JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループが共有ブロックチェーンネットワークを構築中。

6月5日、ウォール・ストリート・ジャーナルは、JPモルガン、シティグループ、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴなどの米国の主要銀行が、ザ・クリアリング・ハウスを通じて共有トークン化預金ネットワークを構築しており、2027年前半のローンチを目指していることを確認した。このネットワークは、従来の銀行預金を24時間体制で流通するブロックチェーン・トークンに変換し、すべての資金を規制対象の銀行システム内に留める。

クリアリングハウスのCEO、デビッド・ワトソン氏はこれを「銀行にとって大きな動き」と呼び、資金がオンチェーンに移行するにつれて業界は「根本的に異なる」未来に直面すると述べた。これは米国史上最大の銀行によるブロックチェーンインフラへの協調的な動きであり、ステーブルコインという特定の脅威への直接的な対応である。

この脅威モデルは具体的であり、明確に理解しておく必要がある。ステーブルコインとは、従来の銀行システムとは無関係に存在する仮想通貨企業が発行する、米ドルにペッグされたデジタル資産である。顧客がステーブルコインを大規模に採用すれば、銀行は預金が仮想通貨ウォレットに流出する事態に直面する可能性がある。預金は、銀行が経済において融資を行う上で不可欠な資産だからだ。

上院で審議が進められているCLARITY法案のステーブルコイン関連条項は、この問題の緊急性をさらに高めている。もしこの法案が利回り付きステーブルコイン条項をそのまま残して可決されれば、銀行預金は、より迅速な決済、より低い手数料、そして場合によっては利息を提供するステーブルコインという代替手段に対して、直接的に競争力を失うことになる。トークン化された預金ネットワークは、銀行業界が提示する解決策だ。つまり、預金が規制システムから流出することなく、ブロックチェーン決済のスピードとプログラマビリティに匹敵する仕組みを実現することである。

一部の銀行はこのネットワークを「ブリッジ」と呼び、また別の銀行は「チェーン」と呼んでいる。どちらの名称も同じ意図を示しており、このインフラは従来の銀行業務と、毎日数十億ドルものステーブルコイン決済を処理しているパブリックブロックチェーンの基盤との間に位置する。

これは、多くの報道で見落とされている重要な点です。トークン化された預金はステーブルコインではありません。これらは通常の銀行預金のデジタル版であり、銀行のバランスシートに計上され、該当する場合はFDIC保険を含む既存の規則によって保護されます。

実際の違いは重要だ。

• トークン化された預金は、今日の銀行口座にあるお金と同じ信用リスク、規制上の取り扱い、および会計基準が適用されます。

• ステーブルコインは発行者の負債であり、預金保険の対象ではなく、規制された銀行システムの外に存在する。

• この新しいネットワークは、新たなデジタル資産クラスを創出するためではなく、スピードを重視してブロックチェーン上で預金を移動させる。

• クリアリングハウスは、大手多国籍企業が、プログラム可能な資金管理オプション、リアルタイムの流動性管理、および国境を越えた決済のために、このネットワークを採用すると予想している。

JPモルガンは、既存の重要なインフラをネットワークに提供します。同社のKinexysプラットフォームは、2020年からJPMコインを介した機関投資家向け決済を処理してきました。2026年初頭には、機関投資家向けにCoinbaseのBase上で預金トークンを発行しました。シティはトークンサービスを運営し、ニューヨーク、ロンドン、香港間でのリアルタイムのデジタル送金を可能にしています。この新しい共有ネットワークは、そのインフラを米国の銀行システム全体に拡張するものです。

4月以降に我々が構築してきた分析に基づくと、今回の発表は、我々が記録してきた伝統的な資産のオンチェーン移行における、最も重要な単一の機関による動きである。

これまで見てきた流れは以下の通りです。Ostiumはナスダックのデータに基づいて株式永久債を発行しました。ICEは石油永久債を暗号資産取引の場に導入しました。Paxosは米国株のブロックチェーン決済についてSECの承認を得ました。Mastercardはステーブルコイン決済の対象ブロックチェーンを8つに拡大しました。そして今、米国の三大銀行が、米国銀行システムの預金基盤全体をオンチェーンに移行するための共有ブロックチェーンインフラを構築しています。

これまでの記事を通して、方向性は一貫していた。今日の発表の規模は、まさに飛躍的な変化と言えるだろう。これは、米国史上最大規模の、銀行業界によるブロックチェーン技術への協調的な取り組みであり、TetherやCircleといったステーブルコイン発行者への直接的な対応である。

銀行預金とブロックチェーントークンの境界が曖昧になるにつれて、ステーブルコイン建ての永久市場の資金調達率がどのように変化するかを理解することは、今日の発表から直接派生するデリバティブの問題です。同行はまた、2026年初頭に機関投資家向けにCoinbaseのパブリックレイヤー2ネットワークであるBase上でトークン化された預金トークンを発行し、Binanceのピアツーピアプラットフォームのオープンオーダーブックボリュームの約90%が現在ステーブルコイン建てとなっています。統一された金融システムの基盤は、両端から同時に構築されています。

JPモルガンの発表は構造的に重要な意味を持つ。しかし、今週や今月の価格上昇のきっかけとなるものではない。ネットワークの稼働開始は2027年半ば。同ネットワークが部分的に対応しているCLARITY法は、まだ上院本会議を通過していない。トークン化された預金を規制する枠組みも、最終的な形では存在しない。

ビットコインは本日62,000ドルを下回って取引されています。高金利、地政学的圧力、そしてETFからの資金流出が続くマクロ経済環境は、3つの銀行が2027年のインフラプロジェクトを発表したからといって変わるものではありません。トークン化の波は現実のものであり、加速しています。現在取引されている資産は、来年のインフラではなく、今日の流動性状況に反応しているのです。

ポジションを取る前に、 清算価格を把握しておきましょう。今後1年間の市場の動向を予測し、その方向性が定まるまで、現在の市場で取引を行いましょう。