Kraken 刚刚成为唯一一家向美国散户提供杠杆加密货币的受监管交易平台。

两周前，我们报道了将受监管的永续期货引入美国市场的竞赛。本周，Kraken率先行动，但并非推出永续期货，而是推出现货保证金交易——这项产品多年来一直被美国散户投资者拒之门外。

自5月6日起，美国交易者可以通过CFTC注册机构在Kraken Pro上使用高达10倍的杠杆，且无需具备合格投资者资格。对于在美国进行交易的资金型交易者而言，这是自ETF获批以来美国国内杠杆市场格局发生的最重大结构性变化。

直到本周，美国受监管的保证金交易仅限于合格合约参与者，即机构投资者和投资组合超过1000万美元的高净值人士。想要获得杠杆的散户交易者只有两个选择：要么放弃杠杆，要么到海外进行交易。

Kraken Pro的现货保证金交易现已通过一家经CFTC注册的机构提供，所有符合条件的美国Kraken Pro交易者均可参与，多空交易最高可达10倍杠杆。交易者可使用其现有的加密货币作为抵押品，无需出售。所有费用均会在建仓前披露。

其背后的基础设施是总部位于芝加哥的衍生品交易所Bitnomial。Bitnomial持有美国商品期货交易委员会（CFTC）颁发的期货佣金商（CFMC）、指定合约市场（DCM）和衍生品清算机构（DCO）牌照，这些牌照涵盖了在美国运营合规衍生品交易场所所需的全部监管牌照。此次推出的产品是基于Bitnomial新近获得的牌照开发的首款产品，永续合约和期权产品预计稍后推出。

这一差距的缩小，多年来一直影响着美国交易员获取杠杆的方式。

离岸交易平台不提供消费者保护，没有透明度要求，一旦出现问题也无任何补救措施。美国交易者之所以接受这种风险，是因为当时没有其他受监管的替代方案。而 Kraken 的出现彻底改变了这一局面。

对于自营交易生态系统而言，其意义尤为重大。美国的资金型交易员一直以来都使用基于币安流动性的CLEO平台进行杠杆加密货币交易，正是因为Bybit和大多数境外自营交易平台限制美国居民参与。这种变通方法虽然行之有效，但始终存在着离岸交易对手风险。

目前，Kraken的受监管产品并不能取代CLEO用于自营交易。其10倍杠杆上限远低于离岸交易平台提供的100倍杠杆，而且Kraken的产品是现货保证金而非永续期货，这意味着它没有资金费率机制、没有标记价格系统，也没有永续展期。其清算机制与自营交易平台上资金交易者所习惯的清算机制截然不同。

Kraken计划在收购完成后扩大受监管衍生品产品，未来的产品可能包括面向美国用户的永续期货合约和加密货币期权。

对于自营交易而言，这份路线图至关重要。在 Kraken 平台上推出受监管的美国永续期货，将首次成为离岸交易场所之外的真正替代方案，并最终可能影响自营交易公司为美国交易员执行交易而选择的交易所后端。

时间表尚不明确。Kraken的母公司Payward也已秘密向美国证券交易委员会（SEC）提交了S-1注册声明草案，表明其可能计划上市。与在境外运营的私人交易所相比，上市公司更有动力遵守监管规定并构建持久的基础设施。这将改变Kraken支持产品的长期交易风险状况。

坦白说，Kraken 的现货保证金交易并不会改变大多数自营交易者目前的日常交易体验。自营交易公司的挑战主要围绕永续期货机制展开，包括融资利率、标记价格清算以及针对永续头寸的回撤跟踪。现货保证金交易无法复制这种环境。

它改变的是为美国交易员提供服务的自营交易公司的竞争格局。离岸交易的优势一直在于美国境内没有受监管的替代方案。如今，这一论点已不再成立，而且随着永续合约在 Kraken 平台上线，其优势还会进一步减弱。

资金支持的交易员应该注意以下几点：

• Kraken的永续期货推出时，其杠杆水平是否会与自筹资金挑战赛结构兼容，而不是限制在10倍以内，目前尚不得而知。

• 在CLEO监管下运营的自营交易公司是否会像Breakout一样，开始探索将Kraken作为美国交易员受监管的后端交易平台？

• Kraken所遵循的CFTC框架是否会成为其他美国交易所效仿的模式，这将加速整个境内受监管杠杆市场的发展。

美国加密货币杠杆交易的离岸规避时代尚未结束，但本周它迎来了明确的终止日期。出于风险管理的目的，了解受监管的境内保证金和离岸直接交易之间的区别，如今已成为美国资金交易者必备的工具。您可以在完整的规则详解中了解 Mubite 如何处理美国交易者的挑战规则。