Krakenは、米国の個人投資家向けにレバレッジ型暗号資産取引を提供する唯一の規制対象取引所となった。

2週間前、私たちは規制された永久先物取引を米国市場に導入しようとする競争について取り上げました。今週、Krakenが最初に動き出しましたが、永久先物取引ではなく、長年米国の個人投資家には提供が拒否されてきた現物証拠金取引を導入しました。

5月6日現在、米国のトレーダーは、CFTC（米国商品先物取引委員会）に登録された法人を通じて、Kraken Proで最大10倍のレバレッジを利用できる。認定投資家である必要もない。米国で資金提供を受けて取引を行うトレーダーにとって、これはETF（上場投資信託）の承認以来、国内のレバレッジ市場における最も重要な構造的変化となる。

今週まで、米国における規制された証拠金取引は、適格契約参加者、つまりポートフォリオが1,000万ドルを超える機関投資家や富裕層に限定されていた。レバレッジを利用したい個人投資家には、取引を諦めるか、海外で取引するかの2つの選択肢しかなかった。

Kraken Proの現物証拠金取引は、CFTC（米国商品先物取引委員会）に登録された法人を通じて提供され、資格のある米国のKraken Proトレーダー全員が利用可能です。最大10倍のレバレッジで買いまたは売り取引ができます。トレーダーは保有している暗号資産を売却することなく担保として利用できます。ポジションを建てる前にすべてのコストが開示されます。

この基盤となるインフラは、シカゴを拠点とするデリバティブ取引所であるBitnomial社が担っています。Bitnomial社は、米国でコンプライアンスに準拠したデリバティブ取引を行うために必要な規制ライセンスをすべて取得しており、CFTC（米国商品先物取引委員会）から先物取引業者（FCM）、指定契約市場（DCM）、デリバティブ清算機関（DCO）のライセンスを保有しています。今回のローンチは、Bitnomial社が新たに取得したライセンスに基づいて構築された最初の製品であり、今後、無期限商品やオプションも提供される予定です。

このギャップの解消は、長年にわたり米国のトレーダーがレバレッジを利用する方法を形作ってきた。

オフショア取引所は、消費者保護も透明性に関する要件もなく、問題が発生した場合の救済措置も一切提供していなかった。米国のトレーダーは、規制された代替手段がなかったため、そのリスクを受け入れていた。しかし、Krakenは今、その状況を根本的に変えた。

プロップトレーディングのエコシステムにとって、その意義は特に大きい。米国の資金提供を受けたトレーダーは、バイビットやほとんどのオフショアプロップトレーディングプラットフォームが米国居住者を制限しているため、バイナンスの流動性を基盤としたプラットフォームであるCLEOをレバレッジ暗号資産取引の実行手段として利用してきた。この回避策はこれまでうまく機能してきたが、常にオフショア取引相手へのリスクが伴っていた。

Krakenの規制対象商品は、現時点ではプロップトレーディングにおいてCLEOに取って代わるものではありません。レバレッジの上限は10倍で、オフショア取引所で利用可能な100倍を大きく下回っており、Krakenの商品は無期限先物ではなく現物証拠金取引であるため、ファンディングレートの仕組み、マークプライスシステム、無期限ロールオーバーは存在しません。清算メカニズムも、 ファンディングトレーダーが無期限先物取引プラットフォームで慣れ親しんでいるものとは根本的に異なります。

Krakenは買収後、規制対象のデリバティブ商品の提供を拡大する計画であり、将来的には米国ユーザー向けに無期限先物契約や暗号資産オプションなどの商品を提供する可能性がある。

そのロードマップこそが、プロップトレーディングにとって最も重要な要素です。Krakenにおける規制対象の米国永久先物取引は、初めてオフショア取引所に代わる真の選択肢となり、最終的にはプロップトレーダーが米国トレーダーの取引執行にどの取引所バックエンドを使用するかに影響を与える可能性があります。

具体的な時期は不明です。Krakenの親会社であるPaywardは、上場計画の可能性を示唆するS-1登録届出書の草案をSECに非公開で提出しています。上場企業は、海外で運営される非公開取引所よりも、規制遵守を維持し、強固なインフラを構築する強いインセンティブを持っています。これは、Krakenが支援する商品での取引における長期的なリスクプロファイルを変化させます。

率直に言って、Krakenの現物証拠金取引の開始は、現在資金提供を受けているトレーダーのほとんどにとって、日々の取引体験を変えるものではありません。プロップファームの取引は、 資金調達率、マーク価格の清算、無期限ポジションに対するドローダウンの追跡など、無期限先物取引の仕組みに基づいて構築されています。現物証拠金取引は、そのような環境を再現するものではありません。

変化をもたらすのは、米国トレーダー向けサービスを提供するプロップファームの競争環境だ。オフショア執行の根拠は、これまで規制された米国での代替手段がないというものだった。しかし、その根拠は弱まり、クラーケンに永久債が導入されればさらに弱まるだろう。

資金提供を受けているトレーダーが注意すべき点：

• Krakenの永久先物取引が開始された際に、レバレッジレベルが10倍に制限されるのではなく、プロップチャレンジ構造と互換性のあるレベルになるかどうか。

• CLEOの下で運営されているプロップファームが、Breakoutが既に行っているように、米国トレーダー向けの規制されたバックエンドオプションとしてKrakenを検討し始めるかどうかは

• Krakenが運用するCFTCの枠組みが、他の米国の取引所が追随するモデルとなるかどうかは、国内の規制されたレバレッジ市場全体の成長を加速させるだろう。

米国における暗号資産レバレッジ取引のオフショア回避策の時代はまだ終わっていません。しかし、今週、その期限が明確になりました。 リスク管理の観点から、規制されたオンショア証拠金取引とオフショア永久執行の違いを理解することは、米国資金で取引を行うトレーダーにとって不可欠なスキルとなっています。Mubiteが米国トレーダー向けにどのような異議申し立てルールを適用しているかについては、ルール詳細をご覧ください。