La SEC acaba de aprobar el primer competidor de blockchain para la DTCC. Esto es lo que cambia.

El 28 de mayo, la SEC otorgó a Paxos Securities Settlement Company el registro completo como agencia de compensación y depositario central de valores para acciones estadounidenses, convirtiéndose en la primera empresa nativa de blockchain en obtener esta designación en la historia de Estados Unidos.

En la práctica, esto significa que Paxos ahora puede liquidar operaciones bursátiles estadounidenses en la cadena de bloques el mismo día de su ejecución, evitando la infraestructura tradicional que ha procesado prácticamente todas las transacciones de valores estadounidenses durante décadas. Para los operadores de criptomonedas, la importancia no radica en las acciones, sino en lo que sucede con la volatilidad, la liquidez y las fronteras entre las clases de activos cuando los mercados tradicionales y digitales comienzan a operar en la misma plataforma de liquidación.

La Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) ha procesado la mayoría de las liquidaciones de valores estadounidenses desde la década de 1970. Cada transacción bursátil que usted haya visto ejecutarse en milisegundos requería un día hábil completo para liquidarse, con el intercambio de efectivo y propiedad legal, debido a la infraestructura de compensación centralizada de la DTCC. Ese estándar T+1 ya representaba una mejora con respecto al estándar T+2 de hace tan solo dos años.

Paxos dedicó siete años a desarrollar una alternativa nativa de blockchain. El proceso regulatorio, en resumen:

• 2019: La SEC emitió una carta de no objeción que permitió a Paxos realizar una prueba piloto de liquidación basada en blockchain.

• 2020: Se lanzó un programa piloto en vivo con Bank of America, Credit Suisse, Societe Generale e Instinet.

• Diciembre de 2025: Paxos Trust Company se convirtió en una entidad fiduciaria nacional bajo la OCC.

• 28 de mayo de 2026: Se concede el registro completo como agencia de compensación de la SEC en virtud de la Sección 17A.

Esta aprobación sitúa a Paxos junto a la DTCC como una de las pocas empresas autorizadas para gestionar la infraestructura post-negociación en los mercados de capitales estadounidenses. Entre los socios ya confirmados en la plataforma de Paxos se encuentran PayPal, Mastercard e Interactive Brokers.

Según el análisis que hemos realizado a lo largo de esta serie desde abril, la aprobación de Paxos representa el hito de infraestructura hacia el que siempre apuntaban los productos de acciones fiduciarias y tokenizadas que hemos estado documentando.

Ostium lanzó contratos perpetuos de acciones con datos de Nasdaq. Coinbase listó contratos perpetuos de acciones. ICE y OKX incorporaron contratos perpetuos de petróleo a las plataformas de criptomonedas. Todos estos productos requieren la determinación de precios de activos tradicionales. Lo que les faltaba hasta ahora era una capa de liquidación regulada que pudiera gestionar la transferencia real de propiedad en tiempo real al cerrar una posición de acciones tokenizadas.

Paxos lo cambia todo. Cuando la liquidación T+0 en blockchain esté operativa a gran escala, la fricción entre mantener un perpetuo de renta variable nativo de criptomonedas y mantener la acción subyacente prácticamente desaparecerá. El capital que actualmente se encuentra separado entre cuentas de corretaje y exchanges de criptomonedas podrá moverse entre ellos en la misma sesión. Este cambio estructural en la movilidad del capital tiene implicaciones directas para las tasas de financiación de los perpetuos de renta variable y para los mecanismos de liquidación de los instrumentos nativos de criptomonedas que replican los precios de los activos tradicionales.

El programa piloto de liquidación con stablecoins de Visa alcanzó una tasa de ejecución anualizada de 7 mil millones de dólares en abril de 2026, con un crecimiento del 50 % trimestral. Aproximadamente el 90 % del volumen de órdenes abiertas en la plataforma peer-to-peer de Binance está denominado en stablecoins. La infraestructura para una capa unificada de liquidación de TradFi y criptomonedas se está construyendo simultáneamente desde múltiples frentes. Paxos es el componente que conecta el mercado de valores regulado con dicha infraestructura.

La aprobación de Paxos es un avance estructural que tendrá una gran importancia en los próximos dos o tres años. No modifica los activos disponibles para operar actualmente ni los parámetros de riesgo de las posiciones existentes.

Bitcoin cotiza a aproximadamente 62.000 dólares. El entorno macroeconómico, con sus elevados rendimientos, la presión geopolítica y las constantes salidas de capital de los ETF, no ha cambiado a pesar de que Paxos haya obtenido el registro como agencia de compensación. La tokenización representa un impulso a largo plazo para la profundidad y la liquidez del mercado de criptomonedas. No es un catalizador de precios a corto plazo, y tratarlo como tal es la forma en que los inversores se dejan llevar por tendencias estructurales en un marco temporal erróneo.

Conozca su posición. Conozca su margen de seguridad ante posibles pérdidas . La infraestructura se está construyendo. Opere en el mercado actual mientras se desarrolla.