A SEC acaba de aprovar a primeira concorrente de blockchain para a DTCC. Veja o que isso muda.

Em 28 de maio, a SEC concedeu à Paxos Securities Settlement Company o registro completo como agência de compensação e depositária central de valores mobiliários para ações americanas, sendo a primeira empresa nativa de blockchain a obter essa designação na história dos EUA.

Na prática : a Paxos agora consegue liquidar negociações de ações americanas em blockchain no mesmo dia em que são executadas, contornando a infraestrutura legada que processou praticamente todas as transações de títulos americanos por décadas. Para os traders de criptomoedas, a importância não está nas ações em si, mas sim no que acontece com a volatilidade, a liquidez e as fronteiras entre as classes de ativos quando os mercados tradicionais e digitais começam a operar na mesma camada de liquidação.

A Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) processa a maioria das liquidações de títulos nos EUA desde a década de 1970. Cada negociação de ações que você já viu ser executada em milissegundos levou um dia útil inteiro para ser efetivamente liquidada, com a transferência de dinheiro e propriedade legal, graças à infraestrutura de compensação centralizada da DTCC. Esse padrão T+1 representou uma melhoria em relação ao T+2 de apenas dois anos atrás.

A Paxos dedicou sete anos ao desenvolvimento de uma alternativa nativa da blockchain. Em resumo, o processo regulatório:

• 2019: A SEC emitiu uma carta de não objeção permitindo que a Paxos realizasse um projeto piloto de liquidação em blockchain.

• 2020: Lançamento do projeto piloto em produção com Bank of America, Credit Suisse, Société Générale e Instinet.

• Dezembro de 2025: A Paxos Trust Company converteu-se em uma entidade fiduciária nacional sob a égide do OCC (Office of the Comptroller of the Currency).

• 28 de maio de 2026: Registro completo como agência de compensação da SEC concedido de acordo com a Seção 17A.

A aprovação posiciona a Paxos ao lado da DTCC como uma das poucas empresas autorizadas a operar a infraestrutura pós-negociação para os mercados de capitais dos EUA. Entre os parceiros já confirmados na plataforma Paxos estão PayPal, Mastercard e Interactive Brokers.

Com base na análise que desenvolvemos ao longo desta série desde abril, a aprovação da Paxos representa o marco de infraestrutura para o qual os produtos de ações perpétuas e ações tokenizadas que temos documentado sempre estiveram se direcionando.

A Ostium lançou contratos perpétuos de ações com base em dados da Nasdaq. A Coinbase listou contratos perpétuos de ações. A ICE e a OKX trouxeram contratos perpétuos de petróleo para o mercado de criptomoedas. Todos esses produtos exigem a descoberta de preços em ativos tradicionais. O que eles não tinham até agora era uma camada de liquidação regulamentada que pudesse lidar com a transferência real de propriedade em tempo real quando uma posição em ações tokenizadas fosse encerrada.

A Paxos muda isso. Quando a liquidação T+0 em blockchain estiver operacional em larga escala, o atrito entre manter um título perpétuo de ações nativo de criptomoedas e manter a ação subjacente se aproximará de zero. O capital que atualmente fica separado entre contas de corretoras e exchanges de criptomoedas poderá ser transferido entre elas na mesma sessão. Essa mudança estrutural na mobilidade de capital tem implicações diretas para as taxas de financiamento de títulos perpétuos de ações e para os mecanismos de liquidação de instrumentos nativos de criptomoedas que acompanham os preços de ativos tradicionais.

O projeto piloto de liquidação em stablecoins da Visa atingiu uma taxa de execução anualizada de US$ 7 bilhões em abril de 2026, crescendo 50% trimestre a trimestre. Aproximadamente 90% do volume de ordens em aberto na plataforma peer-to-peer da Binance agora é denominado em stablecoins. A infraestrutura para uma camada unificada de liquidação de criptomoedas e finanças tradicionais está sendo construída simultaneamente a partir de múltiplas frentes. A Paxos é a peça que conecta o mercado de ações regulamentado a essa infraestrutura.

A aprovação da Paxos é um desenvolvimento estrutural que terá um impacto significativo nos próximos dois a três anos. Ela não altera os ativos disponíveis para negociação hoje nem os parâmetros de risco das posições existentes.

O Bitcoin está sendo negociado a aproximadamente US$ 62.000. O ambiente macroeconômico, com altas taxas de juros, pressão geopolítica e saídas contínuas de capital de ETFs, não mudou porque a Paxos obteve o registro de corretora. A narrativa da tokenização é um fator positivo de longo prazo para a profundidade e liquidez do mercado de criptomoedas. Não se trata de um catalisador de preços de curto prazo, e tratá-la como tal é o que leva os traders a perseguirem histórias estruturais no horizonte temporal errado.

Conheça sua posição. Conheça sua margem de perda . A infraestrutura está sendo construída. Negocie no mercado em que você está enquanto ela não se consolida.