos en el marco normativo vigente, abordando específicamente los requisitos de margen, los límites de apalancamiento y la gestión de liquidaciones. Actualmente, los futuros perpetuos se encuentran en una zona gris legal en Estados Unidos, y Bitnomial es la única plataforma que los ofrece oficialmente mediante autocertificación.

Si la CFTC aprueba formalmente los futuros perpetuos bajo un marco definido, tres cosas cambian para el mundo del trading por cuenta propia:

• El límite de apalancamiento se convierte en el primer problema. Los contratos perpetuos actuales de Coinbase limitan el apalancamiento a 10x, muy por debajo de los 50x o 100x que muchos operadores conocen de las plataformas offshore. Esto modifica la distancia de liquidación, el riesgo por operación y el tamaño de la posición.

• Los costos de financiación pueden variar. Los perceptores offshore suelen depender de ciclos de financiación regulares, mientras que la estructura actual de Coinbase acumula fondos cada hora y los liquida dos veces al día. Esto es importante para las operaciones a corto plazo, las posiciones nocturnas y la planificación de márgenes.

• Las plataformas de ejecución de las empresas de trading por cuenta propia podrían cambiar. Si las bolsas reguladas en EE. UU. desarrollan una gran liquidez en este mercado, las empresas que prestan servicios a operadores estadounidenses podrían verse presionadas a canalizar la ejecución a través de plataformas que cumplan con la normativa en lugar de utilizar plataformas extraterritoriales.

Aquí es donde la historia se complica más de lo que sugiere el titular.

Actualmente, Selig, presidente de la CFTC, es el único comisionado confirmado de los cinco disponibles. La elaboración formal de normas requiere un quórum, y los cambios importantes requieren votación. La agencia avanza en la dirección correcta, pero un organismo regulador mínimo no produce cambios normativos de la noche a la mañana.

La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, cuyo objetivo es aclarar qué organismo supervisa qué en el ámbito de las criptomonedas, sigue estancada en el Congreso. Sin ella, la CFTC opera al margen de su autoridad actual en lugar de hacerlo bajo un mandato claro.

Es más probable que la claridad regulatoria total, con límites de apalancamiento y requisitos de margen definidos, se concrete en 2027 que en 2026. El statu quo en el sector offshore probablemente se mantendrá intacto durante al menos otros 12 meses . El cambio se avecina, pero no de la noche a la mañana.

Para los operadores financiados , las señales clave son sencillas:

• Límites de apalancamiento propuestos: si el límite se sitúa por debajo de 20x, los sistemas con alto apalancamiento deberán someterse a pruebas de estrés.

• Diseño de la tasa de financiación: la acumulación por hora, la liquidación dos veces al día u otro modelo podrían modificar los costos de mantenimiento.

• Reacciones de las firmas de negociación de derechos de autor: observe si las firmas comienzan a trasladarse a plataformas reguladas en EE. UU., especialmente para clientes estadounidenses.

• Migración de liquidez : si Coinbase, Kraken, Robinhood o Gemini atraen un volumen real, los mercados offshore para perpetuos podrían dejar de ser el único lugar serio para realizar transacciones.