Bitcoin-ETFs haben sieben Tage in Folge stark nachgegeben. Bei jeder Kurserholung wartet nun ein Verkäufer.

Bitcoin fiel am frühen Morgen des 14. November auf rund 66.450 US-Dollar, den niedrigsten Stand seit August, und rutschte im Laufe des Tages weiter in Richtung 65.400 US-Dollar ab. Im Wochenvergleich verzeichnete er einen Rückgang von etwa 13,6 %. Der Kurs steht zwar im Vordergrund, doch die aussagekräftigere Zahl verbirgt sich darunter. US-amerikanische Bitcoin-ETFs verzeichneten nun sieben Handelstage in Folge Nettoabflüsse, was den Verlauf potenzieller Kurserholungen beeinflusst.

US-amerikanische Bitcoin-ETFs verloren zwischen dem 9. und 13. November rund 1,065 Milliarden US-Dollar, wobei an allen fünf Handelstagen Nettoabflüsse zu verzeichnen waren. In der Vorwoche betrug der Verlust 1,282 Milliarden US-Dollar. Insgesamt flossen innerhalb von zwei Wochen also etwa 2,35 Milliarden US-Dollar aus Bitcoin-Fonds ab.

Das bemerkenswerte Detail:

• BlackRocks IBIT machte 908,4 Millionen US-Dollar der Abflüsse dieser Woche aus, etwa 85 % des Gesamtbetrags.

• Fidelitys FBTC verlor 111,3 Millionen Dollar.

• Ethereum-ETFs verloren 398,9 Millionen US-Dollar, wobei ein sechstägiger Abfluss am Freitag mit einem geringen Zufluss von 2,3 Millionen US-Dollar endete.

• Bei allen Krypto-ETFs beliefen sich die kombinierten Abflüsse diese Woche auf 1,53 Milliarden US-Dollar und in der Vorwoche auf 1,70 Milliarden US-Dollar.

Ein Blick in den Kontext hilft, diese Aussage realistisch zu gestalten. Der Bitcoin-Abfluss dieser Woche beträgt lediglich etwa 2 % der rund 54,7 Milliarden US-Dollar, die diese Fonds seit ihrer Gründung eingesammelt haben. Institutionelle Anleger ziehen sich nicht von Bitcoin zurück. Sie reduzieren lediglich ihr Engagement in einem fallenden Markt Tag für Tag.

Die Erzeugerpreise stiegen im Oktober im Jahresvergleich um 6,5 Prozent – der höchste Jahreswert seit November 2022. Drei Vertreter der US-Notenbank sprachen sich daraufhin für eine weitere Straffung der Geldpolitik aus, die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, und die Märkte begannen, eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bei den Sitzungen am 8. und 9. Dezember einzupreisen. Bitcoin fiel am Freitag in einem nächtlichen Ausverkauf unter seinen 200-Wochen-Durchschnitt.

Der Rest des Marktes gab noch stärker nach. Ether fiel unter 2.000 US-Dollar und notierte bei etwa 1.830 US-Dollar, ein Minus von rund 18 % in dieser Woche. XRP verlor die 1-Dollar-Marke. Der Krypto-Angst-und-Gier-Index fiel auf 13 Punkte und signalisiert damit extreme Angst.

Die Schätzungen des Liquidationsaufwands variieren je nach Quelle und Zeitraum, aber die meisten gehen von einem Gesamtbetrag von über 1 Milliarde Dollar aus, wobei Long-Positionen den größten Teil des Schadens tragen.

Aus den Daten, die wir im Verlauf dieser Korrektur analysiert haben, geht hervor, dass sich ETF-Mittelflüsse anders verhalten als Derivateliquidationen. Eine Liquidationskaskade ist heftig und kurz. Sie beseitigt Hebelwirkung innerhalb weniger Stunden und markiert oft ein lokales Tief. ETF-Abflüsse hingegen sind langsamer und hartnäckiger. Sie repräsentieren reale Spotverkäufe, die unabhängig von der Chartentwicklung in jeder US-Handelssitzung stattfinden.

Der Effekt zeigte sich am Freitag. Bitcoin erholte sich am Nachmittag auf etwa 70.200 US-Dollar, was wie der Beginn einer Erholung aussah. Am frühen Samstagmorgen erreichte er jedoch ein neues Tief bei etwa 66.450 US-Dollar. Die Erholung setzte sich nicht fort, da die Spot-Gebote, die normalerweise eine Erholung stützen, in die entgegengesetzte Richtung liefen.

Aus unseren Beobachtungen während dieser Zeiträume lassen sich drei Dinge ableiten, die tendenziell gelten, solange die Kapitalabflüsse anhalten:

• Rallyes verpuffen schneller. Jeder Aufschwung trifft beim nächsten US Open auf frisches Spot-Angebot.

• Unterstützungsniveaus brechen leichter. Niveaus, die in einem neutralen Marktumfeld gehalten haben, geben bei anhaltenden Verkäufen nach.

• An Wochenenden wird das Handelsvolumen geringer. Da die ETF-Handelsplätze geschlossen sind, sinkt die Liquidität, und Kursbewegungen in beide Richtungen werden verstärkt.

Nichts davon lässt Rückschlüsse auf die zukünftige Richtung zu. Abflussphasen enden, und wenn sie enden, kann die Umkehr abrupt erfolgen. Solange die Abwärtsphase anhält, bedeutet der Kauf einer Kurserholung mit Hebelwirkung jedoch, gegen einen Verkäufer zu handeln, der täglich auftaucht.

Die praktische Antwort betrifft die Dimensionierung und den Zeitpunkt, nicht die Vorhersage.

Achten Sie auf die täglichen Handelszahlen. Sie werden nach jeder US-Handelssitzung veröffentlicht und sind derzeit der aussagekräftigste Indikator dafür, ob der Verkaufsdruck nachlässt. Ein einzelner positiver Tag beendet einen Trend nicht, aber eine Reihe positiver Tage verändert das Bild.

Ermitteln Sie Ihren Liquidationspreis, bevor Sie einsteigen, und planen Sie genügend Spielraum für einen erfolglosen Aufschwung wie am Freitag ein. Positionen, die während einer Erholungsrallye eröffnet wurden, sind am stärksten gefährdet, wenn die Rallye nachlässt.

Behalten Sie auch die Finanzierungsraten im Auge . Wenn die Finanzierungsraten in einem Markt mit extremen Angstindikatoren stark negativ werden, kommt es zu einem Überangebot an Leerverkäufern, was einen Short Squeeze auslöst, der späte Verkäufer genauso hart bestraft.