Криптовалютные проп-трейдинговые компании и криптофонды: в чем разница?
Узнайте о ключевых различиях между компаниями, торгующими криптовалютами, и криптофондами — стратегиях, рисках и возможностях на рынках цифровых активов.
Trading•1 сентября 2025 г.
Две стратегии, одна игра: проп-компании против фондов
Представьте себе двух человек, сидящих за одним покерным столом. Один играет на свои фишки — каждая победа или проигрыш ударяют по нему напрямую. Другой играет на деньги, вложенные толпой спонсоров, получая свою долю, если дела идут хорошо. Технически оба участвуют в игре, но их отношение к риску, дисциплине и стимулам совершенно разные. В этом, вкратце, и заключается разница между крипто-проп-компаниями и криптофондами.
Для большинства сторонних наблюдателей и те, и другие попадают под одну и ту же категорию «профессиональных трейдеров». Но объединять их в одну группу — значит упускать суть. Стимулы, структуры и даже культура, лежащие в их основе, сильно различаются, и понимание этих различий крайне важно, если вы хотите понять, как функционирует криптовалютный рынок.
Даже с точки зрения трейдеров и инвесторов определение меняется в зависимости от вашей позиции. Попросите их описать криптофонд, и инвесторы увидят структурированный инструмент, предлагающий доступ к цифровым активам, в то время как трейдеры увидят многоуровневую систему соответствия, инвестиционные колоды и эксклюзивность, которая не позволяет участвовать 99% бедных. Спросите о проп-фирме, и тон изменится: трейдеры говорят о скорости, алгоритмах и заинтересованности, в то время как инвесторы подчеркивают только неопределенность, высокий уровень риска и стратегии, подозрительно похожие на магию вуду.
Эта статья анализирует эти точки зрения и излагает обе стороны: что такое криптофонды и криптопроп-компании, чем они отличаются и почему это различие важно.
Для большинства сторонних наблюдателей и те, и другие попадают под одну и ту же категорию «профессиональных трейдеров». Но объединять их в одну группу — значит упускать суть. Стимулы, структуры и даже культура, лежащие в их основе, сильно различаются, и понимание этих различий крайне важно, если вы хотите понять, как функционирует криптовалютный рынок.
Даже с точки зрения трейдеров и инвесторов определение меняется в зависимости от вашей позиции. Попросите их описать криптофонд, и инвесторы увидят структурированный инструмент, предлагающий доступ к цифровым активам, в то время как трейдеры увидят многоуровневую систему соответствия, инвестиционные колоды и эксклюзивность, которая не позволяет участвовать 99% бедных. Спросите о проп-фирме, и тон изменится: трейдеры говорят о скорости, алгоритмах и заинтересованности, в то время как инвесторы подчеркивают только неопределенность, высокий уровень риска и стратегии, подозрительно похожие на магию вуду.
Эта статья анализирует эти точки зрения и излагает обе стороны: что такое криптофонды и криптопроп-компании, чем они отличаются и почему это различие важно.
Что такое криптофонд?
Если вы когда-либо слышали о печально известных хедж-фондах, вы уже на полпути к успеху. Криптофонд — это, по сути, хедж-фонд мира цифровых активов: он использует резкие, непредсказуемые колебания крипторынка и пытается превратить их в структурированную долгосрочную инвестиционную возможность, обещающую относительно стабильную и предсказуемую доходность. Представьте себе Уолл-стрит… в толстовке с капюшоном.
Бизнес-модель криптофондов основана на объединении средств внешних инвесторов или партнёров с ограниченной ответственностью (LP), которые обычно представляют собой организации с большим капиталом (например, пенсионные фонды, семейные офисы, суверенные фонды и т. д.) или состоятельных частных лиц. На протяжении большей части истории инвестиционных фондов — как криптовалютных, так и традиционных — обычные розничные инвесторы в основном оставались в стороне, хотя продукты на основе блокчейна начинают демократизировать доступ, позволяя практически любому человеку участвовать в структуре, подобной фонду.
Фонд обычно зарабатывает, используя так называемую структуру комиссий «2 и 20», при которой 2% от выделенного капитала ежегодно выплачиваются в качестве комиссии за управление, а затем взимается комиссия в размере 20% от прибыли, полученной от инвестиций. Основная цель фонда — увеличение активов под управлением (AUM), то есть суммы денег, находящихся под управлением. Это обеспечивает больший доход от комиссий за управление, позволяя фонду реализовывать более масштабные инвестиционные возможности.
Бизнес-модель криптофондов основана на объединении средств внешних инвесторов или партнёров с ограниченной ответственностью (LP), которые обычно представляют собой организации с большим капиталом (например, пенсионные фонды, семейные офисы, суверенные фонды и т. д.) или состоятельных частных лиц. На протяжении большей части истории инвестиционных фондов — как криптовалютных, так и традиционных — обычные розничные инвесторы в основном оставались в стороне, хотя продукты на основе блокчейна начинают демократизировать доступ, позволяя практически любому человеку участвовать в структуре, подобной фонду.
Фонд обычно зарабатывает, используя так называемую структуру комиссий «2 и 20», при которой 2% от выделенного капитала ежегодно выплачиваются в качестве комиссии за управление, а затем взимается комиссия в размере 20% от прибыли, полученной от инвестиций. Основная цель фонда — увеличение активов под управлением (AUM), то есть суммы денег, находящихся под управлением. Это обеспечивает больший доход от комиссий за управление, позволяя фонду реализовывать более масштабные инвестиционные возможности.
Стратегии, используемые криптофондами (количественные, только для длинных позиций, венчурные, макро)
Криптофонды используют стратегии, которые покажутся знакомыми любому, кто знаком с традиционными финансами, — только с крипто-нотками:
- ▸Только длинные позиции / покупка и удержание — распределение по BTC, ETH и другим основным криптовалютам, возможно, с добавлением доли в менее крупных альткоинах
- ▸Количественная торговля — парная торговля (длинная позиция по ETH, короткая позиция по ETH-perp.), базисные сделки (спреды между спотовыми и фьючерсными контрактами)
- ▸Венчурное инвестирование — покупка токенов на посевной стадии или раннего участия в криптостартапах
- ▸Направленная/макроторговля — BTC как преимущество при инфляции, ETH в период неопределенности регулирования, позиция вокруг событий и т. д.
Культура и структура криптофондов
Сходство стратегий с Уолл-стрит распространяется и на культуру, которую обычно принимают эти фонды — они ведут себя с определённым шиком. Инвестиционные презентации, специалисты по комплаенсу, кастодианы и аудиторы — всё это часть их повседневной работы, поскольку обеспечение комфорта партнёров с ограниченной ответственностью так же важно, как и заключение выгодных сделок. Эта культура меньше похожа на шумную торговую площадку, а скорее на гибрид между управлением активами Уолл-стрит и криптостартапом — структурированная, чётко выстроенная и всегда внимательная к внешнему виду.
Хотя криптофонды сосредоточены на управлении внешним капиталом и поддержании безупречного, регулируемого имиджа, есть и другая сторона мира криптотрейдинга, которая немного грубее, но зачастую быстрее, гибче и напрямую связана с навыками трейдинга, а не с мастерством в привлечении средств. Вот тут-то и появляются криптопроп-трейдинговые компании.
Примеры крупных криптофондов (AUM): Paradigm (10 млрд долларов США), Digital Currency group (50 млрд долларов США), Polychain Capital (5 млрд долларов США), Pantera Capital (5 млрд долларов США)
Хотя криптофонды сосредоточены на управлении внешним капиталом и поддержании безупречного, регулируемого имиджа, есть и другая сторона мира криптотрейдинга, которая немного грубее, но зачастую быстрее, гибче и напрямую связана с навыками трейдинга, а не с мастерством в привлечении средств. Вот тут-то и появляются криптопроп-трейдинговые компании.
Примеры крупных криптофондов (AUM): Paradigm (10 млрд долларов США), Digital Currency group (50 млрд долларов США), Polychain Capital (5 млрд долларов США), Pantera Capital (5 млрд долларов США)
Что такое фирма, занимающаяся криптотрейдингом?
Криптовалютные проп-трейдинговые компании обычно представляют собой сплоченные команды профессиональных трейдеров, которые, в отличие от криптофондов, управляют собственным капиталом компании, а не внешними средствами. Они достаточно структурированы, чтобы иметь строгие правила и жесткие лимиты риска (что необходимо для управления капиталом компании), но при этом достаточно гибки, чтобы использовать возможности сразу же, как только они появляются. Нет необходимости в партнерах с ограниченной ответственностью, инвестиционных колодах или активах под управлением — прибыль или убыток этих компаний напрямую зависит от баланса компании, а их эффективность измеряется исключительно прибылью и убытком.
Освободившись от внешних ограничений, проп-компании могут занимать более крупные, быстрые и гибкие позиции, мгновенно адаптируясь к рыночным движениям, новостям или неэффективности. Их преимущество основано не на маркетинге или репутации, а на скорости, стратегии и инфраструктуре: специализированные технологические стеки, автоматизированные боты, системы исполнения с малой задержкой и дисциплинированные торговые фреймворки.
Мы написали целую статью о торговых стратегиях, обычно используемых компаниями, занимающимися проп-трейдингом. Список содержит следующее, но не является исчерпывающим:
Освободившись от внешних ограничений, проп-компании могут занимать более крупные, быстрые и гибкие позиции, мгновенно адаптируясь к рыночным движениям, новостям или неэффективности. Их преимущество основано не на маркетинге или репутации, а на скорости, стратегии и инфраструктуре: специализированные технологические стеки, автоматизированные боты, системы исполнения с малой задержкой и дисциплинированные торговые фреймворки.
Мы написали целую статью о торговых стратегиях, обычно используемых компаниями, занимающимися проп-трейдингом. Список содержит следующее, но не является исчерпывающим:
Распространенные торговые стратегии в проп-компаниях
- ▸Торговля импульсом
- ▸Среднее возвращение
- ▸Арбитражная торговля
- ▸Торговля прорывами
- ▸Торговля на основе событий
Культура и стимулы для трейдеров
С точки зрения культуры, эти фирмы меньше заботятся о костюмах, а больше о мышлении трейдера: они сосредоточены на правилах, дисциплине и выживаемости. Трейдеры обычно участвуют в распределении прибыли, поэтому навыки напрямую влияют на вознаграждение. Экономные, гибкие и ориентированные на высокую производительность, проп-компании представляют собой полную противоположность криптофондам: они ставят собственные деньги, полагаются на торговые навыки и процветают за счет гибкости, в то время как фонды полагаются на доверие, структуру и отточенную оптику, необходимую для управления чужими деньгами.
Но привлекательность проп-компаний не только техническая — она психологическая и культурная. Трейдерам эти фирмы дают возможность быстро учиться, быстро адаптироваться и брать на себя ответственность за результаты. Нет никакой защиты в виде репутации фонда или подушки безопасности из внешних средств; Успех и неудача ощущаются мгновенно. Принятие решений децентрализовано и оперативно, что означает, что трейдер может изменить позицию в середине дня, если рынок изменится, вместо того, чтобы ждать одобрения комитетов. Эта среда с высокими ставками привлекает определённый тип трейдеров: амбициозных, аналитических, готовых принять как волатильность, так и ответственность. Отточенная оптика
Примеры ключевых игроков в этой сфере: Wintermute, GSR, Auros, Mubite
Но привлекательность проп-компаний не только техническая — она психологическая и культурная. Трейдерам эти фирмы дают возможность быстро учиться, быстро адаптироваться и брать на себя ответственность за результаты. Нет никакой защиты в виде репутации фонда или подушки безопасности из внешних средств; Успех и неудача ощущаются мгновенно. Принятие решений децентрализовано и оперативно, что означает, что трейдер может изменить позицию в середине дня, если рынок изменится, вместо того, чтобы ждать одобрения комитетов. Эта среда с высокими ставками привлекает определённый тип трейдеров: амбициозных, аналитических, готовых принять как волатильность, так и ответственность. Отточенная оптика
Примеры ключевых игроков в этой сфере: Wintermute, GSR, Auros, Mubite
Ключевые различия между криптофондами и проп-трейдинговыми компаниями
Почему это различие имеет значение
Понимание разницы между криптофондами и проп-трейдинговыми компаниями — не просто академический вопрос, оно имеет реальные последствия в зависимости от вашей позиции.
Для инвесторов разница заключается в ликвидности. Если вы распределяете капитал, криптофонды — это место, где вы можете разместить свои деньги и получить структурированный доступ к рынку — фактически, вы и есть ликвидность. Проп-компании, с другой стороны, не возьмут ваши деньги; они торгуют собственным капиталом, поэтому ваша роль в их мире в основном сводится к наблюдению.
Для трейдеров, выбирающих карьерный путь, разница ещё более личная. Криптофонды предлагают более структурированную среду: более медленные, долгосрочные ставки, где риск умеренный, а темп измеряется. Проп-компании, напротив, работают быстро, с высокими ставками и ориентированы на результат — ваши результаты достигаются немедленно, а прибыль (или убытки) сказываются напрямую.
В целом, оба типа компаний играют взаимодополняющие роли. Криптофонды привносят институциональный капитал в экосистему, демонстрируя легитимность и масштаб. Проп-трейдинговые компании, в свою очередь, обеспечивают ликвидность, используют возможности арбитража и способствуют стабилизации рынков, сглаживая неэффективность.
В целом, понимание этих различий важно, поскольку фонды и проп-компании не конкурируют; это разные шестеренки в одном механизме, каждый из которых критически важен для развития и устойчивости крипторынка.
Для инвесторов разница заключается в ликвидности. Если вы распределяете капитал, криптофонды — это место, где вы можете разместить свои деньги и получить структурированный доступ к рынку — фактически, вы и есть ликвидность. Проп-компании, с другой стороны, не возьмут ваши деньги; они торгуют собственным капиталом, поэтому ваша роль в их мире в основном сводится к наблюдению.
Для трейдеров, выбирающих карьерный путь, разница ещё более личная. Криптофонды предлагают более структурированную среду: более медленные, долгосрочные ставки, где риск умеренный, а темп измеряется. Проп-компании, напротив, работают быстро, с высокими ставками и ориентированы на результат — ваши результаты достигаются немедленно, а прибыль (или убытки) сказываются напрямую.
В целом, оба типа компаний играют взаимодополняющие роли. Криптофонды привносят институциональный капитал в экосистему, демонстрируя легитимность и масштаб. Проп-трейдинговые компании, в свою очередь, обеспечивают ликвидность, используют возможности арбитража и способствуют стабилизации рынков, сглаживая неэффективность.
В целом, понимание этих различий важно, поскольку фонды и проп-компании не конкурируют; это разные шестеренки в одном механизме, каждый из которых критически важен для развития и устойчивости крипторынка.
Две книги игр, одна игра. Какая модель подходит вам лучше всего?
В конечном счёте, криптофонды и криптопроп-трейдинговые компании играют в одну и ту же игру — извлекают прибыль из хаоса криптовалютных рынков, — но используют совершенно разные стратегии. Фонды продают структуру: распределение капитала, доступ инвесторов и отлаженную систему, которая обеспечивает комфортную работу институциональных средств. Проп-компании продают навыки: преимущество в торговле, исполнение и дисциплину, необходимую для выживания на волатильных рынках, когда на кону собственные деньги.
Оба важны, оба поддерживают экосистему и в конечном итоге определяют развитие криптовалют как класса активов. Но не стоит их путать: одни играют чужими фишками, другие — своими.
А если вы розничный трейдер, стремящийся отточить своё преимущество, урок, вероятно, ближе к мышлению проп-трейдера. Относитесь к трейдингу как к бизнесу: дисциплинированному, основанному на правилах, ориентированному на риск. Именно это удерживает профессионалов в игре ещё долго после того, как игроки вылетели из игры.
Оба важны, оба поддерживают экосистему и в конечном итоге определяют развитие криптовалют как класса активов. Но не стоит их путать: одни играют чужими фишками, другие — своими.
А если вы розничный трейдер, стремящийся отточить своё преимущество, урок, вероятно, ближе к мышлению проп-трейдера. Относитесь к трейдингу как к бизнесу: дисциплинированному, основанному на правилах, ориентированному на риск. Именно это удерживает профессионалов в игре ещё долго после того, как игроки вылетели из игры.