¿Qué son los derivados de criptomonedas? Una guía avanzada para operadores.

La mayor parte del volumen de criptomonedas nunca pasa por un libro de órdenes al contado. En agosto de 2025, los derivados representaron el 75,7 % de todas las operaciones en exchanges centralizados, lo que equivale a unos 7,36 billones de dólares en un solo mes. Los especuladores que utilizan futuros, contratos perpetuos y opciones proporcionan la mayor parte de la liquidez del mercado, y su posicionamiento impulsa gran parte de su volatilidad. Si operas activamente con criptomonedas, estás operando en un mercado configurado por derivados, los uses o no.

¿Qué son los criptoderivados? Los criptoderivados son contratos cuyo valor se deriva de un criptoactivo subyacente, como Bitcoin o Ether, sin necesidad de poseer dicho activo. Los cuatro tipos principales son futuros, futuros perpetuos, opciones y swaps. Los operadores los utilizan para especular con apalancamiento, obtener ganancias con la caída de los precios y cubrir posiciones existentes.

Los derivados son mucho más antiguos que las criptomonedas. En el siglo XVII, los comerciantes de Ámsterdam ya negociaban contratos a plazo, acuerdos para comprar o vender bienes a un precio fijo en una fecha futura. El principio no ha cambiado: fijar un precio hoy para una transacción mañana y transferir el riesgo a quien esté dispuesto a asumirlo.

Las criptomonedas adoptaron rápidamente este modelo :

• Mayo de 2016: BitMEX lanzó el swap perpetuo XBTUSD, el primer contrato de futuros sin fecha de vencimiento. Se convirtió en el modelo para toda la industria.

• Diciembre de 2017: Cboe y CME lanzaron futuros de Bitcoin liquidados en efectivo, lo que brindó a las instituciones reguladas su primera exposición directa.

• Agosto de 2025: Coinbase completó la adquisición de Deribit por 2.900 millones de dólares, la mayor plataforma de opciones sobre criptomonedas, que en ese momento tenía unos 59.000 millones de dólares en intereses abiertos.

Derivados de criptomonedas frente a operaciones al contado

En el mercado al contado, usted compra el activo en sí, paga el precio completo y solo puede obtener ganancias si sube. Los derivados cambian tres cosas:

• Eficiencia de capital: se deposita un margen, una fracción del valor de la posición, en lugar del importe total.

• Dirección: vender en corto es tan sencillo como comprar en largo.

• Perfil de riesgo: las pérdidas pueden superar las que sufriría un inversor que opera al contado en el mismo movimiento, y las posiciones apalancadas pueden liquidarse.

Un contrato de futuros es un acuerdo vinculante para comprar o vender un activo a un precio fijo en una fecha determinada. La mayoría de los futuros de criptomonedas se liquidan en efectivo: no hay intercambio de Bitcoin, solo las ganancias o pérdidas en dólares o stablecoins.

Ejemplo práctico. Usted compra un contrato de futuros de BTC por $100,000 con un margen inicial del 10%, por lo que deposita $10,000.

• El precio sube a 110.000 dólares: beneficio de 10.000 dólares, una rentabilidad del 100% sobre el margen.

• El precio cae a 95.000 dólares: pérdida de 5.000 dólares, la mitad de su margen.

• Si las pérdidas hacen que su margen caiga por debajo del requisito de mantenimiento, deberá añadir fondos o la posición se cerrará.

Los contratos de futuros se valoran a precio de mercado, lo que significa que las ganancias y las pérdidas se abonan o se cargan a medida que varían los precios, en lugar de hacerlo únicamente al vencimiento.

Los contratos de futuros cumplen dos funciones. Los inversores que buscan cobertura, como los mineros o los fondos que mantienen Bitcoin al contado, venden futuros para fijar un precio. Los especuladores toman la posición contraria para obtener ganancias con las fluctuaciones de precios y, al hacerlo, proporcionan la liquidez que necesitan quienes buscan cobertura.

Los futuros perpetuos, también conocidos como swaps perpetuos, son contratos de futuros sin fecha de vencimiento. Se puede mantener una posición durante minutos o meses. Son el derivado de criptomonedas predominante en plataformas de intercambio minoristas como Bybit y Binance.

Sin fecha de vencimiento, algo tiene que mantener el precio perpetuo cerca del precio al contado. Ese mecanismo es la tasa de financiación :

• Cuando las operaciones perpetuas superan el precio al contado, la financiación es positiva y los compradores pagan a los vendedores.

• Cuando cotiza por debajo del precio de mercado, la financiación es negativa y los vendedores en corto pagan a los compradores en largo.

• Los pagos suelen intercambiarse cada 8 horas, calculados sobre el valor nominal de la posición.

Ejemplo de financiación. Una posición larga de 50 000 $ al tipo de interés base habitual del 0,01 % cada 8 horas genera 5 $ por intervalo, es decir, 15 $ al día. Aunque parezca poco, anualizado equivale aproximadamente al 11 % del valor nominal. En mercados eufóricos, la financiación puede ser varias veces mayor.

Ejemplo de liquidación. Usted compra un contrato perpetuo de 1 BTC a $100,000 con un apalancamiento de 10x, depositando $10,000 de margen aislado. Con un margen de mantenimiento del 0.5%, el precio de liquidación aproximado es:

$100,000 x (1 - 1/10 + 0.005) = $90,500

Una caída de poco menos del 10% elimina la posición. Con un apalancamiento de 50x, la misma fórmula sitúa la liquidación aproximadamente un 1,5% por debajo del precio de entrada. Las bolsas activan las liquidaciones en función del precio de mercado , no del último precio negociado, y las fórmulas exactas varían según la plataforma, por lo que siempre conviene comprobar el precio de liquidación que se muestra antes de entrar.

Una opción otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (una opción de compra ) o vender (una opción de venta ) un activo a un precio de ejercicio determinado antes o en la fecha de vencimiento. El comprador paga una prima por ese derecho. El vendedor cobra la prima y asume la obligación.

Ejemplo práctico. Usted compra una opción de compra de BTC a un mes con un precio de ejercicio de 100.000 dólares por una prima de 3.000 dólares.

• El BTC vence a $108,000: la opción vale $8,000, ganancia neta $5,000.

• El punto de equilibrio es de 103.000 dólares, el precio de ejercicio más la prima.

• Si el BTC caduca por debajo de 100.000 dólares, la opción caduca sin valor y su pérdida máxima es la prima de 3.000 dólares.

La mayoría de las opciones sobre criptomonedas son de estilo europeo, lo que significa que solo pueden ejercerse al vencimiento y se liquidan en efectivo. Además, son más caras que las opciones sobre acciones, ya que las primas dependen de la volatilidad implícita, y la volatilidad de las criptomonedas es alta.

Los operadores profesionales de opciones piensan en términos de las griegas:

• Delta: cuánto varía el precio de la opción ante una variación de 1 dólar en el activo subyacente.

• Theta: cuánto valor pierde la opción cada día a medida que se acerca su vencimiento.

• Vega: qué tan sensible es la opción a los cambios en la volatilidad implícita.

Las estructuras comunes incluyen opciones de compra cubiertas (venta de opciones de compra contra una posición mantenida para obtener ingresos), opciones de venta protectoras (seguro contra una caída), estrategias de straddle (una apuesta a un gran movimiento en cualquier dirección) y spreads (operaciones direccionales de riesgo definido).

Un swap es un acuerdo entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo durante un período determinado. El futuro perpetuo es técnicamente un swap, por lo que ambos términos se usan indistintamente. Más allá de los contratos perpetuos, la mayoría de los swaps se negocian extrabursátilmente entre instituciones.

• Swaps de base: intercambio de la diferencia entre los precios al contado y los precios de futuros.

• Swaps de rendimiento total: una parte recibe el rendimiento de un criptoactivo, la otra una tasa fija o variable.

• Swaps de exposición personalizados: contratos a medida para fondos que necesitan exposición sin poseer el activo.

Para la mayoría de los operadores individuales, los swaps son importantes principalmente como información de fondo. Cobran relevancia cuando se empieza a gestionar un capital mayor.

Una vez que comprendas los elementos básicos, podrás combinarlos. Tres estrategias son ampliamente utilizadas por los equipos de trabajo profesionales:

• Operación de base (al contado): compra al contado y vende un futuro con fecha que cotiza con prima. La posición es neutral al mercado y la ganancia es la prima que converge a cero al vencimiento.

• Arbitraje de tasas de financiación: mantén posiciones al contado y vende en corto el contrato perpetuo cuando la financiación sea muy positiva, cobrando los pagos de financiación mientras mantienes el delta neutral. Consulta nuestra guía sobre cobertura de criptomonedas para conocer los detalles.

• Operaciones con volatilidad: compre opciones cuando la volatilidad implícita sea barata en relación con los movimientos esperados, o venda primas cuando sea cara.

Ninguna de estas opciones está exenta de riesgos. La base puede ampliarse antes de converger, la financiación puede volverse negativa y el apalancamiento en una posición "neutral" aún puede liquidarse en una de las patas durante un movimiento rápido.

• Apalancamiento y liquidación: la forma más común en que los traders pierden capital. Lea nuestra guía sobre apalancamiento en criptomonedas antes de invertir.

• Cascadas de liquidación: el 10 y 11 de octubre de 2025, se liquidaron más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas en aproximadamente un día, el mayor evento en la historia de las criptomonedas. Nuestro análisis de las liquidaciones de criptomonedas explica cómo se forman las cascadas.

• Costes de financiación: una operación correcta mantenida durante demasiado tiempo aún puede generar pérdidas por financiación.

• Posicionamiento saturado: el aumento del interés abierto en un lado incrementa el riesgo de una compresión.

• Riesgo de la bolsa y de la contraparte: sus posiciones son tan seguras como la bolsa o la contraparte que las mantiene.

Las empresas de trading por cuenta propia se basan en derivados. En Mubite, las cuentas financiadas operan con futuros perpetuos de criptomonedas en Bybit o CLEO, por lo que todo lo anterior se aplica directamente. Lo que cambia es el reglamento que lo rige:

• El apalancamiento está disponible, pero no es obligatorio. Mubite ofrece hasta 100x, pero el tamaño de la posición debe basarse en la distancia del stop y el riesgo por operación, no en el apalancamiento máximo. Nuestra guía sobre el tamaño de la posición para operadores por cuenta propia muestra el cálculo.

• El riesgo por operación está limitado al 3%. Los operadores más experimentados arriesgan entre un 0,5% y un 1%.

• La reducción diaria es del 5%, calculada sobre el capital a las 00:00 UTC, y las pérdidas flotantes se contabilizan. Una posición perpetua abierta que se mueve en su contra cuenta para el límite antes de que la cierre. Consulte la explicación sobre la reducción diaria .

Consejo del autor, Martin Babusik: Antes de abrir cualquier posición apalancada, calcule dos cifras: su precio de liquidación y el precio al que superaría su límite de pérdidas diarias. En una cuenta financiada, la segunda cifra casi siempre aparece primero. Si su stop loss no se encuentra dentro de ambos límites, la posición es demasiado grande.

El mejor lugar para practicar es donde los errores no cuestan dinero. La prueba gratuita de Mubite te permite operar con futuros perpetuos con datos de mercado en tiempo real antes de comprometerte con un desafío .