Projeto de lei sobre criptomoedas nos EUA enfrenta semana crucial, com decisão próxima da batalha pelas recompensas das stablecoins.

O projeto de lei sobre criptomoedas nos EUA volta a ser o foco das discussões com o retorno dos legisladores a Washington nesta segunda-feira, 13 de abril , mas um problema ainda impede o avanço: as recompensas em stablecoins . O esforço mais amplo para estruturar o mercado, centrado na Lei CLARITY , está atrasado há meses devido a uma disputa sobre se os usuários de stablecoins devem ter permissão para ganhar incentivos semelhantes a rendimentos sobre seus saldos de tokens.

É por isso que esta semana é importante. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, está agora a instar publicamente o Congresso a aprovar o projeto de lei, enquanto legisladores como a senadora Cynthia Lummis e negociadores como Thom Tillis e Angela Alsobrooks continuam sob pressão para chegar a um acordo sobre a redação das recompensas antes da próxima etapa na comissão.

A principal disputa é mais restrita do que o título sugere. A maior controvérsia não gira em torno da regulamentação das criptomoedas nos EUA, mas sim sobre se emissores de stablecoins, corretoras ou afiliados devem poder oferecer aos usuários algum tipo de rendimento ou recompensa. Os bancos têm pressionado para impedir essa prática, argumentando que ela poderia desviar depósitos do sistema bancário tradicional.

As empresas de criptomoedas têm uma visão diferente. Elas argumentam que uma proibição geral protegeria mais os bancos do que os consumidores e tornaria as stablecoins menos competitivas como produtos lastreados em dólar na blockchain.

O acordo que está sendo discutido parece seguir uma divisão simples:

• Sem rendimento passivo em saldos de stablecoins

• Algumas recompensas baseadas em atividades estão vinculadas a pagamentos, negociações ou transferências.

• Limites mais rigorosos para estruturas que se assemelham muito aos juros de depósitos bancários.

Isso pode parecer técnico, mas tem grandes consequências para os negócios. Se os legisladores proibirem recompensas passivas, permitindo apenas incentivos baseados em atividades, as plataformas ainda poderão promover o uso, mas perderão a proposta mais fácil de todas para o varejo: manter moedas digitais e obter rendimento.

Bessent elevou a aposta em 9 de abril , afirmando que o Congresso deve aprovar uma estrutura federal para criptomoedas a fim de manter o desenvolvimento e o investimento ancorados nos EUA. Ele pediu especificamente avanços na Lei da Clareza (Clarity Act) , argumentando que a incerteza regulatória já impulsionou a atividade para mercados como Abu Dhabi e Singapura .

A Casa Branca também adicionou um novo argumento econômico ao debate. Um relatório recente do Conselho de Assessores Econômicos, publicado em 8 de abril, afirmou que a proibição do rendimento das stablecoins aumentaria os empréstimos bancários em apenas US$ 2,1 bilhões , ou cerca de 0,02% , enquanto criaria um custo líquido de bem-estar social de aproximadamente US$ 800 milhões . O relatório também afirmou que 76% dos empréstimos adicionais beneficiariam os grandes bancos, em vez dos bancos comunitários.

Esses números enfraquecem um dos argumentos políticos mais fortes a favor de uma proibição ampla. Se o benefício para o setor bancário for tão pequeno, os legisladores podem ter mais dificuldade em justificar uma abordagem rigorosa que desacelere a legislação sobre criptomoedas de forma mais abrangente. Essa é uma das razões pelas quais a gestão de riscos não é apenas um tópico de negociação, mas também uma questão política quando a regulamentação começa a remodelar a estrutura do mercado. A gestão de riscos torna-se crucial quando a incerteza jurídica pode alterar o design de um produto da noite para o dia.

A questão imediata não é se o projeto de lei será aprovado esta semana. A verdadeira questão é se os negociadores conseguirão finalizar a redação sobre as recompensas a tempo para a próxima etapa do Comitê Bancário do Senado , que, segundo diversas fontes, ocorrerá na segunda quinzena de abril .

Mesmo que isso aconteça, o projeto de lei ainda enfrenta vários obstáculos :

• uma reunião e votação do Comitê Bancário do Senado

• uma votação no plenário do Senado , onde podem ser necessários 60 votos.

• reconciliação com outros trabalhos do Senado e da Câmara

• aprovação final antes que o calendário político fique ainda mais apertado

É por isso que o cronograma é tão importante. Perder a janela do final de abril ou início de maio pode dificultar muito a aprovação de uma legislação séria sobre criptomoedas antes do recesso de agosto , e legisladores como Cynthia Lummis já alertaram que esse atraso pode congelar o progresso por um longo período.

Para traders e desenvolvedores, isso também serve como um lembrete de que a regulamentação altera o comportamento do mercado muito antes de uma votação final. Se as stablecoins acabarem com limites mais rígidos para recompensas, as plataformas podem migrar para pagamentos, incentivos e produtos estruturados em vez de simples ofertas de rendimento. Nesse tipo de ambiente, a proteção contra a volatilidade de preços em criptomoedas torna-se mais relevante, pois os participantes do mercado precisam lidar simultaneamente com a volatilidade de preços e o risco político.

Este debate envolve mais do que uma única funcionalidade dentro de um projeto de lei. Ele influenciará se as stablecoins se comportarão mais como meios de pagamento, ferramentas de câmbio ou produtos de rendimento para usuários comuns. Essa é uma escolha de design com consequências reais para corretoras, emissores, bancos e o mercado de criptomoedas dos EUA em geral.

O panorama geral é simples. Se o Congresso resolver a disputa sobre as recompensas, o projeto de lei sobre criptomoedas nos EUA poderá avançar novamente. Caso contrário, uma disputa específica sobre incentivos para stablecoins poderá continuar atrasando uma estrutura federal muito mais ampla para ativos digitais.

O projeto de lei sobre criptomoedas nos EUA está entrando em uma semana crucial, mas a questão decisiva é surpreendentemente específica. Os legisladores não estão presos à estrutura geral do mercado. Eles estão presos à questão de se os usuários de stablecoins podem ganhar recompensas e até que ponto essas recompensas podem ir antes de começarem a se parecer com juros bancários.

Por isso, os próximos dias são importantes. Com Scott Bessent pressionando publicamente, Cynthia Lummis alertando sobre o momento oportuno e o Congresso retomando as sessões em 13 de abril , o acordo sobre as recompensas em stablecoins agora se apresenta como o fator decisivo para o avanço ou o impasse do CLARITY Act.