比特币ETF已经连续七天暴跌。现在每一次反弹都有卖家在等着。

11月14日早盘，比特币跌至约66,450美元，创下8月以来的最低水平，当日进一步下滑至65,400美元附近。本周累计下跌约13.6%。价格固然引人注目，但更重要的数据却隐藏在价格之下。美国现货比特币ETF已连续七个交易日出现资金净流出，这将改变比特币每次反弹的走势。

11月9日至13日期间，美国现货比特币ETF损失约10.65亿美元，五个交易日全部出现资金净流出。此前一周，此类ETF损失了12.82亿美元。这意味着两周内比特币基金的资金流出总额约为23.5亿美元。

值得注意的是：

• 贝莱德的IBIT基金本周资金流出9.084亿美元，约占总额的85%。

• 富达的FBTC亏损了1.113亿美元。

• 以太坊ETF资金蒸发3.989亿美元，连续六个交易日的资金流出在周五结束，但随后仅小幅流入230万美元。

• 本周所有加密货币ETF的资金流出总额为15.3亿美元，前一周为17亿美元。

一些背景信息有助于我们客观地看待这个问题。本周比特币的资金流出量仅占这些基金自成立以来累计流入的约547亿美元的2%。机构投资者并非在抛售比特币，而是在市场下跌的情况下，逐日减少其持仓。

10月份生产者价格指数同比上涨6.5%，创下自2022年11月以来的最高年化涨幅。随后，三位美联储官员表示支持进一步收紧货币政策，美国国债收益率上升，市场开始预期12月8日至9日的会议上加息的可能性增加。周五隔夜抛售潮中，比特币跌破了200周移动均线。

其他加密货币跌幅更大。以太坊价格跌破 2000 美元，交易价格接近 1830 美元，本周跌幅约 18%。瑞波币跌破 1 美元关口。加密货币恐慌与贪婪指数跌至 13，市场极度恐慌。

此次清算的金额估计因来源和时间范围而异，但大多数估计总额超过 10 亿美元，其中多头头寸遭受的损失最大。

根据我们对此次调整期间数据的分析，ETF资金流动与衍生品清算表现截然不同。清算级联来势汹汹且持续时间短，往往在数小时内清除杠杆，并常常标志着局部低点。而ETF资金流出则更为缓慢且持续，代表着每个美股交易日都会发生的真实现货抛售，与图表形态无关。

周五的走势印证了这一点。比特币下午反弹至约 70,200 美元，这看起来像是复苏的开始。但到了周六早盘，比特币价格跌至 66,450 美元附近的新低。然而，这波反弹并未持续，因为通常支撑价格复苏的现货买盘却朝着相反的方向发展。

根据我们对这些时期的观察，当资金外流持续存在时，往往会出现以下三个现象：

• 反弹消退得更快。每次反弹都会在下一个美国开盘时遇到新的现货供应。

• 支撑位更容易被突破。在市场走势中性的情况下能够守住的支撑位，在持续抛售的情况下也会被突破。

• 周末交易量减少。由于ETF交易台关闭，流动性下降，价格波动幅度也会被放大。

以上种种都无法预测方向。资金外流终会结束，而一旦结束，反转可能非常剧烈。但在资金外流持续期间，利用杠杆买入反弹意味着要与每天都会出现的卖方进行交易。

实际应对措施在于规模和时机，而不是预测。

关注每日资金流动数据。这些数据在每个美股交易日结束后发布，目前是判断抛售是否缓解的最直接指标。单日上涨并不会终结趋势，但连续上涨则会改变局面。

入场前要清楚自己的平仓价格，并预留一定的空间以应对类似周五那种反弹��败的情况。在反弹行情中建仓的仓位，在反弹行情消退时风险最大。

同时也要密切关注资金利率。当市场恐慌情绪极度高涨，资金利率大幅下降至负值时，空头就会聚集，从而引发挤压，对后期抛售者造成沉重打击。