Coinbase刚刚提交文件，计划将单只股票永续合约引入美国市场。

Coinbase本周向美国证券交易委员会（SEC）提交了两份注册通知，寻求批准向美国客户提供单只股票永续期货产品。该公司于9月3日证实了这一消息。这两份日期为9月1日的文件分别涵盖了Coinbase Derivatives（1-N表格）和Coinbase Financial Markets（BD-N表格）。该产品将允许美国交易者全天候对苹果、特斯拉和英伟达等个股进行杠杆多空操作，而无需实际持有股票。消息公布后，Coinbase股票（股票代码：COIN）上涨了约10%。关键不在于Coinbase想要上市股票永续期货，而在于这种由加密货币构建的工具——永续期货——正逐渐成为传统金融领域所有交易的包装形式。

提交文件是监管方面的第一步，而不是产品发布，两者之间的区别很重要。

永续期货是一种没有到期日的衍生品，无限期持有，其价格通过融资利率与标的资产挂钩。它是加密货币交易的标志性工具。将其应用于单只股票，交易者无需拥有股份，即可获得该公司股票的杠杆价格敞口，而无需持有股份或拥有股东权益。Coinbase 已在海外推出永续期货，于 2026 年 3 月上线，单只股票最高杠杆可达 10 倍，合约以 USDC 结算。

美国提交的文件的关键事实：

• 9月1日提交了两份通知：一份是Coinbase Derivatives的1-N表格，另一份是Coinbase Financial Markets的BD-N表格。

• 这些合约将被视为证券期货，沿用现有的监管框架，而非采用新的产品类别。

• 仍需获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的产品批准，因此这是一个需要两个机构共同审批的过程。

• 尚未披露上线日期、支持的股票或美国杠杆限制。

首席政策官法里亚尔·希尔扎德称此次提交文件只是第一步，并表示国际市场对股票犯罪的需求已经得到证实。这种需求确实存在，但美国市场的审批流程需要经过美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的双重审批，而这两家机构均尚未批准此类案件。

从四月份以来我们对这一系列事件的分析来看，这是我们一直以来逐步追踪的趋势的最清晰的单一例证。

Ostium 在纳斯达克数据上推出了股票永续合约。ICE 和 OKX 将石油永续合约引入区块链。Paxos 获准在区块链上结算美国股票。每一步都标志着传统资产向加密原生基础设施迁移的进程。Coinbase 提交文件，计划在美国交易者面前推出个股永续合约，这一趋势正席卷全球流动性最强、监管最严格的股票市场，而使用的正是加密交易者早已熟悉的工具。

这才是真正值得深思的部分。永续期货的发明是为了交易永不过期的比特币。如今，它却被提议作为美国人交易苹果股票的方式。加密货币交易者每八小时调整一次的资金费率机制，未来将成为杠杆股票敞口的基础机制。理解资金费率的运作方式不再仅仅是加密货币领域的技能，它正逐渐成为传统金融领域越来越重要的必备知识。

面对此类消息，人们很容易将比特币10%的涨幅以及整体上涨行情视为利好信号。比特币今日重回81000美元上方，恐慌与贪婪指数也进入了贪婪区域，整个市场都在重新评估利率下调的预期。在这种背景下，结构性消息给人的感觉比实际情况更利好。

但这只是一份备案文件，并非已获批准的产品。目前尚无上市日期，也未公布确切的库存清单，距离首次交易仍需获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准。此举预示着未来几年市场结构的走向，但对下一期市场走势却无从得知。

在入场前，务必了解你的清算价格和回撤缓冲空间，而不是入场后。股票永续合约和比特币永续合约的强制清算机制相同，使其具有吸引力的杠杆也正是导致账户爆仓的杠杆。这种工具正在普及，但它所要求的纪律却始终不变。