أدى إصدار واحد لبيانات التضخم إلى إعادة ضبط استراتيجية خفض أسعار الفائدة بالكامل. إليكم سبب انخفاض أسعار العملات الرقمية.

في 14 أكتوبر، تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر التوقعات، وتراجعت العملات الرقمية بنحو 4.5% خلال 24 ساعة. انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له في شهر قرب 80,650 دولارًا قبل أن يستقر عند حوالي 82,000 دولار، بينما انخفض سعر الإيثيريوم إلى ما دون 2,450 دولارًا. لم يكن الرقم بحد ذاته مؤثرًا، بل كان تأثيره على توقعات خفض أسعار الفائدة هو المؤثر.

أدت نقطة بيانات واحدة إلى تغيير مسار الاحتياطي الفيدرالي المتوقع، مما أدى إلى تراجع السوق الذي أمضى أسابيع في الاستعداد لخفض أسعار الفائدة، وتلاشى الدعم المالي الذي بُني على هذا الافتراض. هذا هو الوضع السائد قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 28 أكتوبر، ومن المهم فهمه قبل تحديد حجم مركزك التالي.

الرقم الرئيسي هو الذي تصدر عناوين الأخبار، لكن التفاصيل الكامنة وراءه هي التي حركت السوق.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 0.6% على أساس شهري و3.7% على أساس سنوي، مقارنةً بـ3.4% في أغسطس. أما مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة وهو المؤشر الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي عن ��ثب، فقد ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.6% على أساس سنوي. وكانت التوقعات تشير إلى 0.2% و2.5% على التوالي. قد يبدو جزء من عشرة بالمئة فوق التوقعات ضئيلاً، لكن في سوقٍ تُسعّر على أساس استمرار انخفاض التضخم بشكل مطرد، كان هذا الارتفاع كافياً لتفنيد التوقعات التي كان المتداولون يروجون لها.

لم يأتِ التقرير بمعزل عن غيره. فقد ارتفع سعر خام برنت بالفعل إلى 107.25 دولارًا في 12 أكتوبر/تشرين الأول بعد ورود أنباء عن تعرض ناقلة نفط لحادث في مضيق هرمز، ووصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.37% خلال الأسبوع، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2002. يشير التضخم المرتفع، وارتفاع أسعار النفط، وسوق السندات الذي يطالب بعائدات أعلى، إلى اتجاه واحد، وكلها عوامل لا تصب في مصلحة الأصول عالية المخاطر.

لم ينخفض سعر العملات الرقمية لأن التضخم يضر بالبيتكوين من الناحية الميكانيكية، بل انخفض بسبب طريقة استثمار هذه الأصول.

من خلال تحليل البيانات التي جمعناها خلال عمليات البيع المتأثرة بأسعار الفائدة هذا العام، يتضح نمط ثابت. تُتداول العملات الرقمية كأعلى مؤشر لسيولة السوق. فعندما يتوقع السوق خفض أسعار الفائدة، تتدفق الأموال الرخيصة وا��دولار الضعيف بأسرع ما يمكن إلى أكثر قطاعات السوق مضاربةً، ألا وهي العملات الرقمية. وعندما يؤدي ارتفاع التضخم إلى تأجيل تلك التخفيضات المتوقعة، فإن نفس الرافعة المالية التي ضخّمت الارتفاع تُضخّم الانخفاض. فالأصل الذي حقق أعلى مكاسب بناءً على وعد التيسير النقدي هو نفسه الذي يتراجع بشدة عند تلاشي هذا الوعد.

لهذا السبب، تحولت تدفقات السوق الفورية إلى وضع دفاعي على الفور تقريبًا. شهدت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية تدفقات خارجة تجاوزت 1.2 مليار دولار خلال الأسبوع، وسجلت صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية للبيتكوين تدفقات خارجة صافية خلال النصف الأول من الشهر قبل أن تشهد تدفقًا د��خليًا متواضعًا بقيمة 175.6 مليون دولار في 13 أكتوبر. لا تلجأ المؤسسات إلى البيع بدافع الذعر، لكنها تعيد تقييم أسعارها، وقد ظهرت إعادة التقييم في بيانات التدفقات قبل أن تظهر في عناوين الأخبار.

إن أوضح دليل على ما حدث يكمن في أرقام البيع القسري، وهي تحكي قصة التخلص من الرافعة المالية على مراحل.

• شهد يومي 8 و9 أكتوبر عمليات تصفية بقيمة 1.191 مليار دولار تقريبًا، حيث ضربت الموجة الأولى من عمليات البيع

• وحقق يوم 13 أكتوبر إيرادات إضافية بلغت 488.61 مليون دولار.

• بحلول 14 أكتوبر، وبعد تصفية معظم مراكز الشراء ذات الرافعة المالية، انخفضت عمليات التصفية اليومية إلى حوالي 140 مليون دولار.

يُعدّ هذا التسلسل التنازلي ذا أهمية. فعندما ترتفع عمليات التصفية ثم تنخفض على مدى جلسات متتالية، فهذا يعني عادةً أن البائعين المجبرين على البيع قد استنفدوا مخزونهم، وليس أن المشترين قد عادوا بقوة. السوق الآن أقل اعتمادًا على الرافعة المالية مما كان عليه قبل أسبوعين، مما يقلل من احتمالية حدوث مزيد من الانخفاض، لكنه لا يضمن اتجاهًا محددًا. قد ينخفض حجم التداول عند ورود أخبار سيئة جديدة، لكن الانخفاض سيكون أكثر انتظامًا.

بالنسبة لأي شخص يحتفظ بمراكز ذات رافعة مالية، فإن آليات هذه العملية ليست مجردة. فمعرفة سعر التصفية قبل صدور بيانات السوق الكلية، وليس بعدها، هو الفرق بين وقف الخسارة المُدار ووقف الخسارة القسري. وينطبق الأمر نفسه على كيفية تغير معدلات التمويل عندما يتحول السوق من مراكز شراء مزدحمة إلى مراكز متوازنة، وهو ما يصفه تسلسل التصفية المذكور أعلاه.

تشير جميع المؤشرات في السوق حاليًا إلى تاريخ واحد. ستعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قرارها في 28 أكتوبر، وقد جعل تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر النتيجة أقل وضوحًا مما كانت عليه قبل شهر.

لم تعد الأسواق تتوقع بثقة خفض أسعار الفائدة. ورغم أن احتمالات رفعها في الاجتماع لا تزال منخفضة عند أقل من 20%، إلا أنها ارتفعت تدريجيًا، وأصبح النقاش الأكثر واقعية الآن يدور حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة أم سيبقيها على حالها ويشير إلى التريث. من خلال ما لاحظناه من خلال تتبع سلوك العملات الرقمية خلال اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، فإن الوضع ثنائي الاتجاه، مما يُعاقب المراكز الكبيرة في كلا الاتجاهين. فمفاجأة بسياسة نقدية متساهلة قد تُبدد أسابيع من البيع في غضون ساعات. كما أن سياسة نقدية متشددة قد تُطيل فترة التراجع بنفس السرعة. التحرك كبير، والاتجاه غير معروف مسبقًا، والرافعة المالية تُحوّل كلا الاحتمالين إلى خطر تصفية.

هذا ليس مبرراً للانسحاب، بل هو سببٌ لضبط حجم مركزك بناءً على الحدث المُقبل بدلاً من الحدث الذي تأمل فيه. راجع هامش الأمان الخاص بك في مواجهة تحركات سلبية واقعية، وليس بناءً على يوم عادي. حدد سعر التصفية مع مراعاة ردة فعل متقلبة، وافترض أن الحركة الأولى بعد الإعلان قد لا تكون الحركة الحقيقية. نادراً ما يكون المتداولون الذين ينجون من أحداث الماكرو الثنائية هم من توقعوها بشكل صحيح، بل هم من تم ضبط حجم مراكزهم على أساس أنها خاطئة، وم�� ذلك ما زالوا في السوق في اليوم التالي.

أدى إصدار بيانات التضخم إلى إعادة ضبط توقعات خفض أسعار الفائدة هذا الشهر، ولا يزال السوق يتكيف معها. هذا تحول حقيقي في المشهد الاقتصادي الكلي، ويستحق الاهتمام.

كما يُذكّرنا هذا بمدى ضآلة تأثير معلومة واحدة على موقفك. صحيح أن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر قد غيّر مسار توقعات الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه لم يُغيّر جوهر أي أصل م�� أصول العملات الرقمية التي تمتلكها. فالأسواق التي تتحرك بهذه السرعة بناءً على رقم واحد، يُمكنها أن تتحرك بالسرعة نفسها بناءً على الرقم التالي، في أي اتجاه. تبقى العملات الرقمية أكثر فئات الأصول سيولةً وتقلبًا في العالم، وهذا التقلب ذو حدين بغض النظر عن مدى اقتناعك بالوضع الاقتصادي الكلي. تداول وفقًا للظروف المحيطة، وحافظ على حجم استثماراتك مناسبًا، ودع قرار 28 أكتوبر يُحسم وفقًا لجدوله الزمني.