연준은 금리를 인하하지도, 인상하지도 않았는데 암호화폐는 어쨌든 매도세로 돌아섰다.

사흘 전, 우리는 비트코인 가격이 좁은 범위에 갇혔고, 주문장이 아닌 연준의 결정이 어느 방향으로 향할지를 결정할 것이라고 썼습니다. 이제 그 결과가 나왔습니다. 10월 28일, 연준은 기준금리를 3.75%~4.00%로 동결했습니다. 이 발표 직후 비트코인 가격은 잠시 81,500달러를 돌파했지만, 몇 시간 만에 80,000달러 아래로 떨어져 79,600달러 부근에서 거래되었습니다. 일반적으로 금리 동결은 중립적인 결과로 여겨지지만, 이번 경우는 그렇지 않았습니다. 연준의 금리 동결 결정 방식과 시장이 안도 반등에 대한 매도세를 보인 방식을 보면, 매파적인 결정이 내려졌음을 알 수 ���습니다.

주요 수치는 변하지 않았습니다. 하지만 그 주변의 모든 것이 변했습니다.

연방공개시장위원회(FOMC)는 연방기금 목표금리를 3.75%~4.00%로 동결했습니다. 이는 지난 9월 0.25%포인트 인상 이후 유지해 온 금리 수준입니다. 동결 결정은 찬성 10표, 반대 2표로 통과되었으며, 중요한 것은 반대 의견의 방향입니다. 리사 쿡 연방준비은행 총재와 베스 해먹 클리블랜드 연방준비은행 총재는 금리 인하가 아닌 0.25%포인트 추가 인상을 지지하는 반대 의견을 냈습니다. 위원회에서 유일한 의견 차이가 추가 긴축 여부에 대한 것일 때, 금리 동결은 금리 인하를 향한 일시적인 중단이 아니라 금리 인상에 대한 논의의 최저점을 의미합니다.

케빈 워시 의장은 기자회견에서 이러한 해석을 재차 강조했습니다. 성명서는 경제 활동에 대한 평가를 "견실한"에서 "강력한"으로 상향 조정하고, 인플레이션이 "여전히 높은 수준"이라고 지적했으며, 향후 발표될 데이터를 바탕으로 차기 금리 결정을 내릴 것이라고 밝혔습니다. 워시 의장은 경제가 "과열된 상태는 아니다"라고 말했으며, 중요한 것은 12월 8일과 9일에 예정된 다음 회의에서 금리 인하를 단행할지 여부에 대해 어떠한 확언도 하지 않았다는 점입니다. 수주 동안 금리 인하를 기대하며 관망세를 유지해 온 시장 상황으로 볼 때, 이러한 금리 인하 여부에 대한 언급의 부재는 매우 중요한 메시지였습니다.

금리 동결은 시장이 금리 인하 전 단계로 인식할 때만 위험 자산에 유리하게 작용합니다. 하지만 이번 경우는 정반대로 해석되었습니다.

올해 금리 변동에 민감한 여러 시점의 데이터를 분석한 결과, 암호화폐는 유동성 거래에서 가장 변동성이 큰 상품으로 나타났습니다. 금리 인하가 임박한 것처럼 보일 때 가장 강하게 상승하고, 그러한 기대가 무산될 때 가장 강하게 하락합니다. 워시 총재는 12월 금리 인하를 시사하는 발언을 한 것이 아닙니다. 그는 높은 인플레이션에도 불구하고 견조한 경제 상황과 금리 인하를 주장하��� 반대파가 있는 위원회를 언급했을 뿐입니다.

이러한 상황은 정책 기조가 장기간 더 높은 수준으로 유지될 것이라는 예상을 뒷받침하며, 이는 레버리지 암호화폐 포지션에 가장 불리한 환경입니다. 시장이 매도한 것은 연준이 적대적인 조치를 취했기 때문이 아닙니다. 연준이 경기 회복의 기반이 되었던 비둘기파적인 신호를 제시하지 않았기 때문입니다.

이번 결정 발표를 둘러싼 가격 움직임은 저희가 최근 작성한 두 편의 글에서 경고했던 함정의 전형적인 사례입니다.

비트코인은 즉각적인 반응으로 81,500달러를 돌파하며 급등했는데, 이는 돌파를 노리는 후반 매수 포지션을 취한 투자자들을 끌어들이는 전형적인 반등이었습니다. 하지만 이러한 상승세는 오래가지 못했습니다. 몇 시간 만에 움직임은 완전히 반전되었고, 비트코인은 2주 동안 지켜왔던 80,000달러 선을 무너뜨리고 79,600달러 부근에서 장중 최저치를 기록했습니다. 주요 거시 경제 이벤트 이후의 첫 번째 움직임��� 종종 가짜 상승인 경우가 많으며, 초기 급등에 매매 포지션을 취했던 투자자들이 가장 먼저 손실을 입었습니다.

청산 자료는 손해 규모를 보여줍니다.

• 지난 24시간 동안 암호화폐 시장 전반에서 약 3억 7,400만 달러 규모의 거래가 청산되었으며, 8만 4천 명 이상의 거래자가 영향을 받았습니다.

• 전체 투자액 중 약 59%가 롱 포지션(약 2억 1,900만 달러)이었고, 숏 포지션은 1억 5,500만 달러였습니다.

• 비트코인 매도액은 9,700만 달러, 이더리움 매도액은 8,200만 달러에 달했다.

• 단일 거래로는 가장 큰 규모의 청산이 바이낸스에서 발생한 653만 달러 상당의 이더리움 포지션 청산이었다.

나머지 주요 암호화폐들도 비트코인보다 더 큰 폭으로 하락했습니다. 이더리움은 약 2.1% 하락한 2,303달러, XRP는 약 3% 하락한 1.29달러를 기록했고, 전체 암호화폐 시가총액은 1.4% 감소한 약 2조 8천억 달러를 기록했습니다. 거시 경제 지표 발표와 함께 모든 암호화폐가 동시에 하락할 때는 상관관계가 중요한 역할을 하며, 여러 토큰에 분산 투자한다고 해서 하락을 막을 수는 없습니다.

레버리지를 활용하여 거래하는 사람이라면 누구나 그 메커니즘을 이해하는 것이 중요합니다. 예정된 촉매제가 발생하기 전, 즉 발생 후가 아닌 이전에 청산 가격을 파악하는 것이 반전을 타는 것과 반전의 주체가 되는 것의 차이를 만듭니다. 자금 조달 비율 또한 마찬가지입니다. 특히 과밀한 구제 거래가 단일 세션 내에서 반전될 때 자금 조달 비율 은 급격하게 재설정됩니다.

2주간의 변동폭이 하락세로 돌아섰고, 연준은 이를 빠르게 회복시킬 가능성이 가장 높은 촉매제를 제거했습니다.

12월 금리 인하가 더 이상 확실한 예상이 아니게 되면서, 12월 8일과 9일 회의까지 최소 6주 동안은 금리가 장기간 상승할 가능성이 높아졌습니다. 예측 시장 거래자들은 이미 월말 이전에 7만 8천 달러 선에 도달할 가능성을 높게 보고 있었는데, 매파적인 금리 유지로 8만 달러 선을 돌파하지 못하면서 이 수준이 다시 중요한 변수로 떠올랐습니다.

현재 시장 구조는 저항선 돌파에 실패하고 2주간의 지지선을 잃었으며, 12월까지 뚜렷한 거시 경제 부양책이 없는 상황입니다. 이는 반드시 가격 하락을 의미하는 것은 아니며, 시장은 매파적인 연준 정책에도 불구하고 반등할 수 있지만, 회복세를 뒷받침했던 구체적인 동력이 사라진 것을 의미합니다.