Los ETF de Bitcoin han caído en picado durante siete días consecutivos. Ahora, cada repunte tiene un vendedor al acecho.

El Bitcoin cayó a alrededor de 66.450 dólares a primera hora del 14 de noviembre, su nivel más bajo desde agosto, y continuó descendiendo hasta los 65.400 dólares durante el día. Acumula una caída de aproximadamente el 13,6% en la semana. El precio es el titular, pero la cifra más útil se encuentra debajo. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. han registrado siete sesiones consecutivas de salidas netas, lo que modifica el comportamiento de cada intento de repunte.

Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. perdieron alrededor de 1.065 millones de dólares entre el 9 y el 13 de noviembre, con salidas netas en los cinco días de negociación. La semana anterior, perdieron 1.282 millones de dólares. Esto representa una salida de aproximadamente 2.350 millones de dólares de los fondos de Bitcoin en dos semanas.

El detalle que vale la pena destacar:

• El IBIT de BlackRock representó 908,4 millones de dólares de las salidas de capital de esta semana, aproximadamente el 85% del total.

• FBTC, de Fidelity, perdió 111,3 millones de dólares.

• Los ETF de Ethereum perdieron 398,9 millones de dólares, con una salida de capitales que se prolongó durante seis sesiones y que finalizó el viernes con una pequeña entrada de 2,3 millones de dólares.

• En todos los ETF de criptomonedas, las salidas de capital combinadas fueron de 1.530 millones de dólares esta semana y de 1.700 millones de dólares la semana anterior.

Un poco de contexto aclara las cosas. La salida de Bitcoin de esta semana representa solo alrededor del 2 % de los aproximadamente 54.700 millones de dólares que estos fondos han captado desde su lanzamiento. Las instituciones no están abandonando el activo, sino que están reduciendo su exposición, día tras día, a un mercado a la baja.

Los precios al productor de octubre subieron un 6,5% interanual, la tasa anual más alta desde noviembre de 2022. Tres funcionarios de la Reserva Federal respaldaron entonces un mayor ajuste monetario, los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron y los mercados comenzaron a descontar una mayor probabilidad de una subida de tipos en la reunión del 8 y 9 de diciembre. El viernes, el bitcoin cayó por debajo de su media móvil de 200 semanas en una venta masiva durante la noche.

El resto del mercado sufrió una fuerte caída. Ether bajó de los 2000 dólares y se cotizó cerca de los 1830 dólares, con un descenso de aproximadamente el 18 % en la semana. XRP perdió el nivel de 1 dólar. El Índice de Miedo y Codicia de las Criptomonedas cayó a 13, reflejando un miedo extremo.

Las estimaciones de liquidación para esta operación varían según la fuente y el período de tiempo, pero la mayoría sitúa el total por encima de los 1.000 millones de dólares, y las posiciones largas son las que sufren la mayor parte de las pérdidas.

Según los datos analizados durante esta corrección, los flujos de ETF se comportan de manera diferente a las liquidaciones de derivados. Una cascada de liquidación es violenta y breve. Elimina el apalancamiento en horas y suele marcar un mínimo local. Las salidas de ETF son más lentas y persistentes. Representan ventas al contado reales que se producen en cada sesión estadounidense, independientemente de la evolución del gráfico.

El viernes se hizo evidente el efecto. El Bitcoin repuntó hasta aproximadamente 70.200 dólares por la tarde, un movimiento que parecía indicar el inicio de una recuperación. A primera hora del sábado, había alcanzado un nuevo mínimo cerca de los 66.450 dólares. El repunte no tuvo continuidad, ya que la demanda al contado, que normalmente respalda una recuperación, se movía en sentido contrario.

Por lo que hemos observado al hacer un seguimiento de estos períodos, tres cosas tienden a mantenerse mientras persisten las salidas de capital:

• Los repuntes se desvanecen más rápido. Cada rebote se encuentra con una nueva oferta puntual en el próximo US Open.

• Los niveles de soporte se rompen con mayor facilidad. Los niveles que se mantenían en un entorno de flujo neutral ceden ante una presión vendedora constante.

• Los fines de semana hay menos actividad. Con las mesas de negociación de ETF cerradas, la liquidez disminuye y los movimientos en cualquier dirección se acentúan.

Nada de esto predice la dirección del mercado. Las rachas de salida de capitales terminan, y cuando lo hacen, la reversión puede ser drástica. Pero mientras la racha dure, comprar un rebote con apalancamiento implica operar en contra de un vendedor que aparece a diario.

La respuesta práctica tiene que ver con el tamaño y el momento oportuno, no con la predicción.

Presta atención a los datos de flujo diarios. Se publican después de cada sesión estadounidense y actualmente son el indicador más fiable para saber si la presión vendedora está disminuyendo. Un día positivo no pone fin a una tendencia, pero una racha de ellos cambia el panorama.

Conozca su precio de liquidación antes de entrar y coloque su posición dejando margen para un posible rebote fallido como el del viernes. Las posiciones abiertas durante un repunte de alivio son las más expuestas cuando este se desvanece.

También conviene estar atento a los tipos de financiación . Cuando la financiación se torna profundamente negativa en un mercado con niveles de miedo extremos, las posiciones cortas se saturan, lo que provoca una fuerte presión que castiga con dureza a los vendedores tardíos.