أصبحت منصة Kraken المنصة الوحيدة الخاضعة للتنظيم التي تقدم خدمات تداول العملات المشفرة المدعومة بالرافعة المالية لتجار التجزئة في الولايات المتحدة.

قبل أسبوعين، تناولنا السباق نحو إدخال العقود الآجلة الدائمة المنظمة إلى السوق الأمريكية. هذا الأسبوع، خطت منصة كراكن الخطوة الأولى، ليس في مجال العقود الآجلة الدائمة، بل في مجال التداول الفوري بالهامش، وهو المنتج الذي حُرم منه المتداولون الأفراد في الولايات المتحدة لسنوات.

اعتبارًا من 6 مايو، أصبح بإمكان المتداولين الأمريكيين الوصول إلى رافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف على منصة Kraken Pro من خلال كيان مسجل لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، دون اشتراط وجود مستثمر معتمد. بالنسبة للمتداولين الممولين العاملين في الولايات المتحدة، يُعد هذا التغيير الهيكلي الأهم في سوق الرافعة المالية المحلية منذ الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs).

حتى هذا الأسبوع، كان التداول بالهامش المنظم في الولايات المتحدة مقتصراً على المشاركين المؤهلين في العقود، أي المؤسسات والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية الذين يمتلكون محافظ استثمارية تزيد قيمتها عن 10 ملايين دولار. وكان أمام المتداولين الأفراد الراغبين في استخدام الرافعة المالية خياران: إما الاستغناء عنها، أو اللجوء إلى التداول الخارجي.

تُقدم منصة Kraken Pro الآن خدمة التداول الفوري بالهامش من خلال كيان مُسجل لدى هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وهي متاحة لجميع المتداولين المؤهلين في الولايات المتحدة الأمريكية عبر منصة Kraken Pro، مع رافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف في عمليات الشراء أو البيع. يستخدم المتداولون حيازاتهم الحالية من العملات الرقمية كضمان دون الحاجة إلى بيعها. يتم الإفصاح عن جميع التكاليف قبل الالتزام بأي صفقة.

تعتمد البنية التحتية لهذا المشروع على منصة Bitnomial، وهي بورصة مشتقات مالية مقرها شيكاغو، حاصلة على تراخيص تاجر عمولة العقود الآجلة، وسوق العقود المعينة، ومنظمة مقاصة المشتقات من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وهي جميع التراخيص التنظيمية اللازمة لتشغيل منصة مشتقات مالية متوافقة مع القوانين في الولايات المتحدة. ويُعد هذا الإطلاق أول منتج مبني على تراخيص Bitnomial المكتسبة حديثًا، ومن المتوقع إطلاق العقود الدائمة والخيارات لاحقًا.

لقد ساهمت هذه الفجوة التي تم سدها في تشكيل كيفية وصول المتداولين الأمريكيين إلى الرافعة المالية لسنوات.

لم توفر منصات التداول الخارجية أي حماية للمستهلك، ولا متطلبات للشفافية، ولا سبيل للانتصاف عند حدوث أي مشكلة. وقد قبل المتداولون الأمريكيون بهذا الخطر لعدم وجود بديل منظم. أما الآن، فقد غيّرت منصة كراكن هذه المعادلة بشكل مباشر.

تكمن أهمية ذلك في منظومة التداول الخاص. فقد دأب المتداولون الممولون في الولايات المتحدة على استخدام منصة CLEO، المبنية على سيولة منصة Binance، كوسيلة لتنفيذ عمليات تداول العملات الرقمية بالرافعة المالية، وذلك تحديدًا لأن منصة Bybit ومعظم منصات التداول الخارجية الأخرى تقيد المقيمين في الولايات المتحدة. وقد أثبت هذا الحل البديل فعاليته، ولكنه لطالما انطوى على مخاطر ضمنية تتعلق بالتعامل مع أطراف خارجية.

لا يُغني عرض Kraken المُنظّم عن CLEO لأغراض التداول الخاص اليوم. فالحد الأقصى للرافعة المالية البالغ 10 أضعاف أقل بكثير من 100 ضعف المتاحة في منصات التداول الخارجية، كما أن منتج Kraken هو تداول فوري بالهامش وليس عقودًا آجلة دائمة، ما يعني عدم وجود آلية لسعر التمويل، أو نظام لسعر التقييم، أو إمكانية التجديد الدائم. وتختلف آليات التصفية اختلافًا جوهريًا عما اعتاد عليه المتداولون الممولون في منصات التداول الدائمة.

تخطط شركة Kraken لتوسيع عروض المشتقات الخاضعة للتنظيم بعد عملية الاستحواذ، مع احتمال أن تشمل المنتجات المستقبلية عقودًا آجلة دائمة وخيارات العملات المشفرة للمستخدمين الأمريكيين.

تُعدّ هذه الخطة هي الأهم بالنسبة للتداول الخاص. وستُمثّل العقود الآجلة الدائمة الأمريكية المنظمة على منصة كراكن بديلاً حقيقياً للمنصات الخارجية لأول مرة، وهو بديل قد يؤثر في نهاية المطاف على أنظمة إدارة التداول التي تستخدمها شركات التداول الخاصة لتنفيذ عمليات التداول في الولايات المتحدة.

الجدول الزمني غير واضح. كما قدمت شركة Payward، الشركة الأم لمنصة Kraken، مسودة بيان تسجيل S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشكل سري، مما يشير إلى خطط محتملة للإدراج العام. تتمتع الشركات المساهمة العامة بحوافز أقوى للالتزام باللوائح التنظيمية وبناء بنية تحتية متينة مقارنةً ببورصات التداول الخاصة العاملة في الخارج. وهذا يُغير من طبيعة المخاطر طويلة الأجل للتداول على المنتجات المدعومة من Kraken.

بصراحة، إطلاق منصة التداول بالهامش الفوري من كراكن لا يُغيّر تجربة التداول اليومية لمعظم المتداولين الذين لديهم تمويل حاليًا. تتمحور تحديات شركات التداول الخاصة حول آليات العقود الآجلة الدائمة، بما في ذلك معدلات التمويل ، وتصفية سعر السوق ، وتتبع الانخفاضات في مراكز العقود الآجلة الدائمة. لا يُحاكي التداول بالهامش الفوري هذه البيئة.

ما يُغيّره هذا هو السياق التنافسي لشركات التداول الخاصة التي تخدم المتداولين الأمريكيين. لطالما كانت الحجة المؤيدة للتنفيذ الخارجي هي عدم وجود بديل أمريكي مُنظّم. هذه الحجة أصبحت الآن أضعف، وستزداد ضعفًا مع وصول العقود الدائمة إلى منصة كراكن.

بعض الأمور التي ينبغي على المتداولين الممولين مراقبتها:

• هل ستوفر العقود الآجلة الدائمة لمنصة كراكن، عند إطلاقها، مستويات رافعة مالية تتوافق مع هياكل تحدي رأس المال الخاص بدلاً من أن تكون محدودة بـ 10 أضعاف؟

• هل ستبدأ شركات التداول الخاصة العاملة بموجب قانون CLEO في استكشاف منصة Kraken كخيار خلفي منظم للمتداولين الأمريكيين كما تفعل منصة Breakout بالفعل؟

• ما إذا كان إطار عمل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الذي تعمل بموجبه منصة كراكن سيصبح النموذج الذي تتبعه منصات التداول الأمريكية الأخرى، الأمر الذي من شأنه أن يسرع نمو سوق الرافعة المالية المنظمة بالكامل داخل الولايات المتحدة

لم ينتهِ عصر التحايل على التداول الخارجي للرافعة المالية في العملات المشفرة الأمريكية، لكنه حُدِّد له موعد انتهاء واضح هذا الأسبوع. ولأغراض إدارة المخاطر ، أصبح فهم الفرق بين الهامش المحلي المنظم والتنفيذ الخارجي للمتداولين المحترفين جزءًا أساسيًا من أدوات المتداولين الأمريكيين. يمكنك الاطلاع على كيفية تعامل منصة Mubite مع قواعد الاعتراض للمتداولين الأمريكيين في شرح القواعد الكامل.