Os ETFs de Bitcoin sofreram quedas acentuadas por sete dias consecutivos. Agora, toda recuperação encontra um vendedor à espera.

O Bitcoin caiu para cerca de US$ 66.450 no início do dia 14 de novembro, seu nível mais baixo desde agosto, e despencou ainda mais para perto de US$ 65.400 ao longo do dia. A queda na semana é de aproximadamente 13,6%. O preço é o destaque, mas o número mais útil está abaixo dele. Os ETFs de Bitcoin negociados à vista nos EUA registraram sete sessões consecutivas de saídas líquidas, e isso altera o comportamento de qualquer tentativa de recuperação.

Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA perderam cerca de US$ 1,065 bilhão entre 9 e 13 de novembro, com saídas líquidas em todos os cinco dias de negociação. Na semana anterior, as perdas foram de US$ 1,282 bilhão. Isso representa uma saída de aproximadamente US$ 2,35 bilhões dos fundos de Bitcoin em duas semanas.

O detalhe que vale a pena destacar:

• O fundo IBIT da BlackRock representou US$ 908,4 milhões das saídas de capital desta semana, cerca de 85% do total.

• A FBTC da Fidelity perdeu US$ 111,3 milhões.

• Os ETFs de Ethereum perderam US$ 398,9 milhões, com uma sequência de seis sessões de saída que terminou na sexta-feira com uma pequena entrada de US$ 2,3 milhões.

• Considerando todos os ETFs de criptomoedas, as saídas combinadas foram de US$ 1,53 bilhão nesta semana e de US$ 1,70 bilhão na semana anterior.

Um pouco de contexto ajuda a entender a situação. A saída de Bitcoin desta semana representa apenas cerca de 2% dos aproximadamente US$ 54,7 bilhões que esses fundos captaram desde o lançamento. As instituições não estão abandonando o ativo. Elas estão reduzindo sua exposição, dia após dia, em um mercado em queda.

Os preços ao produtor em outubro subiram 6,5% em relação ao ano anterior, a maior taxa anual desde novembro de 2022. Três membros do Federal Reserve apoiaram um maior aperto monetário, os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram e os mercados começaram a precificar uma maior probabilidade de aumento da taxa de juros na reunião de 8 e 9 de dezembro. O Bitcoin caiu abaixo de sua média móvel de 200 semanas em uma onda de vendas durante a madrugada de sexta-feira.

O restante do mercado caiu ainda mais. O Ether despencou abaixo de US$ 2.000 e foi negociado perto de US$ 1.830, uma queda de cerca de 18% na semana. O XRP perdeu o patamar de US$ 1. O Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas caiu para 13, em um nível de medo extremo.

As estimativas de liquidação para essa movimentação variam de acordo com a fonte e o período analisado, mas a maioria coloca o total acima de US$ 1 bilhão, com as posições compradas sofrendo a maior parte das perdas.

Com base nos dados que analisamos ao longo desta correção, os fluxos de ETFs comportam-se de forma diferente das liquidações de derivativos. Uma cascata de liquidações é violenta e curta. Ela elimina a alavancagem em poucas horas e, frequentemente, marca uma mínima local. As saídas de ETFs são mais lentas e persistentes. Representam vendas reais no mercado à vista que ocorrem a cada sessão nos EUA, independentemente da aparência do gráfico.

Na sexta-feira, o efeito foi visível. O Bitcoin se recuperou para cerca de US$ 70.200 à tarde, um movimento que parecia o início de uma recuperação. No início do sábado, atingiu uma nova mínima perto de US$ 66.450. A recuperação não teve continuidade, porque a demanda à vista que normalmente sustenta uma recuperação estava na direção oposta.

Com base no que observamos ao acompanhar esses períodos, três coisas tendem a se manter enquanto as saídas de fluxo persistirem:

• As altas se dissipam mais rapidamente. Cada recuperação encontra nova oferta de ações no próximo US Open.

• Os níveis de suporte se rompem com mais facilidade. Níveis que se mantinham em um ambiente de fluxo neutro cedem sob condições de venda constante.

• Os fins de semana ficam mais curtos. Com as mesas de ETFs fechadas, a liquidez cai e os movimentos em qualquer direção tornam-se mais acentuados.

Nada disso prevê a direção do mercado. Sequências de saída de capital terminam, e quando isso acontece, a reversão pode ser brusca. Mas enquanto a sequência estiver ativa, comprar durante uma recuperação com alavancagem significa negociar contra um vendedor que aparece diariamente.

A resposta prática diz respeito ao dimensionamento e ao momento certo, não à previsão.

Observe os números diários de fluxo. Eles são divulgados após cada sessão nos EUA e, atualmente, são o indicador mais preciso para saber se a pressão vendedora está diminuindo. Um dia positivo não encerra uma tendência, mas uma sequência deles muda o cenário.

Saiba qual será seu preço de liquidação antes de entrar na posição e posicione-o com margem para uma recuperação fracassada, como a de sexta-feira. As posições abertas durante uma recuperação são as mais vulneráveis quando a alta perde força.

Fique de olho também nas taxas de financiamento . Quando o financiamento se torna profundamente negativo em um mercado com níveis extremos de medo, as posições vendidas se acumulam, o que cria um cenário de aperto que pune os vendedores tardios com a mesma severidade.