美国现货比特币ETF已连续九个交易日出现净流出，这是自2024年1月推出以来最长的连续净流出记录。5月15日至29日期间，投资者从这13只基金中撤出了约28亿美元。比特币交易价格为73,105美元，较5月6日的高点82,000美元下跌了11%。此外，在今日的链上数据中还隐藏着一条重要信息：一个Strategy钱包刚刚将价值3030万美元的411.48个比特币转移到了Coinbase Prime平台，该平台通常是机构投资者准备出售比特币时使用的。
这波抛售潮始于5月15日，至今未曾中断。累计抛售金额高达28亿美元，超过了自该系列产品推出以来任何一次持续的ETF抛售潮。
5月27日是单日赎回量最大的一天。贝莱德旗下的IBIT当日净流出5.2784亿美元，创下其单日赎回量第二高纪录，仅比历史最高纪录5.283亿美元少了约50万美元。富达旗下的FBTC当日净流出6030万美元。灰度旗下的GBTC净流出1.0476亿美元，使其自转换以来的累计净流出超过260亿美元。
连胜期间的关键数据点：
5月15日至5月29日总流出额：28亿美元
仅本周就出现了13亿美元的资金净流出——连续三周净流出。
5月15日至5月28日IBIT累计资金流出：20.4亿美元
同期比特币价格下跌：从 82,000 美元跌至 73,105 美元
旗下13只基金的总净资产从1040亿美元降至942.5亿美元。
数据中有一点需要特别说明：5月26日IBIT股票在暗池中达成的12.9亿美元大宗交易虽然引起广泛关注，但并非净流出。暗池交易是指私下协商的二级市场交易，不会直接触发ETF赎回。IBIT当日的实际净流出为1.9244亿美元。解读这些数据时，计算方法至关重要。
投资者并非普遍规避风险。标普500指数在5月份创下7200点以上的历史新高，而比特币则下跌了约5%。投资者真正避险的是比特币这种特定类型的风险。
宏观层面的解释很具体。4月份CPI达到3.8%，为2023年5月以来的最高水平，这让美联储的利率决策变得更加复杂。美伊军事冲突也加剧了地缘政治压力。比特币作为2026年以来日益被视为宏观风险资产，其价格也随之发生了相应调整。
以往ETF持续抛售的时期，尤其从Glassnode的14日移动平均流量来看，往往与比特币的局部低点相吻合。Glassnode目前的已实现盈亏比为1.56，低于牛市强劲时期的典型水平，但尚未达到历史上标志着重大低点的投降式抛售水平。
根据 CryptoQuant 的数据，长期持有者比特币供应量已达到创纪录的 1580 万枚，这通常是一个看涨信号，因为它反映的是持有量而非交易量。这种结构性信号与 ETF 资金流出数据之间的矛盾，正是当前市场不确定性的根源所在。
单就ETF资金流出而言，情况就已十分严重。而策略钱包的变动更令其令人担忧。
链上分析公司 Lookonchain 指出，一个与 Strategy 关联的钱包今天将价值约 3030 万美元的 411.48 个比特币转移到了 Coinbase Prime。Strategy 尚未发表声明。但市场早有预兆：Coinbase Prime 是机构卖家执行大额场外交易的常用平台。
Polymarket 预测 Strategy 在 6 月 30 日前出售比特币的概率为 74%，在 2026 年 12 月 31 日前出售的概率为 91%。
自 2020 年以来，Strategy 一直是比特币最稳定、最重要的买家之一。市场普遍将其买入视为结构性支撑，一种可靠的需求来源，能够大规模吸收抛售压力。如果 Strategy 转为卖家，哪怕只是暂时的，这种支撑也会消失。Saylor 抛售的心理影响很可能超过实际成交量带来的机械性影响。
了解清算机制在市场假定的底线买家逆转方向时如何运作，目前并非假设性的探讨。同样的动态也会影响永续合约市场的融资利率，并且一旦市场情绪转变，这种影响会迅速累积。
类似的资金外流模式在2025年2月初的调整期出现，当时比特币价格一度跌至6万美元附近；同年11月，比特币在触及历史高点后再次出现回调，ETF资金外流加速，也出现了类似的模式。在这两次案例中，资金外流最终都得到了逆转，并伴随着资金的重新流入。
557.9亿美元的累计净流入基数依然稳固。机构投资者的接受度并未逆转。但能够扭转当前资金外流趋势的条件，恰恰是目前缺失的：宏观经济催化剂、美联储政策转向信号，或是持续六周令风险资产承压的地缘政治压力得以缓解。
Polymarket交易员认为比特币5月份收盘价最有可能在72,000美元至76,000美元之间。月度收盘价为今天。
ETF资金连续九天流出，这是自ETF推出以来比特币遭遇的持续时间最长的机构抛售。同时，从历史经验来看，这种抛售模式往往预示着价格的反弹。这两点同时成立。
毋庸置疑的是当前的市场环境。宏观经济逆风真实存在。伊朗局势尚未解决。此外，一个策略钱包刚刚将比特币转移到一个卖出平台，该公司执行该操作的概率高达74%。仓位规模应该反映数据的不确定性，而不是对牛市或熊市论述的信心。
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