Kraken se právě stal jediným regulovaným místem nabízejícím kryptoměny s využitím pákového efektu pro americký maloobchod

Před dvěma týdny jsme psali o závodě o uvedení regulovaných perpetual futures na americký trh. Tento týden se jako první dostal Kraken, ne s pachateli, ale se spotovým obchodováním na marži, produktem, který byl americkým maloobchodníkům po léta odepřen.

Od 6. května mohou američtí obchodníci využívat až 10násobný pákový efekt na Kraken Pro prostřednictvím subjektu registrovaného u CFTC, bez požadavku na akreditovaného investora. Pro financované obchodníky působící v USA se jedná o nejvýznamnější strukturální změnu v domácím prostředí s pákovým efektem od schválení ETF.

Až do tohoto týdne bylo regulované obchodování na marži v USA omezeno na oprávněné účastníky smluv, což znamená instituce a jednotlivce s vysokým čistým jměním s portfolii nad 10 milionů dolarů. Maloobchodníci, kteří chtěli využít pákový efekt, měli dvě možnosti: jít bez něj nebo se přesunout do zahraničí.

Spotové maržové obchodování Kraken Pro je nyní nabízeno prostřednictvím subjektu registrovaného u CFTC a je dostupné všem oprávněným obchodníkům Kraken Pro v USA s pákou až 10x long nebo short. Obchodníci používají své stávající kryptoměny jako kolaterál, aniž by je museli prodávat. Všechny náklady jsou zveřejněny před uzavřením pozice.

Infrastrukturou, která za tím stojí, je Bitnomial, burza derivátů se sídlem v Chicagu, která je držitelem licencí Futures Commission Merchant, Designated Contract Market a Derivatives Clearing Organization od CFTC, což je kompletní sada regulačních licencí potřebných k provozování systému obchodování s deriváty v USA, který je v souladu s předpisy. Toto spuštění je prvním produktem postaveným na nově získaných licencích Bitnomial, přičemž permanentky a opce se očekávají později.

Tato mezera, která se tímto způsobem zmenšuje, formovala způsob, jakým američtí obchodníci po léta využívali pákový efekt.

Offshore obchodní místa nenabízela žádnou ochranu spotřebitelů, žádné požadavky na transparentnost a žádnou možnost nápravy v případě problémů. Američtí obchodníci toto riziko akceptovali, protože neexistovala žádná regulovaná alternativa. Kraken nyní tuto rovnici přímo změnil.

Význam pro ekosystém prop tradingu je specifický. Financovaní obchodníci v USA používají CLEO, platformu postavenou na likviditě Binance, jako cestu k pákovému provádění kryptoměn právě proto, že Bybit a většina zahraničních pachatelských platforem omezují rezidenty USA. Toto řešení fungovalo dobře, ale vždy s sebou neslo implicitní riziko expozice zahraniční protistrany.

Regulovaná nabídka Krakenu dnes nenahrazuje CLEO pro účely prop tradingu. Pákový strop 10x je výrazně nižší než 100x dostupný na offshore burzách a produkt Krakenu je spíše spotová marže než perpetual futures, což znamená, že neexistuje mechanismus sazeb financování, žádný systém mark price a žádný perpetual rollover. Mechanika likvidace se zásadně liší od toho, na co jsou financovaní obchodníci zvyklí na platformách založených na perp.

Kraken plánuje po akvizici rozšířit nabídku regulovaných derivátů, přičemž budoucí produkty by mohly zahrnovat trvalé futures kontrakty a krypto opce pro uživatele z USA.

Tento plán je pro obchodování s prop obchody nejdůležitější. Regulované americké perpetual futures na Kraken by poprvé představovaly skutečnou alternativu k offshore obchodním místům, která by nakonec mohla ovlivnit, které burzovní backendy prop firmy používají pro realizaci obchodů amerických obchodníků.

Harmonogram není jasný. Mateřská společnost Kraken, Payward, také důvěrně předložila Komisi pro cenné papíry a burzy návrh registračního prohlášení S-1, který naznačuje možné plány na veřejnou kotaci. Veřejná společnost má silnější motivaci k dodržování předpisů a budování odolné infrastruktury než soukromá burza působící v zahraničí. To mění dlouhodobý rizikový profil obchodování s produkty krytými Krakenem.

Upřímná odpověď zní, že spuštění spotové marže u Krakenu nemění každodenní zkušenosti většiny investovaných obchodníků. Výzvy prop firmy jsou postaveny na mechanismech perpetual futures, včetně sazeb financování , likvidační ceny na tržní hodnotě a sledování propadů u perpetual pozice. Spotová marže toto prostředí nekopíruje.

Co se tím mění, je konkurenční prostředí pro firmy poskytující služby americkým obchodníkům. Argumentem pro offshore realizaci obchodů vždy bylo, že neexistuje žádná regulovaná alternativa v USA. Tento argument je nyní slabší a bude ještě slabší, až na Kraken dorazí perpetuals.

Několik věcí, na které by si měli investovaní obchodníci dát pozor:

• Zda Kraken Perpetual Futures při svém spuštění nabízejí úrovně pákového efektu kompatibilní se strukturami výzev prop, spíše než aby byly omezeny na 10x?

• Zda firmy provozující nemovitosti v rámci CLEO začnou zkoumat Kraken jako regulovanou backendovou možnost pro americké obchodníky, jak to již dělá Breakout?

• Zda se rámec CFTC, v rámci kterého Kraken funguje, stane modelem, který budou následovat i ostatní americké burzy, což by urychlilo celý onshore regulovaný trh s pákovým efektem.

Éra offshore řešení pro americký kryptoměnový pákový efekt nekončí. Tento týden však dostala jasné datum vypršení platnosti. Pro účely řízení rizik je nyní pochopení rozdílu mezi regulovanou onshore marží a offshore permanentním prováděním obchodů skutečnou součástí sady nástrojů obchodníka financovaného z USA. Jak Mubite řeší pravidla pro výzvy pro americké obchodníky , si můžete přečíst v úplném rozboru pravidel.