비트코인 숏 스퀴즈로 3억 5600만 달러 규모 자금 청산: 자금 지원 투자자들이 가장 큰 손실을 본 투자자들로부터 배우는 점

5월 5일 비트코인이 8만 달러를 돌파했을 때, 대부분의 언론은 가격 변동에만 집중했습니다. 하지만 우리가 더 주목해야 할 것은 그 가격 움직임의 반대편에 있었던 일입니다. 한 트레이더는 700 BTC 규모의 숏 포지션을 194만 달러 손실로 청산하며, 11번의 연속 수익으로 얻었던 모든 이익을 한 번의 청산으로 날려버렸습니다. 이는 단순한 불운의 이야기가 아닙니다. 포지션 규모, 마이너스 펀딩 비율, 그리고 펀딩을 받은 트레이더들이 생각보다 훨씬 자주 빠지는 함정에 대한 이야기입니다.

지난 24시간 동안 암호화폐 매도액은 총 3억 5,600만 달러에 달했으며, 그중 1억 7,000만 달러는 비트코인 공매도 포지션에서 발생했습니다. 이러한 움직임은 우연이 아니었습니다. 몇 주 동안 서서히 형성된 매우 특정한 시장 구조의 결과였습니다.

지난 30일 동안 비트코인 선물 펀딩 비율은 평균 -5%를 기록했는데, 이는 역사적으로 매우 이례적인 수치로, 1분기 하락세 동안 레버리지 공매도 세력이 포지션을 장악했음을 시사합니다. 펀딩 비율이 이렇게 장기간 마이너스라는 것은 대부분의 레버리지 거래자들이 공매도 포지션을 유지하고 있으며, 롱 포지션 보유자들에게 비용을 지불하고 있다는 의미입니다. 이는 마치 거래자들의 합의처럼 느껴지고, 안전하다고 인식하게 만듭니다. 바로 이러한 합의가 결국 발생하는 급격한 가격 조정(스퀴즈)을 초래하는 원인입니다.

두 방향에서 동시에 촉발 요인이 발생했습니다. 트럼프 대통령의 '프로젝트 프리덤' 발표로 중동 긴장이 완화되면서 원유 선물 가격이 거의 5% 하락했고, 4월 비트코인 현물 ETF 유입액은 24억 4천만 달러에 달해 2025년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 이 두 가지 모두 시점을 예측하기 어려웠으며, 동시에 과밀화된 공매도 포지션에 영향을 미쳤습니다.

그 결과 악순환이 발생했습니다. 가격이 상승하면 공매도 포지션이 청산되고, 이로 인한 시장 매수세가 가격을 더욱 끌어올리며, 더 많은 공매도 포지션이 청산됩니다. 이러한 움직임은 이란의 파르스 통신이 미사일이 미국 군함을 공격했다는 허위 보도를 내보냈을 때 잠시 반전되었습니다.

미국이 해당 보고서를 부인하기 직전, 비트코인 가격은 80,594달러에서 79,000달러까지 급락했고, 이후 회복세를 보였습니다. 이 2분간의 급락과 회복은 당시 양측의 확신이 얼마나 부족했는지를 여실히 보여줍니다.

우리는 자금 지원 계좌 성과 분석 데이터에서 이러한 패턴을 반복적으로 확인했습니다. 트레이더가 좋은 흐름을 이어가면서 자신감이 커지고 포지션 규모가 점차 커지다가, 결국 규모 설정이 잘못된 단 한 번의 거래로 그전의 모든 것이 물거품이 되는 것입니다.

194만 달러의 손실을 초래한 700 BTC 공매도는 해당 트레이더의 첫 공매도가 아니었습니다. 다만 가장 큰 규모였을 뿐이죠. 거의 항상 이런 식으로 끝납니다. 연이은 정확한 예측은 심리적 안정감을 만들어내고, 거래가 옳다고 느껴지며, 투자 논리가 입증되었다고 생각하게 되면서 확신에 따라 포지션 규모를 확장하게 됩니다. 하지만 여기서 간과되는 것은 전체 공매도 포지션에 깔려 있던 구조적 위험입니다. 30일 동안 마이너스 펀딩 비율을 기록하며 포지션이 얼마나 과밀화되었는지 정확히 보여주고 있었던 것이죠.

자금이 투입된 계좌에서 이러한 역학 관계는 특정한 결과를 초래합니다. 손실 한도는 손실 발생 전 얼마나 많은 수익 거래가 있었는지와는 무관합니다. 손실 한도는 최고점 대비 자산 규모를 기준으로 계산되며, 숏 스퀴즈 상황에서 단 한 번의 과도한 포지션이 11번의 수익 거래로는 결코 넘을 수 없었던 일일 한도를 돌파할 수 있습니다.

공매도 포지션이 몰린 상황에서의 청산 메커니즘 은 평소보다 더 나쁩니다. 스프레드가 확대되고, 슬리피지가 증가하며, 스퀴즈 발생 시 기준 가격이 마지막 거래 가격보다 더 빠르게 움직입니다.

이번 사건에서 얻을 수 있는 실질적인 교훈은 "비트코인을 공매도하지 말라"는 것이 아닙니다. 펀딩 비율의 극단적인 수치는 단순히 보유 비용이 아니라 포지션 규모를 조정해야 할 신호라는 것입니다.

30일 연속으로 자금 유입이 마이너스가 되면 공매도 포지션이 구조적으로 과포화 상태가 됩니다. 그렇다고 해서 거래 방향 자체가 잘못됐다는 의미는 아닙니다. 위험 관리 계산 방식이 달라진다는 뜻입니다. 자금 유입이 균형 잡힌 환경에서는 정상적인 규모였던 포지션도 과포화된 환경에서는 과도하게 커지게 됩니다. 왜냐하면 숏 포지션을 보유한 사람이 많을수록 스퀴즈(squeeze, 매도 압박)의 강도가 커지기 때문입니다.

다음 회기에 참고할 만한 몇 가지 원칙 :

• 공매도 포지션을 설정하기 전에 현재 펀딩 비율뿐만 아니라 과거 펀딩 비율도 확인해야 합니다. 30일 연속 마이너스 펀딩은 구조적인 문제의 징후이지, 매수 신호가 아닙니다.

• 성공적인 거래라고 해서 다음 거래 규모를 늘릴 필요가 있는 것은 아닙니다. 자금이 투입된 계좌의 모든 거래는 이전 거래와 관계없이 동일한 위험 평가 규칙 과 손실 한도 제한을 적용받습니다.

• 예측할 수 없는 거시적 촉매제가 존재한다고 해서 눈앞에 보이는 구조적 상황을 무시할 수는 없습니다. 자금 조달 데이터는 명확했고, 투자자 밀집도 또한 측정 가능했습니다. 촉매제만이 유일하게 미지수였습니다.

한 번의 청산으로 194만 달러의 손실을 본 트레이더는 공매도 자체를 잘못한 것이 아닙니다. 그 당시의 시장 상황에서 그 정도 규모의 공매도를 한 것이 잘못된 것입니다. 자금이 지원되는 계좌에서는 이러한 차이가 단순한 부실 거래와 실패한 도전 사이의 차이를 만듭니다.