Bitcoin erlebte gerade seine beste Woche seit 2023. Die Händler, die gegen den Kurs gesetzt hatten, zahlten für die Rallye.

Bitcoin notiert am Samstag bei rund 78.600 US-Dollar, nachdem er diese Woche um etwa 24 % zugelegt hat – der stärkste Wochenanstieg seit März 2023. Die sechswöchige Handelsspanne zwischen 62.000 und 66.000 US-Dollar ist beendet. Gleichzeitig ist der Fear & Greed Index von 27 Punkten (Angst) auf knapp über 70 Punkte (Gier) gesprungen.

Mehrere reale Faktoren trieben die Kursbewegung an. Ein Großteil der Rallye war jedoch mechanisch bedingt. Händler, die wochenlang auf fallende Kurse von Bitcoin gesetzt hatten, waren gezwungen, die Kryptowährung zurückzukaufen, da ihre Short-Positionen liquidiert wurden. Diese Unterscheidung ist wichtig. Ein Teil der Rallye resultierte aus neu entstandener Nachfrage. Ein weiterer Teil wurde von Händlern generiert, die keine andere Wahl hatten, als zu kaufen.

Drei wichtige Ereignisse trafen diese Woche innerhalb eines kurzen Zeitraums ein. Das erste kam von den Makromärkten. Am 19. August kündigte das US-Finanzministerium an, die Rückkäufe langfristiger Anleihen mindestens zu verdoppeln. Die Renditen sanken und die Risikobereitschaft stieg. Am selben Tag traf sich Präsident Trump im Weißen Haus mit führenden Vertretern der Kryptoindustrie und forderte den Kongress auf, den CLARITY Act zu verabschieden, jenes Gesetz zur Marktstruktur, das wir seit der Abstimmung im Ausschuss im Mai verfolgen.

Die SEC brachte außerdem einen neuen Vorschlag für eine Krypto-Regelung voran und trug damit zu einem konstruktiveren regulatorischen Ton bei. Die wichtigsten Auslöser waren:

• US-Finanzministerium verdoppelt Rückkäufe langlaufender Anleihen am 19. August

• Trumps Krypto-Gipfeltreffen im Weißen Haus und sein Vorstoß für den CLARITY Act

• Ein neuer Vorschlag der SEC zur Krypto-Regelung

• Rund 1,6 Milliarden US-Dollar flossen im Laufe der Woche in US-amerikanische Bitcoin-ETFs.

Die ETF-Zuflüsse zählten zu den zehn stärksten Zuflusstagen des Jahres 2026.

Diese Katalysatoren waren wichtig, erklären aber nicht das gesamte Ausmaß der Rallye. Sie gaben den Anstoß. Die Positionierung verstärkte sie. James Butterfill, Forschungsleiter bei CoinShares, beschrieb die Bewegung hauptsächlich als eine makroökonomische und Liquiditätsgeschichte und weniger als eine kryptospezifische, wobei Bitcoin auf sinkende Realrenditen reagierte.

Der wichtigste mechanische Aspekt der Rallye war der Short Squeeze. Bitcoin hatte sechs Wochen in Folge seitwärts gehandelt und dabei mehr als 50 % unter seinem Allzeithoch von rund 126.000 US-Dollar (Stand: Oktober 2025) notiert. Ende Juni war der Kurs zudem auf etwa 58.600 US-Dollar gefallen.

Diese Schwäche ermutigte Händler, weiterhin Short-Positionen aufzubauen. Nachdem Bitcoin nach der Ankündigung des Finanzministeriums wieder anstieg, wurden diese Positionen rasch geschlossen. Laut CoinGlass wurden am 19. August Krypto-Short-Positionen im Wert von 1,74 Milliarden US-Dollar liquidiert. Dies war das zweitgrößte jemals verzeichnete Short-Liquidationsereignis, nur übertroffen vom Crash im Oktober 2025.

An diesem Tag machten Short-Positionen rund 92 % aller Liquidationen aus. Im gesamten Kryptomarkt beliefen sich die Liquidationen auf insgesamt 3,3 bis 3,5 Milliarden US-Dollar. Der Mechanismus erzeugt eine Rückkopplungsschleife: Wird eine Short-Position liquidiert, wird sie durch eine Kauforder geschlossen. Diese Käufe treiben den Bitcoin-Kurs weiter nach oben. Höhere Kurse lösen dann die nächste Welle von Short-Liquidationen aus und erzeugen so noch mehr Kaufdruck.

Anders ausgedrückt: Händler, die wochenlang gegen Bitcoin gewettet hatten, trugen maßgeblich zur Rallye bei, nachdem ihre Positionen geschlossen werden mussten. Es ist wichtig zu verstehen, wie Liquidationsmechanismen funktionieren. Ein wöchentlicher Kursgewinn von 24 % bedeutet nicht automatisch, dass die gesamte Bewegung auf der Überzeugung der Anleger beruhte.

Ein Short Squeeze kann zwar wirkungsvoll sein, doch die dahinterstehende Kaufkraft versiegt irgendwann. Sobald die meisten gefährdeten Short-Positionen liquidiert sind, versiegt diese Nachfragequelle.

Die entscheidende Frage ist nun, ob die tatsächliche Nachfrage im Spotmarkt den Rückgang kompensieren kann. Bislang sind die Signale zwar positiv, aber uneinheitlich. Bitcoin-ETFs verzeichneten einige ihrer stärksten Zuflüsse des Jahres. Daten von CryptoQuant zeigen zudem, dass die Nachfrage nach Spot- und Perpetual-Futures erstmals seit dem Höchststand im Oktober 2025 gleichzeitig positiv ist.

Doch es gibt auch Verkaufsdruck. Seit Beginn der Rallye wurden über 44.300 BTC an Börsen transferiert. Dies deutet üblicherweise darauf hin, dass Inhaber Gewinne realisieren wollen. Bitcoin hat zudem das Niveau überschritten, das durch ein inverses Schulter-Kopf-Schulter-Muster markiert wird, das sich seit den Tiefstständen im Juni entwickelt hatte.

Das ist technisch gesehen konstruktiv, doch die nächste Bewährungsprobe steht unmittelbar bevor. Die Liquidität am Wochenende ist geringer, und ETF-Käufe werden erst am Montag wieder erwartet. Analysten sind sich zudem uneins, ob es sich um einen neuen Aufwärtstrend oder eine kurzfristige Kurskorrektur handelt, die sich mit dem Ende der Kaufzwangskäufe wieder auflöst. Butterfill hob die Marke von 80.000 US-Dollar als wichtiges Niveau hervor.

Ein entscheidender Wendepunkt bedarf möglicherweise weiterer Anzeichen dafür, dass die Geldpolitik der Federal Reserve in Richtung Lockerung tendiert. Das Jackson Hole Symposium nächste Woche könnte hier mehr Klarheit schaffen.

Nach einer solchen Rallye ist die Versuchung groß, dem Kursanstieg hinterherzujagen. Bitcoin wirkt endlich stark, daher könnten Händler annehmen, der Tiefpunkt sei bestätigt und ihre Long-Positionen ausbauen. Das kann jedoch bedeuten, dass man kurz vor dem Ende einer Kursverknappung kauft. Derselbe Hebel, der Short-Positionen liquidiert hat, kann auch übermäßig gehebelte Long-Positionen bestrafen, falls Bitcoin wieder fällt. Ein Markt, der innerhalb einer Woche 24 % gewinnen kann, kann einen Großteil dieser Bewegung auch schnell wieder abgeben.

Die geringe Liquidität am Wochenende erhöht dieses Risiko. Bitcoin notiert zudem weiterhin deutlich unter seinem Allzeithoch von rund 126.000 US-Dollar. Das lässt Raum für weiteres Aufwärtspotenzial, birgt aber auch das Risiko einer erneuten starken Korrektur. Die Rallye ist real. Ihre Nachhaltigkeit ist jedoch noch ungewiss.

Informieren Sie sich vor dem Einstieg in einen Trade über Ihren Liquidationspreis und Ihren maximalen Verlustpuffer. Die Trader, deren Positionen diese Woche liquidiert wurden, begingen auf beiden Seiten denselben Fehler: Sie behandelten eine starke Kursbewegung fälschlicherweise als sicheres Signal. Passen Sie Ihre Positionsgröße der tatsächlichen Marktvolatilität an.