米国無期限先物取引が間もなく登場：暗号資産プロップトレーダーが知っておくべきこと

長年、暗号資産の永久先物取引は海外で行うことを意味していました。Bybit、Binance、Hyperliquidといった取引所です。米国では国内での取引を可能にする枠組みが整備されていなかったため、取引相手リスク、規制のグレーゾーン、そして時折発生する出金凍結を受け入れるしかありませんでした。しかし、状況は変わりつつあり、取引所はすでにその変化に対応するため資金を海外へ移しています。

米国の主要取引所は、CFTC（商品先物取引委員会）による規制変更が予想される中、無期限先物市場への参入を急いでいる。Krakenの親会社は、暗号資産デリバティブプラットフォームのBitnomialを最大5億5000万ドルで買収すると発表した。Coinbaseはすでに無期限先物を模倣した長期先物契約をローンチしており、Robinhoodも米国ユーザー向けに同様の商品を検討していることを確認した。

CFTC（商品先物取引委員会）のマイケル・セリグ委員長は、規制の明確化が「近い将来」実現すると公言している。同委員会は、証拠金要件、レバレッジ制限、清算処理など、既存の枠組みの中で永久先物取引がどのように位置づけられるかについて、業界と積極的に協議を進めている。現在、米国では永久先物取引は法的に曖昧な領域にあり、自己認証を通じて正式に永久先物取引を提供しているプラットフォームはBitnomialのみである。

CFTCが明確な枠組みの下で永久先物を正式に承認した場合、プロップトレーディングの世界では3つのことが変化する。

・まず最初に問題となるのはレバレッジの上限です。Coinbaseの既存の無期限契約ではレバレッジの上限が10倍に設定されており、多くのトレーダーが海外取引所で慣れ親しんでいる50倍や100倍をはるかに下回っています。これは清算距離、 取引ごとのリスク、ポジションサイズに影響を与えます。

・資金調達コストの仕組みは異なる場合があります。海外の取引所は通常、定期的な資金調達サイクルに依存していますが、Coinbaseの現在の仕組みでは、資金調達は1時間ごとに発生し、1日に2回決済されます。これは、スイングトレード、オーバーナイトポジション、および証拠金計画において重要です。

・プロップファームの執行場所が変わる可能性があります。米国規制取引所がプロップファームの流動性を大幅に高めた場合、米国のトレーダーにサービスを提供する企業は、オフショアの取引所ではなく、規制に準拠したプラットフォームを通じて執行を行うよう圧力を受ける可能性があります。

ここから話は、見出しが示唆するよりも複雑になる。

CFTC委員長のセリグ氏は、現在5議席ある委員のうち、唯一正式に任命されている委員である。正式な規則制定には定足数が必要であり、大きな変更には投票が必要となる。同機関は正しい方向に向かっているものの、人員不足の規制当局では一夜にして規則変更を実現できるわけではない。

暗号資産市場における管轄機関を明確にすることを目的とした「デジタル資産市場明確化法案」は、依然として議会で膠着状態に陥っている。この法案が成立しない限り、商品先物取引委員会（CFTC）は明確な権限の下ではなく、既存の権限の範囲内で活動せざるを得ない状況にある。

レバレッジ制限や証拠金要件が明確に定められた、規制の完全な明確化は、2026年よりも2027年の方が実現する可能性が高い。オフショア市場の現状は、少なくとも今後12ヶ月間は維持されるだろう。変化は必ず訪れるが、一夜にして起こるものではない。

資金提供を受けているトレーダーにとって、重要なシグナルはシンプルです。

・提案されているレバレッジ上限：上限が20倍を下回る場合、高レバレッジシステムはストレステストを受ける必要がある。

・資金調達率の設計：時間単位の発生、1日2回の決済、またはその他のモデルによって保有コストが変わる可能性があります。

・プロップファームの反応：特に米国顧客向けに、各社が米国規制の会場へと移行し始めるかどうかを注視する。

• 流動性の移動：Coinbase、Kraken、Robinhood、またはGeminiが実際の取引量を引き付ける場合、オフショアの永久市場は唯一の本格的な取引場所ではなくなる可能性があります。