Два тижні тому це були короткі позиції. Сьогодні лонг-позиції на суму $230 млн були продані – ось що показує фліп.

9 травня ми писали про трейдера, який втратив 1,94 мільйона доларів на одній короткій позиції BTC після 11 виграшних угод, і про те, як виглядає переповнена коротка позиція перед тим, як вона зламається. Сьогодні ринок показав нам дзеркальне відображення. 230 мільйонів доларів у криптоф'ючерсах було ліквідовано за 24 години, і цього разу 90% збитків припали на довгі позиції.

Та сама механіка, протилежний напрямок, той самий урок для фінансованих трейдерів, які не звертають уваги на те, яка сторона зараз переповнена.

Дані достатньо точні, тому цю закономірність неможливо не помітити. Це не було широким скороченням кредитного плеча. Це було спрямоване знищення, зосереджене на бичачому позиціонуванні одночасно на трьох найбільших ринках деривативів.

Коли ми бачимо коефіцієнти ліквідації довгих позицій 90% для трьох непов'язаних активів протягом одного 24-годинного вікна, причина не є специфічною для активу. Вона структурна. Довга сторона була переповнена, і стійкий рух з боку продажу спричинив каскадні вимоги щодо дотримання маржі, які посилили початкове зниження значно більше, ніж те, що спричинила б базова цінова дія сама по собі.

У статті про короткі позиції, опублікованій 9 травня, ми пояснили, як 30 днів негативних ставок фінансування створили структурно переповнену коротку позицію. Коли BTC подолав позначку в 80 000 доларів, це скупчення призвело до різкого, посиленого руху проти шортів.

З того, що ми спостерігаємо за тим, як протікають ці цикли, розворот, як правило, слідує передбачуваній схемі. Стиснення коротких позицій призводить до зростання ціни. Роздрібні трейдери та трейдери з кредитним плечем бачать цей рух і відкривають довгі позиції, переслідуючи імпульс. Ставки фінансування змінюються на позитивні, оскільки домінує довга сторона. Позитивне фінансування означає, що довгі позиції платять за те, щоб залишатися в угоді, з часом знижуючи маржу. А потім корекція вражає вже надмірно завантажену довгу сторону з тією ж посиленою механікою, що й короткі позиції три тижні тому.

Дані щодо ставки фінансування після прориву 5 травня вище $80 000 продемонстрували саме цю динаміку. Фінансування стало позитивним для безстрокових опціонів на BTC, ETH та SOL, оскільки домінувало бичаче позиціонування. Сьогоднішні дані – це скидання.

Ті ж принципи, що й для захищених фінансованих рахунків на короткій стороні, застосовуються тут у зворотному порядку. Механіка каскаду ліквідації не має значення, в якому напрямку рухається ринок. Коефіцієнт ліквідації довгих позицій у 91% означає, що примусовий продаж від цих закриттів додав додаткового тиску на зниження, протягуючи більше рахунків через їхні пороги маржі підтримки у циклі зворотного зв'язку.

Кілька речей, які фінансовані трейдери повинні оцінити після сьогоднішньої події :

• Перевірте, чи ставки фінансування повернулися до нейтрального значення чи стали від’ємними після сьогоднішнього тривалого обвалу. Швидке перезавантаження фінансування часто є місцем формування наступної можливості для зміни напрямку, але воно також сигналізує про те, що перенасичення зникає, а не змінюється негайно.

• Переоцініть будь-які відкриті довгі позиції відносно поточних буферів просідання . Якщо позиція пережила сьогоднішній рух, але знаходиться ближче до своєї ціни ліквідації, ніж раніше, буфер звузився. Це не є нейтральним спостереженням на фінансованому рахунку.

• Зрозумійте, що прослизання під час каскаду ліквідації на довгій стороні гірше, ніж за нормальних умов. Якщо стоп-лосс був встановлений, але виконаний за гіршою ціною сьогодні, це не є аномалією. Це очікувана поведінка ринку, який одночасно поглинає 230 мільйонів доларів у примусовому продажу.

Ринок тепер протягом двох тижнів демонструє коротке та довге стиснення. Така закономірність – різкі рухи в обох напрямках у швидкій послідовності – являє собою ринок у процесі пошуку нової рівноваги після значного структурного зрушення. Для фінансованих трейдерів реакція управління ризиками полягає не у виборі напрямку. Це підрахунок розміру з урахуванням волатильності, а не переконання.