العقود الآجلة الدائمة الأمريكية قادمة: ما يحتاج متداولو العملات المشفرة إلى معرفته

لسنوات طويلة، كان تداول العقود الآجلة الدائمة في سوق العملات الرقمية يتطلب اللجوء إلى منصات خارجية مثل Bybit وBinance وHyperliquid. كان المتداولون يتحملون مخاطر الطرف المقابل، والغموض التنظيمي، وتجميد عمليات السحب أحيانًا، لأن الولايات المتحدة لم تكن قد وضعت الإطار القانوني اللازم للتداول محليًا. لكن هذا الوضع يتغير، وقد بدأت منصات التداول بالفعل بتحويل الأموال استعدادًا لهذا التغيير.

تتسابق منصات التداول الأمريكية الكبرى لدخول سوق العقود الآجلة الدائمة تحسباً لتغيير تنظيمي متوقع من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). أعلنت الشركة الأم لمنصة Kraken استحواذها على منصة Bitnomial لمشتقات العملات الرقمية مقابل ما يصل إلى 550 مليون دولار. وقد أطلقت Coinbase بالفعل عقوداً آجلة طويلة الأجل مصممة لمحاكاة العقود الدائمة، بينما أكدت Robinhood أنها تدرس منتجات مماثلة للمستخدمين الأمريكيين.

صرح رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مايكل سيليغ، علنًا بأن الوضوح التنظيمي سيتحقق في "المستقبل القريب". وتعمل وكالته بنشاط مع القطاع على كيفية ملاءمة العقود الآجلة الدائمة مع الإطار الحالي، بما في ذلك متطلبات الهامش، وحدود الرافعة المالية، وإجراءات التصفية. حاليًا، تُعتبر العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة في منطقة رمادية قانونيًا، وتُعد منصة Bitnomial المنصة الوحيدة التي تُقدمها رسميًا عبر نظام التصديق الذاتي.

إذا وافقت لجنة تداول السلع الآجلة رسمياً على العقود الآجلة الدائمة ضمن إطار عمل محدد، فإن ثلاثة أمور ستتغير بالنسبة لعالم التداول الخاص:

• تُصبح حدود الرافعة المالية هي المشكلة الأولى. إذ تُحدد عقود Coinbase الدائمة الحالية الرافعة المالية عند 10 أضعاف، وهو أقل بكثير من 50 أو 100 ضعف التي يعرفها العديد من المتداولين في منصات التداول الخارجية. وهذا يُغير مسافة التصفية، والمخاطرة لكل صفقة ، وحجم المراكز.

قد تختلف تكاليف التمويل. يعتمد مرتكبو الجرائم المالية في الخارج عادةً على دورات تمويل منتظمة، بينما في هيكل Coinbase الحالي، يتم تجميع التمويل كل ساعة وتسويته مرتين يوميًا. وهذا أمر مهم بالنسبة للتداولات قصيرة الأجل، والمراكز الليلية، وتخطيط الهامش.

قد تتغير منصات تنفيذ عمليات التداول الخاصة بشركات التداول. فإذا قامت البورصات الخاضعة للتنظيم الأمريكي ببناء سيولة كبيرة لدى المتداولين الدائمين، فقد تواجه الشركات التي تخدم المتداولين الأمريكيين ضغوطًا لتوجيه عمليات التنفيذ عبر منصات متوافقة مع القوانين بدلاً من المنصات الخارجية.

وهنا تصبح القصة أكثر تعقيداً مما يوحي به العنوان.

رئيس لجنة تداول السلع الآجلة، سيليغ، هو حاليًا المفوض الوحيد المُعتمد من بين خمسة أعضاء. يتطلب وضع القواعد الرسمية اكتمال النصاب القانوني، وتتطلب التغييرات الجوهرية تصويتًا. تسير الوكالة في الاتجاه الصحيح، لكن وجود هيئة تنظيمية ذات هيكل تنظيمي محدود لا يُحدث تغييرات في القواعد بين عشية وضحاها.

لا يزال قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، الذي يهدف إلى توضيح الجهة المسؤولة عن الإشراف على كل جانب من جوانب سوق العملات الرقمية، عالقاً في الكونغرس. وبدونه، تعمل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشكل غير مباشر ضمن صلاحياتها الحالية بدلاً من العمل بموجب تفويض واضح.

من المرجح أن تتحقق الشفافية التنظيمية الكاملة، مع تحديد حدود الرافعة المالية ومتطلبات الهامش، في عام 2027 أكثر من عام 2026. ويبدو أن الوضع الراهن في الخارج سيبقى على حاله لمدة 12 شهرًا أخرى على الأقل . التغيير قادم لا محالة، لكنه لن يحدث بين عشية وضحاها.

بالنسبة للمتداولين الممولين ، فإن الإشارات الرئيسية بسيطة:

• حدود الرافعة المالية المقترحة: إذا انخفض الحد عن 20 ضعفًا، فيجب اختبار أنظمة الرافعة المالية العالية تحت الضغط.

• تصميم معدل التمويل: يمكن أن يؤدي الاستحقاق بالساعة، أو التسوية مرتين يوميًا، أو نموذج آخر إلى تغيير تكاليف الاحتفاظ.

• ردود فعل شركات الملكية الخاصة: راقب ما إذا كانت الشركات ستبدأ في التحرك نحو الأماكن الخاضعة للتنظيم الأمريكي، وخاصة بالنسبة للعملاء الأمريكيين.

• هجرة السيولة : إذا جذبت منصات Coinbase أو Kraken أو Robinhood أو Gemini حجم تداول حقيقي، فقد لا تظل أسواق البيرب الخارجية هي المكان الجاد الوحيد.