ما هي مشتقات العملات الرقمية؟ دليل متقدم للمتداولين

لا تصل معظم أحجام تداول العملات الرقمية إلى دفتر أوامر التداول الفوري. في أغسطس 2025، شكلت المشتقات 75.7% من إجمالي التداولات على منصات التداول المركزية، أي ما يعادل 7.36 تريليون دولار أمريكي في شهر واحد. يوفر المضاربون الذين يستخدمون العقود الآجلة والعقود الدائمة والخيارات معظم سيولة السوق، وتؤثر مراكزهم بشكل كبير على تقلباته. إذا كنت تتداول العملات الرقمية بنشاط، فأنت تتداول في سوق تتشكل بفعل المشتقات، سواء ا��تخدمتها أم لا.

ما هي مشتقات العملات الرقمية؟ هي عقود تستمد قيمتها من أصل رقمي أساسي، مثل البيتكوين أو الإيثيريوم، دون الحاجة إلى امتلاك هذا الأصل. الأنواع الأربعة الرئيسية هي: العقود الآجلة، والعقود الآجلة الدائمة، والخيارات، والمقايضات. يستخدمها المتداولون للمضاربة بالرافعة المالية، وللربح من انخفاض الأسعار، وللتحوط من المراكز القائمة.

المشتقات المالية أقدم بكثير من العملات الرقمية. ففي القرن السابع عشر، كان التجار في أمستردام يتداولون بالفعل عقودًا آجلة، وهي اتفاقيات لشراء أو بيع سلع بسعر ثابت في تاريخ لاحق. ولم يتغير المبدأ: تثبيت السعر اليوم لإتمام الصفقة غدًا، ونقل المخاطر إلى من يرغب في تحملها.

تبنت العملات المشفرة هذا النموذج بسرعة :

• مايو 2016: أطلقت منصة BitMEX عقد مقايضة XBTUSD الدائم، وهو أول عقد آجل بدون تاريخ انتهاء صلاحية. وقد أصبح هذا العقد نموذجًا يحتذى به في هذا القطاع بأكمله.

• ديسمبر 2017: أطلقت بورصتا Cboe وCME عقود بيتكوين الآجلة ذات التسوية النقدية، مما منح المؤسسات الخاضعة للتنظيم أول انكشاف مباشر لها.

• أغسطس 2025: أكملت Coinbase استحواذه�� على Deribit، أكبر منصة لتداول خيارات العملات المشفرة، مقابل 2.9 مليار دولار، والتي كانت تمتلك آنذاك حوالي 59 مليار دولار من المراكز المفتوحة.

مشتقات العملات الرقمية مقابل التداول الفوري

في السوق الفورية، تشتري الأصل نفسه، وتدفع ثمنه كاملاً، ولا يمكنك الربح إلا إذا ارتفع سعره. أما المشتقات فتغير ثلاثة أشياء:

• كفاءة رأس المال: تقوم بإيداع هامش، وهو جزء من قيمة ��لمركز، بدلاً من المبلغ الكامل.

• الاتجاه: البيع على المكشوف بسيط مثل الشراء على المدى الطويل

• ملف المخاطر: قد تتجاوز الخسائر ما قد يتكبده حامل العملة الفورية في نفس الحركة، ويمكن تصفية المراكز ذات الرافعة المالية.

عقد المشتقات هو اتفاق ملزم لشراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ محدد. تُسوى معظم عقود المشتقات للعملات الرقمية نقدًا: لا يتم تداول البيتكوين، وإنما الربح أو الخسارة بالدولار أو العملات المستقرة.

مثال عملي. تقوم بشراء عقد آجل واحد من البيتكوين بقيمة 100,000 دولار أمريكي بهامش أولي قدره 10%، لذا فإنك تدفع 10,000 دولار أمريكي.

• ارتفع السعر إلى 110,000 دولار: ربح قدره 10,000 دولار، أي عائد على هامش الربح بنسبة 100%

• انخفض السعر إلى 95000 دولار: خسارة قدرها 5000 دولار، أي نصف هامش الربح

• إذا أدت الخسائر إلى انخفاض هامشك عن الحد الأدنى المطلوب، فيجب عليك إضافة أموال أو سيتم إغلاق الصفقة.

يتم تقييم العقود الآجلة وفقًا لسعر السوق، مما يعني أن الر��ح والخسارة يتم إضافتهما أو خصمهما مع تحرك السعر بدلاً من تسجيلهما فقط عند تاريخ انتهاء الصلاحية.

تخدم العقود الآجلة غرضين. يقوم المضاربون ، مثل عمال تعدين البيتكوين أو الصناديق التي تمتلك البيتكوين الفوري، ببيع العقود الآجلة لتثبيت السعر. أما المضاربون فيتخذون الجانب الآخر للاستفادة من تحركات الأسعار، وبذلك يوفرون السيولة التي يحتاجها المضاربون.

العقود الآجلة الدائمة، والتي تُعرف أيضاً باسم المقايضات الدائمة، هي عقود آجلة بدون تاريخ انتهاء صلاحية. يمكنك الاحتفاظ بها لدقائق أو أشهر. وهي المشتقات المالية الأكثر شيوعاً في سوق العملات الرقمية على منصات التداول مثل Bybit وBinance.

في غياب تاريخ انتهاء الصلاحية، لا بد من وجود آلية للحفاظ على السعر الدائم قريباً من سعر السوق الفوري. وه��ه الآلية هي معدل التمويل .

• عندما تتجاوز أسعار العقود الدائمة سعر السوق الفوري، يكون التمويل إيجابياً ويدفع المشترون للمشترين الذين يبيعون على المكشوف.

• عندما يتم تداولها بأقل من سعر السوق الفوري، يكون التمويل سلبياً، ويدفع البائعون على المكشوف للمشترين على المدى الطويل.

• عادةً ما يتم تبادل المدفوعات كل 8 ساعات، ويتم حسابها على أساس القيمة الاسمية للمركز

مثال على التمويل: استثمار طويل الأجل بقيمة 50,000 دولار أمريكي، بسعر فائدة أساسي شائع قدره 0.01% لكل 8 ساعات، يُدرّ ربحًا قدره 5 دولارات لكل فترة، أي 15 دولارًا يوميًا. قد يبدو هذا المبلغ ضئيلاً، ولكنه يُترجم سنويًا إلى ما يقارب 11% من القيمة الاسمية. في الأسواق المزدهرة، قد يصل التمويل إلى أضعاف هذا المبلغ.

مثال على التصفية. تقوم بشراء عقد دائم بقيمة 100,000 دولار أمريكي على بيتكوين واحد، مع رافعة مالية 10 أضعاف، وإيداع هامش معزول بقيمة 10,000 دولار أمريكي. مع هامش صيانة بنسبة 0.5%، يكون سعر التصفية التقريبي كما يلي:

100,000 دولار × (1 - 1/10 + 0.005) = 90,500 دولار

يؤدي انخفاض السعر بنسبة تقل قليلاً عن 10% إلى تصفية الصفقة. عند 50 ضعفًا، تُحدد المعادلة نفسها سعر التصفية عند حوالي 1.5% أقل من سعر الدخول. تُفعّل منصات التداول التصفية بناءً على سعر السوق ، وليس آخر سعر تداول، وتختلف الصيغ الدقيقة باختلاف المنصة، لذا تحقق دائمًا من سعر التصفية المعروض قبل الدخول.

يمنح الخيار المشتري الحق، لا الالتزام، بشراء ( خيار الشراء ) أو بيع ( خيار البيع ) أصل بسعر تنفيذ محدد قبل أو عند تاريخ انتهاء الصلاحية. يدفع المشتري علاوة مقابل هذا الحق، ويحصل البائع على هذه العلاوة ويتحمل الالتزام.

مثال عملي. تشتري خيار شراء بيتكوين لمدة شهر واحد بسعر تنفي�� 100,000 دولار مقابل علاوة قدرها 3,000 دولار.

• ينتهي عقد البيتكوين عند 108,000 دولار: قيمة الخيار 8,000 دولار، وصافي الربح 5,000 دولار.

• نقطة التعادل هي 103,000 دولار، سعر التنفيذ بالإضافة إلى علاوة السعر.

• إذا انتهت صلاحية البيتكوين بأقل من 100,000 دولار: ينتهي الخيار دون قيمة، وتكون خسارتك القصوى هي قيمة القسط البالغ 3,000 دولار.

معظم خيارات العملات الرقمية من النوع الأوروبي، أي لا يمكن ممارستها إلا عند تاريخ انتهاء صلاحيتها، ويتم تسويتها نقداً. كما أنها مكلفة مقارنة بخيارات الأسهم، لأن أقساطها تتأثر بالتقلبات الضمنية، وتقلبات العملات الرقمية مرتفعة.

يفكر متداولو الخيارات المحترفون من منظور مؤشرات "اليونانيات":

• دلتا: مقدار تحرك سعر الخيار مقابل تحرك سعر الأصل الأساسي بمقدار دولار واحد

• ثيتا: مقدار القيمة التي يفقدها الخيار كل يوم مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية

• فيغا: مدى حساسية الخيار للتغيرات في التقلب الضمني

تشمل الهياكل الشائعة خيارات الشراء المغطاة (بيع خيارات الشراء مقابل مركز محتفظ به لتحقيق الدخل)، وخيارات البيع الوقائية (التأمين ضد الانخفاض)، وخيارات الشراء المزدوجة (المراهنة على تحرك كبير في أي من الاتجاهين)، وخيارات الانتشار (صفقات اتجاهية ذات مخاطر محددة).

المقايضة هي اتفاق بين طرفين لتبادل التدفقات النقدية خلال فترة زمنية محددة. العقود الآجلة الدائمة هي في جوهرها مقايضة، ولذلك يُستخدم المصطلحان بشكل متبادل. وباستثناء العقود الآجلة الدائمة، تُتداول معظم المقايضات خارج البورصة بين المؤسسات.

• مقايضات الأساس: تبادل ال��رق بين أسعار السوق الفورية وأسعار العقود الآجلة

• مقايضات العائد الإجمالي: يحصل أحد الطرفين على عائد أصل مشفر، بينما يحصل الطرف الآخر على سعر فائدة ثابت أو متغير.

• مقايضات التعرض المخصصة: عقود مصممة خصيصًا للصناديق التي تحتاج إلى التعرض دون الاحتفاظ بالأصل

بالنسبة لمعظم المتداولين الأفراد، تُعتبر المقايضات معلومات أساسية فقط. وتصبح ذات أهمية عند الانتقال إلى إدارة رؤوس أموال أكبر.

بمجرد فهمك للمكونات الأساسية، يمكنك دمجها. هناك ثلاث استراتيجيات شائعة الاستخدام في المكاتب المهنية:

• التداول الأساسي (الدفع النقدي الفوري): شراء عقد فوري وبيع عقد آجل بتاريخ محدد بسعر أعلى. يكون هذا المركز محايدًا للسوق، والربح هو قيمة السعر الأعلى التي تقترب من الصفر عند تاريخ انتهاء الصلاحية.

• المراجحة في سعر التمويل: احتفظ بالسعر الفوري وقم ببيع العقود الدائمة عندما يكون التمويل إيجابيًا بشكل كبير، واجمع مدفوعات التمويل مع الحفاظ على حيادية دلتا. راجع دليلنا للتحوط في العملات المشفرة لمعرفة الآلية.

• تداول التقلبات: اشترِ خيارات عندما تكون التقلبات الضمنية رخيصة مقارنة بالتحركات المتوقعة، أو بِع علاوة عندما تكون مرتفعة.

لا يخلو أي من هذه الخيارات من المخاطر. فقد يتسع نطاق الأساس قبل أن يتقارب، وقد يتحول التمويل إلى قيمة سلبية، وقد يتم تصفية الرافعة المالية في مركز "محايد" على أحد جانبيه أثناء تحرك سريع.

• الرافعة المالية والتصفية: أكثر الطرق شيوعًا لخسارة المتداولين لرأس مالهم. اقرأ دليلنا حول الرافعة المالية في العملات الرقمية قبل البدء بالتداول.

• سلسلة التصفية: في 10 و11 أكتوبر 2025، تمت تصفية مراكز مالية ذات رافعة مالية تزيد قيمتها عن 19 مليار دولار في غضون يوم واحد تقريبًا، وهو أكبر حدث في تاريخ العملات الرقمية. يشرح تحليلنا لعمليات تصفية العملات الرقمية كيفية نشوء هذه السلسلة.

• تكاليف التمويل: حتى الصفقة الصحيحة التي يتم الاحتفاظ بها لفترة طويلة قد تتسبب في خسائر مالية بسبب التمويل.

• التمركز المزدحم: يؤدي ارتفاع حجم التداول المفتوح على جانب واحد إلى زيادة خطر حدوث ضغط سعري.

• مخاطر مكان التداول والطرف المقابل: لا تكون مراكزك آمنة إلا بقدر أمان البورصة أو الطرف المقابل الذي يحتفظ بها.

تعتمد شركات التداول الخاصة على المشتقات المالية. في منصة Mubit، تتداول الحسابات الممولة عقود العملات المشفرة الآجلة الدائمة على منصتي Bybit أو CLEO، لذا ينطبق كل ما سبق ذكره مباشرةً. ما يتغير هو القواعد المنظمة لذلك.

• الرافعة المالية متاحة، وليست إلزامية. يوفر موقع Mubit رافعة مالية تصل إلى 100 ضعف، ولكن يجب تحديد حجم الصفقة بناءً على مسافة وقف الخسارة ومستوى المخاطرة لكل صفقة، وليس بناءً على أقصى رافعة مالية. يوضح دليلنا لتحديد حجم الصفقات للمتداولين المحترفين كيفية حساب ذلك.

• يُحدد الحد الأقصى للمخاطرة لكل صفقة بنسبة 3%. ويُخاطر معظم المتداولين ذوي الخبرة بنسبة تتراوح بين 0.5% و1%.

• يبلغ الحد الأقصى للسحب اليومي 5%، ويُح��ب من رأس المال عند الساعة 00:00 بالتوقيت العالمي المنسق، وتُحتسب الخسائر المتغيرة. يُحتسب أي مركز دائم مفتوح يتحرك عكس توقعاتك ضمن الحد الأقصى قبل إغلاقه. راجع شرح السحب.

نصيحة من الكاتب مارتن بابوسيك: قبل فتح أي صفقة برافعة مالية، احسب رقمين: سعر التصفية والسعر الذي ستتجاوز عنده حد السحب اليومي المسموح به. في الحسابات الممولة، يكون السعر الثاني هو السعر الأول في أغلب الأحيان. إذا لم يكن مستوى وقف الخسارة ضمن كلا السعرين، فهذا يعني أن الصفقة كبيرة جدًا.

أفضل مكان للتدرب هو المكان الذي لا تُكلف فيه الأخطاء مالاً. تتيح لك النسخة التجريبية المجانية من Mubite تداول العقود الآجلة الدائمة باستخدام بيانات السوق الحية قبل الالتزام بتحدٍ .