El proyecto de ley estadounidense sobre criptomonedas se enfrenta a una semana crucial mientras se acerca la decisión sobre la lucha por las recompensas de las stablecoins.

El proyecto de ley estadounidense sobre criptomonedas vuelve a estar en el centro de atención cuando los legisladores regresan a Washington el lunes 13 de abril , aunque un problema sigue frenando su avance: las recompensas de las stablecoins . El esfuerzo más amplio por reestructurar el mercado, centrado en la Ley CLARITY , se ha retrasado durante meses debido a una disputa sobre si se debería permitir a los usuarios de stablecoins obtener incentivos similares a los rendimientos sobre sus saldos de tokens.

Por eso esta semana es importante. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, insta públicamente al Congreso a aprobar el proyecto de ley, mientras que legisladores como la senadora Cynthia Lummis y negociadores como Thom Tillis y Angela Alsobrooks siguen bajo presión para llegar a un acuerdo sobre la redacción de las recompensas antes de la próxima etapa del comité.

La disputa central es más específica de lo que sugiere el titular. El debate principal no gira en torno a si Estados Unidos debería regular las criptomonedas, sino a si los emisores, exchanges o afiliados de stablecoins deberían poder ofrecer a los usuarios algún tipo de rendimiento o recompensa. Los bancos han presionado para detener esta práctica, argumentando que podría desviar depósitos del sistema bancario tradicional.

Las empresas de criptomonedas lo ven de otra manera. Argumentan que una prohibición generalizada protegería más a los bancos que a los consumidores y haría que las stablecoins fueran menos competitivas como productos basados en dólares en la cadena de bloques.

El compromiso que se está debatiendo ahora parece seguir una división sencilla:

• Sin rendimiento pasivo en saldos de stablecoins

• Algunas recompensas basadas en la actividad vinculadas a pagos, transacciones o transferencias.

• límites más estrictos para las estructuras que se parecen demasiado a los intereses de los depósitos bancarios.

Puede que suene técnico, pero tiene importantes consecuencias para el negocio. Si los legisladores prohíben las recompensas pasivas y solo permiten incentivos basados en la actividad, las plataformas podrán seguir promoviendo el uso, pero perderán la estrategia comercial más sencilla: mantener dólares digitales y obtener rendimientos.

El 9 de abril , Bessent elevó la apuesta al afirmar que el Congreso debe aprobar un marco federal para las criptomonedas con el fin de mantener el desarrollo y la inversión anclados en Estados Unidos. En concreto, pidió que se avanzara en la Ley de Claridad , argumentando que la incertidumbre regulatoria ya ha impulsado la actividad hacia mercados como Abu Dabi y Singapur .

La Casa Blanca también ha añadido un nuevo argumento económico al debate. Un informe reciente del Consejo de Asesores Económicos, publicado el 8 de abril , señala que prohibir el rendimiento de las stablecoins solo aumentaría los préstamos bancarios en 2100 millones de dólares , o aproximadamente un 0,02 % , a la vez que generaría un costo neto para el bienestar social de unos 800 millones de dólares . El informe también indica que el 76 % de los préstamos adicionales beneficiarían a los grandes bancos en lugar de a los bancos comunitarios.

Estas cifras debilitan uno de los argumentos políticos más sólidos a favor de una prohibición generalizada. Si el beneficio para el sector bancario es tan pequeño, a los legisladores les resultará más difícil justificar una postura intransigente que frene la legislación sobre criptomonedas en general. Esta es una de las razones por las que la gestión de riesgos no es solo un tema de negociación, sino también de política pública cuando la regulación comienza a transformar la estructura del mercado. La gestión de riesgos se vuelve crucial cuando la incertidumbre jurídica puede cambiar el diseño de los productos de la noche a la mañana.

La cuestión inmediata no es si el proyecto de ley se convertirá en ley esta semana. La verdadera pregunta es si los negociadores podrán ultimar el texto sobre las recompensas a tiempo para la próxima etapa del Comité Bancario del Senado , que según varios informes tendrá lugar en la segunda quincena de abril .

Incluso si eso sucede, el proyecto de ley aún enfrenta varios obstáculos :

• una revisión y votación del Comité Bancario del Senado

• una votación en el pleno del Senado , donde podrían ser necesarios 60 votos.

• conciliación con otros trabajos del Senado y la Cámara de Representantes

• aprobación final antes de que el calendario político se complique aún más.

Por eso, el calendario es tan importante. Perder la oportunidad de finales de abril o principios de mayo podría dificultar mucho la aprobación de una legislación importante sobre criptomonedas antes del receso de agosto , y legisladores como Cynthia Lummis ya han advertido que la demora podría paralizar el progreso durante mucho tiempo.

Para los operadores y desarrolladores, esto también sirve como recordatorio de que la regulación modifica el comportamiento del mercado mucho antes de la votación final. Si las stablecoins terminan con límites más estrictos en las recompensas, las plataformas podrían orientarse hacia pagos, incentivos y productos estructurados en lugar de simples ofertas de rendimiento. En ese contexto, la cobertura de criptomonedas cobra mayor relevancia, ya que los participantes del mercado deben gestionar simultáneamente la volatilidad de los precios y el riesgo normativo.

Este debate abarca más de una característica de un mismo proyecto de ley. Influirá en si las stablecoins se comportan más como plataformas de pago, herramientas de intercambio o productos de rendimiento para los usuarios habituales. Se trata de una decisión de diseño con consecuencias reales para las plataformas de intercambio, los emisores, los bancos y el mercado de criptomonedas estadounidense en general.

En resumen, la situación es sencilla. Si el Congreso resuelve la disputa sobre las recompensas, el proyecto de ley estadounidense sobre criptomonedas podrá seguir adelante. De lo contrario, una disputa puntual sobre los incentivos para las stablecoins podría seguir retrasando un marco federal mucho más amplio para los activos digitales.

El proyecto de ley estadounidense sobre criptomonedas entra en una semana crucial, pero la cuestión decisiva es sorprendentemente específica. Los legisladores no están estancados en el marco general de la estructura del mercado, sino en si los usuarios de stablecoins pueden obtener recompensas y hasta qué punto estas recompensas pueden llegar antes de que empiecen a parecerse a los intereses bancarios.

Por eso, los próximos días son cruciales. Con Scott Bessent presionando públicamente, Cynthia Lummis advirtiendo sobre la importancia del momento oportuno y el Congreso reanudando sus sesiones el 13 de abril , el acuerdo sobre las recompensas de las stablecoins se perfila ahora como el factor decisivo para que la Ley CLARITY avance o se estanque.