비트코인 ETF에서 사상 최장 기간 자금 유출이 발생했습니다. 그리고 전략적인 관점에서 매도세가 나타날 수 있습니다.

미국 비트코인 현물 ETF에서 9거래일 연속 순유출이 기록되어 2024년 1월 펀드 출시 이후 최장 기간 연속 순유출세를 보였습니다. 5월 15일부터 5월 29일까지 투자자들은 13개 펀드에서 약 28억 달러를 인출했습니다. 비트코인은 현재 73,105달러에 거래되고 있으며, 5월 6일 고점인 82,000달러에서 11% 하락했습니다. 또한 오늘 공개된 온체인 데이터에는 Strategy 지갑에서 3,030만 달러 상당의 411.48 BTC를 기관 투자자들이 매도 준비 시 주로 사용하는 플랫폼인 Coinbase Prime으로 이체한 내용이 포함되어 있습니다.

5월 15일부터 시작된 이러한 추세는 지금까지 이어지고 있습니다. 누적 매도액 28억 달러는 ETF 출시 이후 이전의 모든 지속적인 매도 기간을 넘어섰습니다.

가장 중요한 거래일은 5월 27일이었습니다. 블랙록의 IBIT는 5억 2,784만 달러의 순유출을 기록하며 역대 두 번째로 큰 일일 순매도 규모를 경신했는데, 이는 사상 최고치인 5억 2,830만 달러에 약 50만 달러 못 미치는 수치입니다. 같은 날 피델리티의 FBTC는 6,030만 달러의 순유출을, 그레이스케일의 GBTC는 1억 476만 달러의 순유출을 기록하며 전환 이후 누적 순유출액이 260억 달러를 넘어섰습니다.

연속 기록에서 얻은 주요 데이터 포인트는 다음과 같습니다.

• 5월 15일부터 5월 29일까지 총 유출액: 28억 달러

• 이번 주에만 13억 달러가 유출되었습니다. 3주 연속 순유출이 이어지고 있습니다.

• 5월 15일부터 5월 28일까지 누적 영업이익(IBIT) 유출액: 20억 4천만 달러

• 같은 기간 동안 비트코인 가격은 82,000달러에서 73,105달러로 하락했습니다.

• 13개 펀드로 구성된 전체 순자산은 1,040억 달러에서 942억 5천만 달러로 감소했습니다.

데이터에서 중요한 점 하나를 명확히 하자면, 5월 26일에 발생한 12억 9천만 달러 규모의 IBIT 주식 다크 풀 블록 거래가 헤드라인을 장식했지만 순유출은 아니었다는 것입니다. 다크 풀 거래는 ETF 환매를 직접적으로 유발하지 않는 비공개 협상 방식의 2차 시장 거래입니다. 실제로 그날 IBIT의 순유출액은 1억 9,244만 달러였습니다. 이러한 수치를 해석할 때는 계산 방식이 중요합니다.

투자자들이 전반적인 위험을 회피하는 것은 아닙니다. S&P 500 지수는 5월에 7,200을 넘어 사상 최고치를 경신했지만 비트코인은 약 5% 하락했습니다. 투자자들이 회피하는 것은 바로 이러한 특정한 유형의 위험입니다.

거시경제적 설명은 구체적입니다. 4월 소비자물가지수(CPI)는 3.8%로 2023년 5월 이후 최고치를 기록하며 연준의 금리 결정에 어려움을 더했습니다. 미국과 이란의 군사 공습은 지정학적 압박을 가중시켰습니다. 2026년 내내 거시경제적 위험자산으로 점점 더 주목받아 온 비트코인의 가격도 이에 맞춰 조정되었습니다.

특히 글래스노드의 14일 이동평균 유입량을 기준으로 볼 때, 과거 ETF 매도세가 지속되었던 시기는 비트코인 저점과 일치하는 경우가 많았습니다. 글래스노드의 실현 손익률은 현재 1.56으로, 강한 상승장에서 나타나는 수준보다는 낮지만, 과거 주요 저점을 나타냈던 투매 현상에는 미치지 못합니다.

크립토퀀트에 따르면 장기 보유 물량이 사상 최고치인 1,580만 BTC에 도달했는데, 이는 일반적으로 거래량이 아닌 보유량을 반영하는 수치이므로 상승 신호로 해석됩니다. 하지만 이러한 구조적 신호와 ETF 자금 유출 데이터 사이의 불일치가 바로 불확실성의 핵심입니다.

ETF 자금 유출 추세 자체만으로도 심각한 문제인데, 스트래티지 월렛의 움직임까지 더해지니 더욱 우려스럽습니다.

온체인 분석 업체 룩온체인은 스트래티지(Strategy)와 연결된 지갑에서 오늘 약 3,030만 달러 상당의 BTC 411.48개가 코인베이스 프라임(Coinbase Prime)으로 이체되었다고 밝혔습니다. 스트래티지 측은 아직 공식 입장을 발표하지 않았습니다. 하지만 시장에서는 코인베이스 프라임이 기관 투자자들이 대규모 장외거래(OTC)를 실행하는 데 사용하는 플랫폼이라는 점을 고려할 때, 이러한 이체 건은 가능성이 높다고 보고 있습니다.

폴리마켓에 따르면 스트래티지(Strategy)가 6월 30일까지 비트코인을 매도할 확률은 74%입니다. 2026년 12월 31일까지 매도할 확률은 91%입니다.

Strategy는 2020년 이후 가장 꾸준하고 중요한 비트코인 매수자 중 하나였습니다. 시장에서는 Strategy의 매수를 구조적 지지선, 즉 대규모 매도 압력을 흡수하는 안정적인 수요원으로 여겨왔습니다. 만약 Strategy가 일시적으로라도 매도자로 전환한다면, 이러한 지지선은 사라질 것입니다. Saylor의 매도가 가져올 심리적 충격은 실제 거래량으로 인한 기계적 충격보다 훨씬 클 가능성이 높습니다.

시장의 기본 매수자가 방향을 바꿀 때 청산 메커니즘이 어떻게 반응하는지 이해하는 것은 더 이상 가상적인 문제가 아닙니다. 이러한 역학 관계는 무기한 시장의 자금 조달 금리 에도 영향을 미치며, 시장 심리가 변할 때 그 영향은 빠르게 증폭됩니다.

2025년 2월 초 비트코인 가격이 6만 달러 부근까지 하락했던 조정장과, 11월 비트코인이 사상 최고치를 경신한 후 조정을 거치면서 ETF 자금 유출이 가속화되었던 시기에도 유사한 자금 유출 패턴이 나타났습니다. 두 경우 모두 자금 유출 추세는 결국 반전되었고, 이후 자금 유입이 재개되었습니다.

누적 순유입액 557억 9천만 달러는 변함없이 유지되고 있습니다. 기관 투자자들의 투자 선호 추세는 바뀌지 않았습니다. 하지만 현재의 자금 유출 추세를 반전시킬 조건은 현재 충족되지 않고 있습니다. 즉, 거시 경제 호재, 연준의 정책 전환 신호, 또는 지난 6주간 위험 자산에 부담을 준 지정학적 압력의 해소가 그것입니다.

폴리마켓 거래자들은 비트코인(BTC)이 5월에 72,000달러에서 76,000달러 사이에서 마감될 가능성을 가장 높게 보고 있습니다. 월간 마감일은 오늘입니다.

9일 연속 ETF 자금 유출은 비트코인 ETF 출시 이후 가장 지속적인 기관 매도세입니다. 또한 역사적으로 이러한 상황은 회복세에 앞서 나타나는 패턴이기도 합니다. 이 두 가지 현상이 동시에 발생하고 있습니다.

논쟁의 여지가 없는 것은 현재 환경입니다. 거시 경제적 역풍은 현실적입니다. 이란 사태는 아직 해결되지 않았습니다. 게다가 한 전략 지갑은 비트코인을 매도 플랫폼으로 옮겼는데, 해당 업체가 실제로 매도에 나설 확률이 74%에 달합니다. 포지션 규모는 강세장이나 약세장에 대한 확신이 아니라 데이터의 불확실성을 반영해야 합니다 .