モルガン・スタンレー、MSBTで現物ビットコインETFの実現に近づく

モルガン・スタンレーは、モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラストのS-1登録届出書（修正版）をSEC（米国証券取引委員会）に提出しました。ティッカーシンボルはMSBT、上場先はNYSE Arcaです。このモルガン・スタンレーのビットコインETF申請は、2026年のウォール街におけるビットコインETF関連の動きの中で最も注目されているものの1つです。承認されれば、モルガン・スタンレーは自社で現物ビットコインETFを直接スポンサーする最初の大手米国銀行となります。

2回目のS-1修正案は2026年3月18日に提出されました。これは、ビットコインETFの申請書類の中で最も詳細なバージョンです。以前のバージョンでは未確定だったいくつかの運用上の決定事項が確定されています。

提出書類で確認された主な構造上の詳細は以下のとおりです。

• ティッカーシンボル：MSBT、NYSE Arcaに上場

• バスケットサイズ：作成単位あたり10,000株

• 初期シードバスケット：5万株、約100万ドルの収益を生み出す

• ビットコイン保管：Coinbase Custodyのオフラインコールドストレージ

• 現金および管理：保管人、管理者、および振替代理人としてバンク・オブ・ニューヨーク・メロンが関与

• 日々の価格設定：CoinDeskのビットコインベンチマーク（ニューヨーク時間午後4時時点）

本ファンドは、現金および現物による組成と償還の両方に対応しています。この仕組みは機関投資家向けに設計されています。運用手数料の詳細は、今回の提出書類では開示されていません。

モルガン・スタンレーは2024年8月から顧客に現物ビットコインETFへのアクセスを提供してきた。同社は顧客をブラックロックとフィデリティの商品へと誘導していた。今回のモルガン・スタンレーによるビットコインETFの申請は、その状況を完全に変えるものだ。販売会社から発行会社への移行には明確な戦略的論理がある。主な違いは以下のとおりだ。

• 手数料の獲得：モルガン・スタンレーは、競合商品の販売手数料を得る代わりに、0.20％から0.30％と推定される管理手数料を徴収する。

• 商品管理：銀行は構造を設計し、条件を設定し、顧客との関係を最初から最後まで管理します。

• 長期的なコミットメント：モルガン・スタンレーの名義で発行することは、他社の製品を販売するよりも永続的なシグナルとなる。

これは、ウォール街がアクセス提供者から製品所有者へと移行する動きです。 仮想通貨の動きを追っている人にとって、ビットコイン流通インフラの機関投資家による所有は、2026年に起こる最も重要な構造変化の一つと言えるでしょう。

モルガン・スタンレーの販売ネットワークの規模こそが、このビットコインETFを潜在的に重要なものにしている要因だ。これほど大規模な専属アドバイザーチャネルを持つ銀行がビットコインETFを申請した例は他にない。

モルガン・スタンレーが発行体としてどのような強みを持っているかを考えてみましょう。

・約15,000人のファイナンシャルアドバイザーが、顧客にビットコインETFを推奨する権限を有している。

・約1兆8000億ドルの資産運用資産

・IBITおよびFBTCを通じてビットコインETFへのエクスポージャーに既に精通している既存顧客基盤

ここには重要なニュアンスがあります。資産運用アドバイザーの間での暗号資産ETFの普及はまだ初期段階です。これまでのところ、ほとんどの取引はアドバイザーの推奨ではなく、自己主導型のチャネルを通じて行われています。承認されたとしても、市場支配が保証されるわけではありません。しかし、承認されれば、モルガン・スタンレーはたちまち有力な競合相手となるでしょう。ビットコインETFの仕組みを初めて知るトレーダーは、まず弊社の暗号資産初心者向けガイドをご覧ください。

これはまだ修正届出であり、承認ではありません。SECが登録の有効性を宣言するまで、MSBTは取引できません。その手続きはまだ行われていません。今後数週間で注目すべき重要な点は以下のとおりです。

• 手数料開示：管理手数料は非公開であり、MSBTがIBIT（0.25%）およびFBTC（0.25%）に対してどの程度競争力があるかを決定する要因となる。

• SECからのフィードバック：コメントレターや追加情報の要求は、スケジュールを遅らせる可能性があります

• アドバイザーの分配戦略の変化：モルガン・スタンレーがIBITやFBTCから自社のウォールストリート・ビットコインETF商品へとアドバイザーを誘導し始めるかどうか注目。

• 競争上の反応：ゴールドマン・サックスは2025年にイノベーターを20億ドルで買収した後、すでに24億ドル相当の暗号資産ETPを保有しており、機関投資家の競争は加速している。

モルガン・スタンレーの2度目のS-1修正は、米国大手銀行として初めて自社発行の現物ビットコインETF（MSBT）を発行するという目標に向けた明確な一歩である。MSBTはまだ承認されていないが、モルガン・スタンレーのビットコインETFに関する申請書類は詳細かつ実務的で、真剣な内容となっている。

ウォール街はもはや顧客にビットコインへのアクセスを提供するだけにとどまりません。自らビットコイン関連商品を開発しているのです。これらの金融商品が市場全体の構造とどのように関連しているかを理解したいトレーダーにとって、当社の暗号資産デリバティブガイドは確かな次のステップとなるでしょう。