Die SEC hat soeben den ersten Blockchain-Konkurrenten der DTCC zugelassen. Hier erfahren Sie, was sich dadurch ändert.

Am 28. Mai erteilte die SEC der Paxos Securities Settlement Company die vollständige Zulassung als Clearingstelle und Zentralverwahrstelle für US-Aktien. Sie ist das erste Blockchain-native Unternehmen in der Geschichte der USA, dem diese Bezeichnung verliehen wurde.

Die praktische Bedeutung : Paxos kann US-Aktientransaktionen nun noch am selben Tag über die Blockchain abwickeln und umgeht damit die veraltete Infrastruktur, die jahrzehntelang nahezu alle US-Wertpapiertransaktionen verarbeitet hat. Für Krypto-Händler liegt die Bedeutung nicht in den Aktien selbst, sondern darin, wie sich Volatilität, Liquidität und die Grenzen zwischen Anlageklassen verändern, wenn traditionelle und digitale Märkte auf derselben Abwicklungsebene operieren.

Die Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) wickelt seit den 1970er Jahren den Großteil der US-Wertpapiertransaktionen ab. Jede Aktientransaktion, die Sie jemals in Millisekunden ausgeführt gesehen haben, benötigte aufgrund der zentralisierten Clearing-Infrastruktur der DTCC einen vollen Geschäftstag bis zur tatsächlichen Abwicklung, inklusive Geldtransfer und Eigentumsübergang. Dieser T+1-Standard war selbst eine Verbesserung gegenüber T+2 vor nur zwei Jahren.

Paxos hat sieben Jahre lang an einer Blockchain-nativen Alternative gearbeitet. Der regulatorische Prozess in Kürze:

• 2019: Die SEC erteilte Paxos eine Unbedenklichkeitsbescheinigung, die es dem Unternehmen erlaubte, ein Pilotprojekt zur Blockchain-basierten Abwicklung durchzuführen.

• 2020: Pilotprojekt mit Bank of America, Credit Suisse, Société Générale und Instinet gestartet

• Dezember 2025: Die Paxos Trust Company wurde gemäß der OCC in eine nationale Treuhandgesellschaft umgewandelt.

• 28. Mai 2026: Vollständige Registrierung als Clearingstelle bei der SEC gemäß Abschnitt 17A erteilt

Die Zulassung positioniert Paxos neben der DTCC als eines der wenigen Unternehmen, die berechtigt sind, die Nachhandelsinfrastruktur für die US-Kapitalmärkte zu betreiben. Zu den bereits bestätigten Partnern auf der Paxos-Plattform gehören PayPal, Mastercard und Interactive Brokers.

Aus den Analysen, die wir im Rahmen dieser Reihe seit April durchgeführt haben, geht hervor, dass die Paxos-Zulassung der Infrastruktur-Meilenstein ist, auf den die von uns dokumentierten Aktien-Perpos und tokenisierten Aktienprodukte immer hingearbeitet haben.

Ostium führte Aktien-Perpetuals auf Basis von Nasdaq-Daten ein. Coinbase listete Aktien-Perpetuals. ICE und OKX brachten Öl-Perpetuals auf die Krypto-Plattformen. All diese Produkte benötigen eine Preisfindung auf Basis traditioneller Vermögenswerte. Was ihnen bisher fehlte, war eine regulierte Abwicklungsschicht, die den tatsächlichen Eigentumsübergang in Echtzeit beim Schließen einer tokenisierten Aktienposition abwickeln kann.

Paxos ändert das. Sobald die Abwicklung per Blockchain (T+0) in großem Umfang möglich ist, sinkt die Reibungsverlustrate zwischen dem Halten einer Krypto-basierten Aktienoption und dem Halten der zugrunde liegenden Aktie auf nahezu null. Kapital, das derzeit auf Brokerkonten und Kryptobörsen getrennt ist, kann innerhalb derselben Sitzung zwischen diesen transferiert werden. Diese strukturelle Veränderung der Kapitalmobilität hat direkte Auswirkungen auf die Finanzierungszinsen von Aktienoptionen und auf die Liquidationsmechanismen von Krypto-basierten Instrumenten, die die Preise traditioneller Vermögenswerte abbilden.

Visas Pilotprojekt zur Abwicklung von Stablecoins erreichte im April 2026 ein annualisiertes Volumen von 7 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 50 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Rund 90 % des offenen Orderbuchvolumens auf Binances Peer-to-Peer-Plattform werden mittlerweile in Stablecoins abgewickelt. Die Infrastruktur für eine einheitliche Abwicklungsschicht für traditionelle Finanzdienstleistungen (TradFi) und Kryptowährungen wird parallel aus verschiedenen Richtungen aufgebaut. Paxos ist das Bindeglied zwischen dem regulierten Aktienmarkt und dieser Infrastruktur.

Die Paxos-Zulassung ist eine strukturelle Entwicklung, die in den nächsten zwei bis drei Jahren von erheblicher Bedeutung sein wird. Sie ändert weder die heute handelbaren Vermögenswerte noch die Risikoparameter bestehender Positionen.

Bitcoin wird derzeit bei etwa 62.000 US-Dollar gehandelt. Das makroökonomische Umfeld mit hohen Renditen, geopolitischem Druck und anhaltenden ETF-Abflüssen hat sich durch die Zulassung von Paxos als Clearingstelle nicht verändert. Die Tokenisierung wirkt sich langfristig positiv auf die Markttiefe und Liquidität des Kryptomarktes aus. Sie ist kein kurzfristiger Preistreiber, und wer sie als solchen betrachtet, verfällt dem Irrglauben, strukturelle Trends im falschen Zeitrahmen zu verfolgen.

Kenne deine Position. Kenne deinen Drawdown- Puffer. Die Infrastruktur wird gerade aufgebaut. Handle in dem Markt, in dem du dich befindest, während sie sich weiterentwickelt.