قدمت شركة Coinbase طلبًا لإدخال الأسهم الدائمة ذات السهم الواحد إلى الولايات المتحدة.

أكدت شركة Coinbase في 3 سبتمبر/أيلول أنها قدمت إشعارين للتسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هذا الأسبوع، للحصول على موافقة لتقديم عقود آجلة دائمة لأسهم فردية لعملائها في الولايات المتحدة. ويغطي الإشعاران، المؤرخان في 1 سبتمبر/أيلول، مشتقات Coinbase (النموذج 1-N) وأسواق Coinbase المالية (النموذج BD-N). ويتيح هذا المنتج للمتداولين الأمريكيين اتخاذ مراكز شراء أو بيع برافعة مالية على أسهم فردية مثل Apple وTesla وNvidia على مدار الساعة، دون الحاجة إلى امتلاك الأسهم. وقفز سهم COIN بنحو 10% عقب هذا الخبر. ولا يكمن جوهر الأمر في رغبة Coinbase في إدراج العقود الآجلة الدائمة للأسهم، بل في أن العقود الآجلة الدائمة، وهي الأداة التي طورتها العملات الرقمية، أصبحت الخيار المفضل لدى التمويل التقليدي في جميع جوانبه.

يُعد تقديم الطلب خطوة تنظيمية أولى، وليس إطلاقاً، وهذا التمييز مهم.

العقود الآجلة الدائمة هي مشتقات مالية بلا تاريخ انتهاء صلاحية، تُفتح لأجل غير مسمى، بمعدل تمويل يُبقي سعرها مرتبطًا بالأصل الأساسي. وهي الأداة الأساسية في تداول العملات الرقمية. يتيح تطبيقها على سهم واحد للمتداول التعرض لسعر السهم في تلك الشركة برافعة مالية دون حقوق المساهمين أو امتلاك السهم. تُقدم منصة Coinbase هذه الخدمة بالفعل في الخارج، منذ إطلاقها في مارس 2026، برافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف على أسهم محددة، وتُسوى العقود بعملة USDC.

أهم الحقائق المتعلقة بالملف المقدم في الولايات المتحدة:

• تم تقديم إشعارين في الأول من سبتمبر: نموذج 1-N لمشتقات Coinbase ونموذج BD-N لأسواق Coinbase المالية.

• سيتم التعامل مع هذه العقود على أنها عقود آجلة للأوراق المالية، باستخدام إطار تنظيمي قائم بدلاً من فئة منتجات جديدة.

• لا يزال الحصول على موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على المنتج مطلوبًا، مما يجعل هذه العملية تتطلب موافقة وكالتين.

• لم يتم الكشف عن تاريخ الإطلاق أو الأسهم المدعومة أو حدود الرافعة المالية في الولايات المتحدة.

وصف كبير مسؤولي السياسات، فريار شيرزاد، تقديم الطلب بأنه خطوة أولى، وقال إن مُصدري الأسهم أثبتوا وجود طلب دولي عليهم. هذا الطلب حقيقي، لكن المسار الأمريكي يمر عبر كل من هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة، ولم تُقر أي منهما بعد.

انطلاقاً من التحليل الذي أجريناه عبر هذه السلسلة منذ أبريل، يُعد هذا أوضح مثال منفرد حتى الآن على اتجاه تابعناه خطوة بخطوة.

أطلقت أوستيوم عقود الأسهم الدائمة على بيانات ناسداك. وربطت شركتا ICE وOKX النفط بعقود الأسهم الدائمة. وحصلت باكسوس على الموافقة لتسوية أسهم الشركات الأمريكية على تقنية البلوك تشين. كل هذه الخطوات تمثل انتقال الأصول التقليدية إلى بنية تحتية خاصة بالعملات الرقمية. ويُعدّ تقديم كوين بيس طلبًا لوضع عقود الأسهم الدائمة أمام المتداولين الأمريكيين امتدادًا لهذا التوجه، حيث يصل إلى أكثر أسواق الأسهم سيولةً وتنظيمًا في العالم، باستخدام الأداة نفسها التي يستخدمها متداولو العملات الرقمية بالفعل.

هذا هو الجانب الذي يستحق التأمل. لقد تم ابتكار العقود الآجلة الدائمة لتداول البيتكوين دون تاريخ انتهاء صلاحية. ويُقترح الآن استخدامها كطريقة لتداول أسهم آبل في أمريكا. ستصبح آلية معدل التمويل التي يديرها متداولو العملات الرقمية كل ثماني ساعات هي الآلية الأساسية للتعرض للرافعة المالية في الأسهم. لم يعد فهم كيفية عمل معدلات التمويل مجرد مهارة خاصة بالعملات الرقمية، بل أصبح شرطًا أساسيًا لجزء متزايد الأهمية من التمويل التقليدي.

مع أخبار كهذه، يميل البعض إلى اعتبار ارتفاع سعر عملة كوين بنسبة 10% والارتفاع العام في السوق بمثابة ضوء أخضر. وقد عاد سعر البيتكوين اليوم ليتجاوز 81,000 دولار، مع مؤشر الخوف والطمع في منطقة الطمع، ويعيد السوق بأكمله تقييم نفسه بناءً على توقعات تخفيف أسعار الفائدة. هذه الخلفية تجعل الأخبار الهيكلية تبدو أكثر إيجابية مما هي عليه في الواقع.

لكن هذا مجرد طلب، وليس منتجًا معتمدًا. لا يوجد تاريخ إطلاق، ولا قائمة أسهم مؤكدة، وموافقة لجنة تداول السلع الآجلة لا تزال معلقة بين الإشعار وأول عملية تداول. تشير هذه الخطوة إلى اتجاه هيكل السوق خلال السنوات القادمة، لكنها لا تدل على شيء بخصوص سعر السهم في المرحلة التالية.

اعرف سعر التصفية وحدود الخسارة قبل الدخول، وليس بعده. ينطوي عقد البيع الدائم على الأسهم على نفس حسابات التصفية الإجبارية كما هو الحال في عقد البيع الدائم على البيتكوين، والرافعة المالية التي تجعله جذابًا هي نفسها التي تؤدي إلى إغلاق الحسابات. الأداة في ازدياد مستمر، لكن الانضباط المطلوب لاستخدامها لا يتغير.