Один інфляційний друк просто перезавантажив усю торгівлю зі зниженням ставок. Ось чому криптовалюта розпродана

14 жовтня вересневий індекс споживчих цін перевищив прогноз, а криптовалюта втратила приблизно 4,5% за добу. Біткойн впав до місячного мінімуму близько 80 650 доларів, перш ніж стабілізуватися на позначці 82 000 доларів, а ефір опустився нижче 2450 доларів. Сама цифра не була драматичною. Що вона вплинула на торгівлю зі зниженням ставки?

Єдина точка даних вивела очікуваний шлях Федеральної резервної системи з-під ринку, який тижнями готувався до скорочення ставок, і кредитне плече, побудоване на цьому припущенні, було вичерпано. Це налаштування напередодні рішення ФРС від 28 жовтня, і варто зрозуміти це, перш ніж оцінювати розмір вашої наступної позиції.

Заголовок – це та новина, яка потрапила в заголовок, але деталі, що лежать під ним, зрушили ринок з місця.

Загальний ІСЦ зріс на 0,6% у місячному обчисленні та на 3,7% у річному обчисленні, порівняно з 3,4% у серпні. Базовий ІСЦ, який не включає продукти харчування та енергоносії та є показником, за яким ФРС стежить найбільше, зріс на 0,3% у місячному обчисленні та на 2,6% у річному обчисленні. Прогнози були 0,2% та 2,5%. Десята частка відсотка вище консенсусу звучить як дрібниця. На ринку, де інфляція продовжуватиме падати прямолінійно, цього було достатньо, щоб зруйнувати історію, яку розповідали собі трейдери.

Цей звіт не з'явився окремо. Ціна на нафту марки Brent вже зросла до 107,25 долара 12 жовтня після повідомлення про аварію танкера в Ормузькій протоці, а дохідність 10-річних казначейських облігацій США протягом тижня досягла 5,37%, що є найвищим рівнем з 2002 року. Гаряча інфляція, зростання цін на нафту та ринок облігацій, що вимагає більшої дохідності, – все це вказують на один на��рямок, і ніщо з цього не сприяє ризиковим активам.

Криптовалюта впала не тому, що інфляція шкідлива для біткойна в якомусь механічному сенсі. Вона впала через те, як позиціонується цей актив.

Згідно з даними, які ми проаналізували щодо розпродажів, чутливих до ставки, цього року, тенденція є послідовною. Торгівля криптовалютою є найвищим бета-вираженням торгівлі ліквідністю. Коли ринок вважає, що скоро відбудеться зниження став��к, дешевші гроші та слабший долар найшвидше спрямовуються в найбільш спекулятивний кут кривої ризику, і цим кутом є криптовалюта. Коли один показник інфляції ще більше відштовхує ці очікувані скорочення, той самий важіль, який посилив рух вгору, посилює рух вниз. Актив, який найбільше втрачає обіцянку пом'якшення, є тим, який найсильніше втрачає обороти, коли обіцянка зникає.

Ось чому спотові потоки майже одразу перейшли в оборонний режим. Відтік коштів з продуктів інвестування в цифрові активи за тиждень склав понад 1,2 мільярда доларів, а американські спотові ETF на біткойни зафіксували чистий відт��к протягом першої половини місяця, перш ніж 13 жовтня спостерігався скромний приплив у розмірі 175,6 мільйона доларів. Інституції не панікують, продають, але вони переоцінюють, і переоцінка відобразилася в даних про потоки ще до того, як вона з'явилася в заголовках.

Найчіткішим доказом того, що сталося, є цифри примусового продажу, і вони розповідають історію поетапного відпрацювання левериджу.

• З 8 по 9 жовтня ліквідацій було здійснено приблизно на 1,191 мільярда доларів, оскільки розпочався перший етап розпродажу.

• 13 жовтня виробили ще 488,61 мільйона доларів

• До 14 жовтня, коли значна частина довгих позицій з використанням кредитного плеча вже була закрита, щоденні ліквідації впали приблизно до 140 мільйонів доларів.

Ця послідовність зниження має значення. Коли ліквідації різко зростають, а потім скорочуються протягом послідовних сесій, це зазвичай означає, що вимушені продавці закінчуються, а не те, що покупці повернулися у великій кількості. Ринок зараз менш схильний до впливу кредитного плеча, ніж два тижні тому, що позбавляє певного палива для подальшого каскаду, але не га��антує напрямку. Чистіші дані все ще можуть впасти на тлі свіжих поганих новин. Вони просто падають більш упорядковано.

Для тих, хто тримає позиції з кредитним плечем завдяки цьому, механіка не є абстрактною. Знання ціни ліквідації до макродруку, а не після нього, є різницею між керованим стоп-ордером та вимушеним. Те саме стосується поведінки ст��вок фінансування , коли ринок переходить від переповнених довгих позицій до збалансованого позиціонування, що саме і описується у вищезгаданій послідовності ліквідації.

Зараз на ринку все вказує на одну дату. Федеральний комітет з відкритого ринку оголосить своє рішення 28 жовтня, а вересневий звіт про індекс споживчих цін лише зробив результат менш певним, ніж він виглядав місяць тому.

Ринки більше не впевнено оцінюють зниження ставок. Шанси на підвищення ставок на зустрічі, хоча й все ще низькі, менше ніж 20%, зросли, і тепер більш реалістичною ди��кусією є те, чи ФРС взагалі скоротить ставки, чи залишить позицію та сигналізує про терпіння. З того, що ми спостерігали, відстежуючи поведінку криптовалюти навколо запланованих подій ФРС, схема є бінарною, що карає завеликі позиції в обох напрямках. «Голубиний» сюрприз може розвернути тижні продажів за лічені години. «Яструбиний» стримування може так само швидко продовжити падіння. Рух великий, напрямок заздалегідь невідомий, а кредитне плече перетворює обидва результати на ризик ліквідації.

Це не привід відкладати позицію. Це привід підготуватися до події попереду, а не до тієї, на яку ви сподіваєтесь. Перевірте свій буфер просідання на предмет реалістичного несприятливого руху, а не на середньодобовий. Встановіть ціну ліквідації з урахуванням волатильної реакції та припустіть, що перший рух після оголошення може бути не справжнім. Трейдери, які переживають макроподії бінарних опціонів, рідко є тими, хто правильно їх прогнозував. Це ті, чиї прогнози були помил��овими, але вони все ще залишалися в грі наступного ранку.

Один показник інфляції скинув угоду про зниження ставок цього місяця, і ринок все ще адаптується до цього. Це справжній зсув макроекономічного фону, і він заслуговує на увагу.

Це також нагадування про те, як невелика точка даних повинна визначати вашу позицію. Звіт про індекс споживчих цін за вересень змістив очікуваний шлях ФРС, але він не змінив фундаментальних показників жодного криптоактиву, яким ви володієте. Ринки, які так швидко рухаються на одному показнику, можуть так само швидко рухатися на наступному, в будь-якому напрямку. Криптовалюта залишається найволатильнішим ліквідним класом активів на планеті, і ця волатильність впливає на обидва боки, незалежно від того, наскільки ви переконані в макроекономічній ситуації. Торгуйте в умовах, в яких ви знаходитесь, чесно дотримуйтесь свого розміру та дозвольте рішенню від 28 жовтня вирішитися за власним графіком.