5月20日，摩根士丹利提交了摩根士丹利索拉纳信托（Morgan Stanley Solana Trust）的修订注册声明，该信托拟推出一款索拉纳现货ETF，预计将在纽约证券交易所Arca板块交易，股票代码为MSOL。1月份提交的原始文件仅为占位符，而此次提交的并非如此。新文件列明了托管机构，概述了质押机制，描述了申购和赎回流程，并表明这家全球最大的财富管理公司之一正在认真筹备推出这款产品。索拉纳的机构投资者认购流程由此向前迈出了重要一步。
该修正案补充了1月份提交的框架文件中未尽的细节。根据我们对整份文件的分析研究：
该信托直接持有SOL，而非通过衍生品或合成敞口持有。
BNY Mellon 和 Coinbase Custody 被指定为托管人。
该基金可通过第三方服务商将其持有的SOL股份最多100%进行质押。
Solana质押奖励将计入基金净资产值，而不是单独分配。
根据美国国税局目前的指导方针，计划按季度发放奖励。
目前尚未确定管理费——彭博ETF分析师詹姆斯·塞法特指出，这是该文件中最显著的不足之处。
MSOL 与目前所有比特币 ETF 的区别就在于其质押机制。一款能够通过质押奖励积累收益的现货 Solana ETF，与被动式价格追踪工具有着本质区别。它直接从网络本身产生收益，这改变了其回报模式，也使其在与直接持有 SOL 的竞争中占据了更有利的地位。
在MSOL获得批准之前，现货Solana ETF在5月份已经吸引了超过1.03亿美元的资金流入。SOL的价格目前在84美元附近交易，虽然低于其2025年的峰值，但远高于监管不确定时期低于30美元的水平。
摩根士丹利财富管理部门管理的客户资产规模达数万亿美元。如果MSOL获得批准，Solana将面向退休投资组合、企业资金配置以及摩根士丹利已通过Zerohash平台为860万E*Trade客户推出的加密货币直接交易服务开放。这远超目前SOL定价所反映的潜在资金流入规模。
尽管机构资金流入不断增加，高盛本周仍全部清仓了其持有的 Solana 和 XRP ETF。一家大型银行建仓，另一家则撤出。机构对 Solana 的共识尚未形成。MSOL 的获批将加速这一趋势的发展。
这对于受美国监管的投资产品而言，确实是一个全新的领域。当您直接持有并质押SOL时，您将获得网络奖励，目前约为每年6%至7%，以协助验证交易。MSOL计划将这些奖励分配给基金结构内的股东。
该产品将提供：
通过传统经纪账户直接接触SOL风险敞口，无需钱包或私钥。
基金内部的质押收益根据验证者的性能、正常运行时间和罚没历史进行评估。
通过 BNY Mellon 和 Coinbase Custody 进行受监管的托管
理解清算机制和资金费率在此尤为重要。通过ETF结构获得质押收益的机构投资者与通过永续期货交易SOL的交易者有着不同的持有动机。随着MSOL资产管理规模的增长，这也会改变SOL永续合约的资金费率走势。
在我们本周发布的关于 XRP 的文章中，我们指出 Solana 是最有可能延续 XRP 在芝加哥商品交易所 (CME) 发展轨迹的资产：监管环境明朗化、机构产品在 12 个月内推出、交易量持续增长，且不受现货价格走势的影响。MSOL 的备案是这一进程中的第一个具体步骤。
这并非批准。美国证券交易委员会（SEC）可能会要求提供补充信息或进行修改。但每次更新的文件通常都被视为一种进展，而此次修改将占位符替换为指定的托管人和详细的质押机制。这是实质性的，而非程序性的。
MSOL的备案是一个利好结构性进展，但并非交易信号。从备案到实际资金流入的ETF上线，需要数月时间以及监管机构的决策。
SOL价格在不到18个月的时间里从30美元飙升至295美元，随后又回落至84美元。任何通过永续期货交易Solana的人都需要了解，在这种波动性资产上， 清算风险是如何累积的。机构投资者的广泛接受固然是利好因素，但并非底线。仓位规模应反映您所使用工具的特性，而不仅仅是投资逻辑的强弱。
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