وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أول منافس لتقنية البلوك تشين في سوق الأوراق المالية الرقمية. إليكم ما سيغيره هذا القرار.

في 28 مايو، منحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية شركة Paxos Securities Settlement Company التسجيل الكامل كوكالة مقاصة ومستودع مركزي للأوراق المالية للأسهم الأمريكية، وهي أول شركة أصلية تعتمد على تقنية البلوك تشين تحصل على هذا التصنيف في تاريخ الولايات المتحدة.

المعنى العملي : بات بإمكان باكسوس الآن تسوية صفقات الأسهم الأمريكية عبر تقنية البلوك تشين في نفس يوم تنفيذها، متجاوزةً بذلك البنية التحتية التقليدية التي عالجت جميع معاملات الأوراق المالية الأمريكية تقريبًا لعقود. بالنسبة لتجار العملات الرقمية، لا تكمن الأهمية في الأسهم فحسب، بل في تأثير ذلك على التقلبات والسيولة وحدود فئات الأصول عندما تبدأ الأسواق التقليدية والرقمية بالعمل على نفس منصة التسوية.

تُجري مؤسسة الإيداع والتسوية (DTCC) غالبية تسويات الأوراق المالية الأمريكية منذ سبعينيات القرن الماضي. كل صفقة أسهم شاهدتها تُنفذ في أجزاء من الثانية كانت تستغرق يوم عمل كاملاً لإتمام التسوية، بما في ذلك نقل الأموال والملكية القانونية، وذلك بفضل البنية التحتية المركزية للتسوية التابعة لمؤسسة الإيداع والتسوية. وكان معيار T+1 هذا بحد ذاته تحسناً ملحوظاً عن معيار T+2 الذي كان سائداً قبل عامين فقط.

أمضت شركة باكسوس سبع سنوات في بناء بديل قائم على تقنية البلوك تشين. فيما يلي ملخص لرحلتها التنظيمية:

• 2019: أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خطاب عدم ممانعة يسمح لشركة باكسوس بتجربة تسوية معاملات البلوك تشين.

• 2020: إطلاق تجريبي مباشر بالتعاون مع بنك أوف أمريكا، وكريدي سويس، وسوسيتيه جنرال، وإنستينت

• ديسمبر 2025: تحولت شركة باكسوس ترست إلى شركة ائتمان وطنية بموجب ميثاق مكتب مراقب العملة (OCC).

• 28 مايو 2026: تم منح التسجيل الكامل لوكالة المقاصة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات بموجب المادة 17أ

يضع هذا الترخيص شركة باكسوس، إلى جانب مركز إيداع وتوزيع السلع (DTCC)، ضمن مجموعة صغيرة من الشركات المرخصة لإدارة البنية التحتية لما بعد التداول في أسواق رأس المال الأمريكية. ومن بين الشركاء الذين تم تأكيد انضمامهم بالفعل إلى منصة باكسوس: باي بال، وماستركارد، وإنترأكتيف بروكرز.

انطلاقاً من التحليل الذي قمنا به عبر هذه السلسلة منذ أبريل، فإن موافقة Paxos هي بمثابة علامة فارقة في البنية التحتية التي كان يسعى إليها دائماً مرتكبو جرائم الأسهم ومنتجات الأسهم الرمزية التي كنا نوثقها.

أطلقت أوستيوم عقود الأسهم الدائمة على بيانات ناسداك. وأدرجت كوين بيس عقود الأسهم الدائمة. وقدمت كل من آي سي إي وأو كي إكس عقود النفط الدائمة إلى منصات تداول العملات الرقمية. تتطلب جميع هذه المنتجات اكتشاف الأسعار على الأصول التقليدية. ما لم يتوفر لها حتى الآن هو طبقة تسوية منظمة قادرة على التعامل مع نقل الملكية الفعلي في الوقت الفعلي عند إغلاق مركز أسهم مُرمّز.

يُغيّر نظام باكسوس هذا الواقع. فعندما يصبح نظام التسوية الفورية (T+0) على البلوك تشين جاهزًا للعمل على نطاق واسع، تكاد تنعدم الفروقات بين امتلاك أداة استثمارية رقمية مرتبطة بالأسهم التقليدية وامتلاك الأسهم الأساسية. وبذلك، يُمكن لرأس المال، الذي يُوزّع حاليًا بين حسابات الوساطة ومنصات تداول العملات الرقمية، أن ينتقل بينهما في نفس الجلسة. هذا التغيير الهيكلي في حركة رأس المال له آثار مباشرة على معدلات تمويل الأدوات الاستثمارية الرقمية المرتبطة بالأسهم التقليدية، وعلى آليات تصفية هذه الأدوات التي تتبع أسعار الأصول التقليدية.

بلغ حجم التداول السنوي التجريبي للعملات المستقرة من فيزا 7 مليارات دولار أمريكي في أبريل 2026، مسجلاً نموًا ربع سنوي بنسبة 50%. ويُقوّم ما يقارب 90% من حجم التداول المفتوح على منصة باينانس للتداول المباشر بالعملات المستقرة. ويجري حاليًا بناء البنية التحتية لطبقة تسوية موحدة للتمويل التقليدي والعملات الرقمية من عدة جهات في آن واحد. وتُعدّ باكسوس حلقة الوصل بين سوق الأسهم المنظمة وهذه البنية التحتية.

يُعدّ اعتماد باكسوس تطوراً هيكلياً سيُحدث فرقاً كبيراً خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة. ولا يُغيّر هذا الاعتماد من الأصول المتاحة للتداول اليوم أو من معايير المخاطر للمراكز القائمة.

يتداول البيتكوين حاليًا عند حوالي 62,000 دولار أمريكي. لم يتغير الوضع الاقتصادي الكلي، بما في ذلك ارتفاع العوائد والضغوط الجيوسياسية واستمرار تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة، لمجرد حصول باكسوس على ترخيص وكالة مقاصة. يُعدّ التوجه نحو التوكنة عاملًا داعمًا طويل الأجل لعمق سوق العملات الرقمية وسيولته، وليس محفزًا قصير الأجل للسعر. إنّ التعامل معه على هذا الأساس هو ما يوقع المتداولين في فخّ مطاردة التفسيرات الهيكلية في إطار زمني خاطئ.

اعرف وضعك. اعرف هامش الخسارة لديك . البنية التحتية قيد الإنشاء. تداول في السوق الذي أنت فيه بينما تتطور.