Торгові фірми, що займаються криптовалютою, проти криптофондів: у чому різниця?

Уявіть собі двох людей, які сидять за одним покерним столом. Один грає своїми власними фішками — кожен виграш чи програш безпосередньо впливає на нього. Інший грає на гроші, які підтримує натовп спонсорів, отримуючи свою частку, якщо справи йдуть добре. Технічно обидва в грі, але їхнє ставлення до ризику, дисципліни та стимулів не може бути більш різним. Це, якщо коротко, розрив між крипто-проп-фірмами та крипто-фондами.

Для більшості сторонніх, обидва підпадають під одну й ту ж категорію «професійних трейдерів». Але об'єднання їх разом не дає сенсу. Стимули, структури та навіть культури, що ними керують, дуже різні — і розуміння цих відмінностей є ключовим, якщо ви хочете знати, як функціонує крипторинок.

Навіть з точки зору трейдерів та інвесторів визначення змінюється залежно від вашої посади. Попросіть їх описати криптофонд, і інвестори побачать структурований інструмент, що пропонує доступ до цифрових активів, тоді як трейдери побачать рівні відповідності, інвестиційні колоди та ексклюзивність, яка не дозволяє брати участь нижнім 99%. Запитайте про компанію, що займається пропозиціями, і тон змінюється: трейдери описують швидкість, алгоритми та свою присутність у грі, тоді як інвестори наголошують лише на невизначеності, високому рівні ризику та стратегіях, які підозріло схожі на магію діаграм вуду.

Ця стаття проходить крізь ці перспективи та викладає обидві сторони — що насправді являють собою криптофонди та крипто-фірми, що займаються пропозиціями, чим вони відрізняються та чому ця різниця важлива.

Якщо ви коли-небудь чули про сумнозвісні хедж-фонди, ви вже на півдорозі до мети. Криптофонд – це, по суті, хедж-фонд світу цифрових активів: він бере на себе дикі, непередбачувані коливання крипторинків і намагається перетворити їх на структуровану, довгострокову інвестиційну можливість, яка обіцяє відносно стабільну, передбачувану прибутковість. Уявіть собі Уолл-стріт… у худі. Бізнес-модель криптофондів базується на об’єднанні коштів зовнішніх інвесторів або обмежених партнерів (LP), які зазвичай складаються з організацій з глибокими кишенями (наприклад, пенсійні фонди, сімейні офіси, суверенні фонди тощо) або заможних осіб. Протягом більшої частини історії інвестиційних фондів – крипто чи традиційних – звичайні роздрібні інвестори здебільшого були осторонь, хоча продукти на основі блокчейну починають демократизувати доступ, дозволяючи майже кожному брати участь у фондоподібній структурі.

Фонд зазвичай заробляє гроші, використовуючи так звану структуру комісій «2 та 20», де 2% виділеного капіталу сплачується щорічно як комісія за управління, а потім вони отримують 20% комісії за результат від прибутку, отриманого від інвестицій. Головна мета фонду — збільшити активи під управлінням (AUM), тобто обсяг грошей, якими вони керують. Це забезпечує більший дохід від комісій за управління, водночас дозволяючи фонду використовувати більші інвестиційні можливості.

Криптофонди використовують стратегії, які будуть знайомі кожному, хто знайомий з традиційними фінансами, але з крипто-спеціальними особливостями:

Подібність стратегій до Волл-стріт також поширюється на культуру, яку ці фонди зазвичай дотримуються – вони поводяться з певним лоском. Колоди інвесторів, співробітники з дотримання вимог, зберігачі та аудити є частиною рутини, оскільки комфорт LP так само важливий, як і здійснення хороших угод. Культура виглядає не як галасливий торговий майданчик, а радше як гібрид між управлінням активами Волл-стріт та крипто-стартапом – структурована, замкнена та завжди враховує оптичні особливості.

Хоча криптофонди зосереджуються на управлінні зовнішнім капіталом та підтримці відшліфованого, регульованого іміджу, є й інша сторона світу криптотрейдингу, яка трохи грубіша по краях – але часто швидша, гнучкіша та більше безпосередньо пов'язана з торговельними навичками, ніж з майстерністю залучення коштів. Саме тут і з'являються фірми, що займаються торгівлею криптовалютою.

Приклади великих криптофондів (AUM): Paradigm (10 млрд доларів), Digital Currency group (50 млрд доларів), Polychain Capital (5 млрд доларів), Pantera Capital (5 млрд доларів)

Крипто-проп-фірми зазвичай є згуртованими командами професійних трейдерів, які, на відміну від криптофондів, керують власним капіталом фірми, а не зовнішніми коштами. Вони достатньо структуровані, щоб мати суворі правила та жорсткі ліміти ризику (які є важливими для управління капіталом фірми), але достатньо гнучкі, щоб скористатися можливостями одразу після їх появи. Немає LP, інвестиційних колод чи активів під управлінням для зростання – те, що ці фірми заробляють або втрачають, випливає безпосередньо з балансу фірми, а їхня ефективність вимірюється виключно прибутками та збитками.

Звільнені від зовнішніх обмежень, проп-фірми можуть займати більші, швидші та гнучкіші позиції, миттєво адаптуючись до ринкових рухів, новин чи неефективності. Їхня перевага полягає не в маркетингу чи репутації, а в швидкості, стратегії та інфраструктурі: кастомізовані технологічні стеки, автоматизовані боти, системи виконання з низькою затримкою та дисципліновані торгові рамки.

Ми написали цілу статтю про торговельні стратегії, які зазвичай використовуються фірмами, що займаються торгівлею активами. Список містить наступне, але не є вичерпним:

З культурної точки зору, ці фірми менше зосереджені на позовах, а більше на **спосіб мислення трейдера**: зосередженість на правилах, дисципліні та виживанні. Трейдери зазвичай **розподіляють прибуток**, тому навички безпосередньо впливають на компенсацію. Елегантні, гнучкі та інтенсивно орієнтовані на результати, проп-фірми є контрастом з криптофондами: вони ставлять власні гроші, покладаються на торговельні навички та процвітають завдяки гнучкості, тоді як фонди покладаються на довіру, структуру та відшліфовану оптику, необхідну для управління грошима інших людей.

Але привабливість проп-фірм не лише технічна — **це психологічна та культурна**. Для трейдерів ці фірми пропонують можливість швидко навчатися, швидко адаптуватися та брати на себе відповідальність за результати. Немає щита репутації фонду чи страховки від зовнішніх грошей; успіх і невдача одразу вражають. Прийняття рішень є децентралізованим та адаптивним, а це означає, що трейдер може змінити свою позицію посеред дня, якщо ринок зміниться, замість того, щоб чекати на комітети чи схвалення. Таке середовище з високими ставками приваблює певний тип трейдера: амбітного, аналітичного та готового прийняти як волатильність, так і відповідальність. відшліфована оптика

Приклади ключових гравців у цій сфері: Wintermute, GSR, Auros, Mubite

Розуміння різниці між криптофондами та фірмами, що займаються торгівлею нерухомістю, не є лише академічним — воно має реальні наслідки залежно від того, хто ви є.

Для інвесторів різниця полягає в ліквідності. Якщо ви розподіляєте капітал, криптофонди — це місце, де ви можете розмістити свої гроші та отримати доступ до ринку структурованим чином — ви фактично є ліквідністю. Фірми, що займаються торгівлею нерухомістю, з іншого боку, не візьмуть ваші гроші; вони торгують власним капіталом, тому ваша роль у їхньому світі здебільшого спостережлива.

Для трейдерів, які зважують кар'єрні шляхи, різниця ще більш особиста. Криптофонди пропонують більш структуроване середовище: повільніші, довгострокові ставки, де ризик помірний, а темп виміряний. Фірми, що займаються торгівлею нерухомістю, навпаки, є швидкими, мають високі ставки та орієнтовані на результати — ваші результати є негайними, а винагороди (або збитки) безпосередньо впливають на результати.

Для галузі в цілому обидва типи фірм відіграють взаємодоповнюючі ролі. Криптофонди привносять інституційний капітал в екосистему, сигналізуючи про легітимність та масштаб. Тим часом, фірми, що займаються торгівлею нерухомістю, забезпечують ліквідність, використовують арбітражні можливості та допомагають стабілізувати ринки, згладжуючи неефективність.

У загальній картині, розуміння цих відмінностей важливе, оскільки фонди та фірми, що займаються торгівлею нерухомістю, не конкурують; вони є різними шестернями в одному механізмі, кожна з яких має вирішальне значення для розвитку та стійкості крипторинків.

Зрештою, криптофонди та фірми, що займаються торгівлею криптовалютними активами, грають в одну й ту саму гру — отримуючи прибуток від хаосу крипторинків — але з дуже різними схемами. Фонди продають структуру: розподіл капіталу, вплив інвесторів та відшліфовану структуру, яка забезпечує комфорт інституційних грошей. фірми, що займаються торгівлею криптовалютними активами, продають навички: перевагу в торгівлі, виконанні та дисципліну, щоб вижити на волатильних ринках, ризикуючи власними грошима.

Обидва важливі, обидва підтримують екосистему в русі та обидва зрештою формують те, як криптовалюта дозріває як клас активів. Але не плутайте їх: один грає фішками інших людей, інший — своїми.

А якщо ви роздрібний трейдер, який намагається відточити свою перевагу, урок, ймовірно, ближчий до менталітету проп-трейдингу. Ставтеся до торгівлі як до бізнесу: дисциплінований, заснований на правилах, орієнтований на ризик. Саме це утримує професіоналів у грі ще довго після того, як гравців вже знищено.