イーサリアムが数年ぶりの大規模なブロック構築変更をリハーサルした

10月6日13時53分（UTC）、イーサリアムのGlamsterdamアップグレードがSepoliaテストネットワーク上で有効化され、イーサリアムのブロック生成方法における数年ぶりの大きな変更となる今回のアップグレードの公開テストが開始されました。これはメインネットのローンチではなく、ETH保有者が行うべき操作は一切ありませんでした。これはあくまでリハーサルでした。

Glamsterdamは、ネットワーク上のあらゆる取引の仕組みを根本から書き換えます。これ��は、注文の順序付け方法や、MEVを通じて取引から価値が流出する方法などが含まれます。ライブ展開はまだ数か月先ですが、この仕組みはイーサリアム上で取引を行う人、あるいはイーサリアムと取引を行う人にとって重要な意味を持ちます。

このアップグレードは、チェーン上の特定の時点、エポック353,024で実施され、長年研究されてきた2つの構造的な変更が含まれています。

最大の変更点は、EIP-7732で定義されているePBS（Enshrined Proposer-Builder Separation）です。現在、イーサリアムのブロックを提案するバリデーターは、ほぼすべてオフチェーンのリレーやMEV-Boostのようなソフトウェアに依存して、実際にブロックを組み立てています。この分離は存在しますが、プロトコルの外部にあり、信頼できる仲介者によって維持されています。ePBSは、ブロックの提���と構築の分離をイーサリアム自体に直接書き込むことで、これらの外部リレーへの依存をなくします。

2つ目の変更点は、EIP-7928で定義されているブロックレベルアクセスリストです。Sepoliaが現在テストしている主なポイントは以下のとおりです。

• ePBSは、ビルダーのコミットメント、ペイロードの開示、提案者への支払いを、信頼できるオフチェーンリレーではなく、イーサリアム独自のコンセンサスプロセスに移行します。

• ブロックレベルアクセスリストにより、ネットワークはトランザクションを並列処理できるようになり、バリデーターは実行ペイロードを検証するための時間をより多く確保できます。

• 一連のステートコスト変更により、より大きなブロックが作成するストレージに対するネットワークの課金方法が再設定されます。

• メインネットの稼働に先立ち、テストは10月27日（暫定）にHoodiテストネットへと移行する予定です。

ヴィタリック・ブテリンは、イーサリアムがブロックチェーンと高度な暗号技術のハイブリッドへと進化していくという長期的な展望を描いている。グラムステルダムは、ブロック構築レイヤーをその準備段階へと導くステップである。

このシリーズを通して一年を通して行ってきた分析から、トレーダーにとって最も重要なグラムステルダムのエリアは、一般的な報道で最も注目されていないエリアであることが分かった。

イーサリアムベースのプラットフォームで行われるすべての取引は、誰かが作成したブロック内に記録されます。ブロックの作成者は、そのブロック内のトランザクションの順序を決定し、その順序決定権こそが、最大抽出可能価値（MEV）の源泉となります。

ビルダーは、自分のトランザクションをあなたのトランザクションより前に配置したり、あなたのトランザクションを自分のトランザクションの間に挟み込んだり、ブロックの順序を変更して、本来あなたのものになるはずだった価値を奪い取ったりすることができます。現在、この権限は、慣習的にバリデーターが信頼する少数のオフチェーンリレーが握っています。ePBSはこの仕組みをプロトコル自体に取り込むことで、トランザクションの順序付けを制御する主体と、そのプロセスの透明性を徐々に変えていきます。

トレーダーにとって、注文は抽象的な概念ではありません。それは、予想価格と実際に得られた価格の差です。急速な市場でスリッページを引き起こす要因は、ブロックの構築方法と、誰がブロックを構築できるかによって左右されます。このレイヤーの構造的な変化は、執行品質の構造的な変化であり、今年市場構造を追跡してきた中で観察されたように、執行品質こそが、多くのトレーダーが気づかないうちに失っている優位性なのです。

大規模なアップグレードのニュースを聞くと、それをETHへの投資の理由として捉えたくなる誘惑に駆られる。しかし、今回はそうするのは間違いだ。その理由は、アップグレードの時期にある。

10月6日はテストネットの起動日でした。メインネットの展開は2026年第4四半期を目標としていますが、確定した日付はありません。大規模なアップグレードは、テストでエッジケースが明らかになるにつれて、しばしば延期されます。Glamsterdamはすでに一度延期されています。Sepoliaフォークも、通常の2週間の半分である約7日間の監査バッファで稼働を開始しました。開発者たちは、ビルダーレベルの攻撃がテストネットを混乱させる可能性があると懸念を示していました。これらのどれも実際の資金を脅かすものではありませんが、ここからメインネットへの移行は、確定した日付ではなく、監視作業であることを意味します。

イーサリアムは、過去1か月間、プロトコルのアップグレードよりもマクロ経済や規制の動向に大きく反応してきた市場で取引されています。テストネットのフォークが成功すれば、第4四半期の目標達成に向けた建設的なシグナルとなります。しかし、これは短期的な価格上昇の起爆剤ではなく、リハーサルを本番と捉えてしまうと、数ヶ月後にしか実現しないニュースに高額な料金を支払うことになりかねません。

参入する前に、 清算価格とドローダウンバッファーを把握しておきましょう。参入後に把握するのは遅すぎます。Glamsterdamは、今後数四半期におけるイーサリアムのアーキテクチャの方向性を示しています。次のローソク足については何も示していません。そして、この2つの時間軸の間のギャップこそ、規律が真価を発揮する部分なのです。