Coinbaseが米国で単一銘柄の永久債を導入するための申請を行った。

コインベースは今週、米国の顧客向けに個別株の永久先物を提供するための承認を求めて、SECに2件の届出書を提出したと、同社は9月3日に確認した。9月1日付の届出書は、フォーム1-Nでコインベース・デリバティブズ、フォームBD-Nでコインベース・フィナンシャル・マーケッツを対象としている。この商品により、米国のトレーダーは、アップル、テスラ、NVIDIAなどの個別株を保有することなく、24時間いつでもレバレッジをかけたロングポジションまたはショートポジションを取ることができる。このニュースを受けて、COIN株は約10%上昇した。重要なのは、コインベースが株の永久先物を上場したいということではなく、暗号通貨が構築した永久先物が、従来の金融があらゆるものに選ぶラッパーになりつつあるということだ。

今回の申請は規制上の第一歩であり、発売開始ではない。この違いは重要だ。

永久先物とは、満期日がなく、無期限に保有されるデリバティブであり、その価格は原資産に連動するファンディングレートによって維持されます。これは暗号資産取引の代表的な商品です。これを個別銘柄に適用することで、トレーダーは株主権や株式所有権を持たずに、その企業の株価に対するレバレッジ効果を得ることができます。Coinbaseは既に海外でこのサービスを提供しており、2026年3月に開始されたこのサービスでは、個別銘柄に対して最大10倍のレバレッジをかけることができ、契約はUSDCで決済されます。

米国での訴訟における主な事実：

• 9月1日に提出された2つの通知：Coinbase Derivativesに関するフォーム1-NとCoinbase Financial Marketsに関するフォームBD-N

• これらの契約は、新たな商品カテゴリーではなく既存の規制枠組みを用いて、証券先物として扱われる。

• CFTCの製品承認は依然として必要であり、これは2つの機関によるプロセスとなる。

• 発売日、対応銘柄、米国におけるレバレッジ制限については明らかにされていない。

最高政策責任者のファリヤール・シルザード氏は、今回の申請は第一歩だと述べ、株式担保証券は国際的に需要があることを実証していると語った。その需要は確かに存在するが、米国での手続きはSECとCFTCの両方を経由する必要があり、どちらもまだ承認していない。

4月以降、このシリーズを通して構築してきた分析から、これは私たちが一つ一つ追跡してきた傾向を最も明確に示す単一の事例と言えるでしょう。

OstiumはNasdaqのデータに基づいて株式永久債を発行しました。ICEとOKXは石油を永久債取引の場に導入しました。Paxosはブロックチェーン上で米国株の決済を行うことが承認されました。これらはすべて、伝統的な資産が暗号資産ネイティブなインフラストラクチャへと移行する過程における一歩でした。Coinbaseが米国トレーダー向けに個別株永久債の発行を申請しているのは、まさに暗号資産トレーダーが既に利用している金融商品を用いて、世界で最も流動性が高く、最も規制の厳しい株式市場へと進出する、同じ流れと言えるでしょう。

そこがじっくり考えるべき点だ。永久先物取引は、有効期限のないビットコイン取引のために考案された。今や、アメリカ人がアップル株を取引する方法として提案されている。仮想通貨トレーダーが8時間ごとに管理するファンディングレートの仕組みが、レバレッジをかけた株式投資の基盤となるだろう。 ファンディングレートの仕組みを理解することは、もはや仮想通貨のスキルにとどまらない。それは、従来の金融分野の拡大に伴い、必須条件になりつつある。

このようなニュースを聞くと、COINの10%上昇と市場全体の上昇を好材料と捉えたくなる誘惑に駆られる。ビットコインは本日8万1000ドルを突破し、恐怖と貪欲指数は貪欲の領域に達しており、市場全体が金利緩和への期待感に基づいて価格調整を行っている。こうした背景から、構造的なニュースが実際よりも強気な印象を与えてしまうのだ。

しかし、これはあくまで申請であり、承認された製品ではありません。発売日も確定した銘柄リストもなく、CFTC（米国商品先物取引委員会）の承認も、この通知から最初の取引開始までの間にはまだ必要です。この動きは、今後数年間の市場構造の方向性を示すものであり、次のローソク足の動きについては何も語っていません。

参入する前に、 清算価格とドローダウンバッファーを把握しておきましょう。参入後に把握するのは危険です。株式の永久債は、ビットコインの永久債と同様に強制清算の仕組みを持ち、魅力的なレバレッジは口座を閉鎖させる要因にもなります。この金融商品は拡散するものであり、求められる規律は変わりません。