Kraken se ha convertido en el único lugar regulado que ofrece criptomonedas apalancadas a inversores minoristas estadounidenses.

Hace dos semanas hablamos de la carrera por introducir los futuros perpetuos regulados en el mercado estadounidense. Esta semana, Kraken dio el primer paso, no con los futuros perpetuos, sino con las operaciones con margen al contado, un producto que durante años ha estado negado a los inversores minoristas estadounidenses.

Desde el 6 de mayo, los operadores estadounidenses pueden acceder a un apalancamiento de hasta 10x en Kraken Pro a través de una entidad registrada en la CFTC, sin necesidad de ser inversor acreditado. Para los operadores con fondos que operan en EE. UU., este es el cambio estructural más significativo en el panorama del apalancamiento nacional desde la aprobación de los ETF.

Hasta esta semana, las operaciones con margen reguladas en EE. UU. estaban restringidas a los Participantes Elegibles en Contratos, es decir, instituciones y personas con un alto patrimonio neto y carteras superiores a 10 millones de dólares. Los inversores minoristas que querían apalancamiento tenían dos opciones: prescindir de él o operar en el extranjero.

Ahora, Kraken Pro ofrece operaciones con margen al contado a través de una entidad registrada en la CFTC, disponible para todos los operadores de Kraken Pro en EE. UU. que cumplan los requisitos, con un apalancamiento de hasta 10x tanto en posiciones largas como cortas. Los operadores utilizan sus criptomonedas como garantía sin necesidad de venderlas. Todos los costes se detallan antes de abrir una posición.

La infraestructura que respalda esto es Bitnomial, una bolsa de derivados con sede en Chicago que posee licencias de Comisionista de Futuros, Mercado de Contratos Designado y Organización de Compensación de Derivados otorgadas por la CFTC, el conjunto completo de licencias regulatorias necesarias para operar una plataforma de derivados que cumpla con la normativa en los EE. UU. Este lanzamiento es el primer producto desarrollado con las licencias de Bitnomial recientemente adquiridas, y se espera que más adelante se lancen contratos perpetuos y opciones.

La brecha que esto cierra ha marcado la forma en que los operadores estadounidenses han accedido al apalancamiento durante años.

Las plataformas offshore no ofrecían protección al consumidor, ni requisitos de transparencia, ni posibilidad de reclamación en caso de problemas. Los operadores estadounidenses asumían ese riesgo porque no existía una alternativa regulada. Kraken ha cambiado radicalmente esta situación.

La importancia para el ecosistema de trading por cuenta propia es específica. Los traders financiados en EE. UU. han estado utilizando CLEO, una plataforma basada en la liquidez de Binance, como vía para la ejecución apalancada de criptomonedas precisamente porque Bybit y la mayoría de las plataformas de trading por cuenta propia en el extranjero restringen a los residentes estadounidenses. Esta solución alternativa ha funcionado bien, pero siempre ha conllevado el riesgo implícito de exposición a contrapartes en el extranjero.

La oferta regulada de Kraken no reemplaza a CLEO para operaciones por cuenta propia en la actualidad. El límite de apalancamiento de 10x está muy por debajo del 100x disponible en plataformas offshore, y el producto de Kraken se basa en margen spot en lugar de futuros perpetuos, lo que significa que no cuenta con un mecanismo de tasa de financiación, un sistema de precios de referencia ni renovación perpetua. Los mecanismos de liquidación son fundamentalmente diferentes a los que los operadores financiados están acostumbrados en plataformas basadas en perpetuos.

Tras la adquisición, Kraken planea ampliar su oferta de derivados regulados, y entre los productos futuros podrían incluirse contratos de futuros perpetuos y opciones de criptomonedas para usuarios estadounidenses.

Esa hoja de ruta es lo más importante para el trading por cuenta propia. Los futuros perpetuos estadounidenses regulados en Kraken representarían, por primera vez, una alternativa real a las plataformas offshore, una que podría influir en qué sistemas de backend de bolsa utilizan las empresas de trading por cuenta propia para la ejecución de operaciones de los traders estadounidenses.

El cronograma no está claro. Payward, la empresa matriz de Kraken, también presentó confidencialmente un borrador de la declaración de registro S-1 ante la SEC, lo que indica posibles planes para una cotización en bolsa. Una empresa que cotiza en bolsa tiene mayores incentivos para mantener el cumplimiento normativo y construir una infraestructura sólida que una bolsa privada que opera en el extranjero. Esto modifica el perfil de riesgo a largo plazo de operar con productos respaldados por Kraken.

La respuesta honesta es que el lanzamiento del margen spot de Kraken no cambia la experiencia diaria de la mayoría de los traders financiados hoy en día. Los desafíos de las empresas de trading por cuenta propia se basan en la mecánica de los futuros perpetuos, incluyendo las tasas de financiación , la liquidación del precio de mercado y el seguimiento de las reducciones de capital en una posición perpetua. El margen spot no reproduce ese entorno.

Lo que sí cambia es el contexto competitivo para las empresas de trading por cuenta propia que prestan servicios a operadores estadounidenses. El argumento a favor de la ejecución offshore siempre ha sido que no existía una alternativa regulada en EE. UU. Ese argumento ahora es más débil, y lo será aún más cuando los contratos perpetuos lleguen a Kraken.

Algunos aspectos que los operadores financiados deberían tener en cuenta:

• Que los futuros perpetuos de Kraken, cuando se lancen, ofrezcan niveles de apalancamiento compatibles con las estructuras de desafío de prop en lugar de estar limitados a 10x

• Si las empresas de trading por cuenta propia que operan bajo CLEO comienzan a explorar Kraken como una opción de backend regulada para los traders estadounidenses, como ya lo hace Breakout.

• Que el marco regulatorio de la CFTC bajo el cual opera Kraken se convierta en el modelo que sigan otras bolsas estadounidenses aceleraría todo el mercado de apalancamiento regulado en tierra firme.

La era de las soluciones alternativas en el extranjero para el apalancamiento de criptomonedas en EE. UU. aún no ha terminado. Pero esta semana tiene fecha de caducidad clara. Para la gestión de riesgos , comprender la diferencia entre el margen regulado en EE. UU. y la ejecución perpetua en el extranjero es ahora una herramienta fundamental para los operadores financiados en EE. UU. Puedes consultar cómo Mubite gestiona las reglas de verificación para los operadores estadounidenses en el desglose completo de las reglas.