Les mêmes douze institutions viennent de devenir validatrices de la nouvelle blockchain de Circle.

Circle a publié ses résultats du deuxième trimestre le 5 août, et ces chiffres, mitigés, sont restés globalement indifférents au marché. Le chiffre d'affaires total et les revenus de réserve se sont élevés à 701 millions de dollars, en hausse de 7 % sur un an, mais légèrement inférieurs aux estimations de Wall Street, tandis que la circulation des dollars américains a atteint 73,3 milliards de dollars.

Le chiffre qui compte vraiment ne figure pas dans le compte de résultat. Il s'agit de la liste des onze institutions financières qui ont accepté de devenir validateurs fondateurs de la blockchain Arc de Circle lors du lancement de son réseau principal public le 16 septembre. Et ce sont toujours les mêmes noms qui apparaissent à chaque fois que la finance traditionnelle s'oriente davantage vers la blockchain.

Le communiqué sur les résultats a noyé l'information importante sous les chiffres trimestriels, il est donc important de bien les distinguer.

Les résultats financiers, pour une entreprise à la croissance aussi rapide, sont restés globalement inchangés. La circulation de l'USDC a progressé de 19 % sur un an pour atteindre 73,3 milliards de dollars, un montant toutefois inférieur au pic d'environ 80 milliards de dollars atteint début 2026. Le volume des transactions sur la blockchain a bondi de 151 % pour s'établir à 14 800 milliards de dollars au cours du trimestre. La croissance du chiffre d'affaires est retombée à un chiffre pour la première fois, ce qui explique la faible réaction du cours de l'action.

L'annonce d'Arc est cruciale pour la structure du marché. Le groupe de validateurs fondateurs comprend onze institutions, dont Circle.

• BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, prévoit de déployer son fonds de trésorerie tokenisé BUIDL sur le réseau.

• La Depository Trust and Clearing Corporation, pilier historique du règlement des valeurs mobilières aux États-Unis.

• Visa et Mastercard, les deux principaux réseaux mondiaux de cartes bancaires

• Intercontinental Exchange, propriétaire de la Bourse de New York

• Standard Chartered, Galaxy, Global Payments, MoneyGram, SBI Group et Sumitomo Corporation

Arc est compatible avec l'EVM, ce qui signifie qu'il utilise le même standard de code qu'Ethereum, et il est conçu spécifiquement pour les paiements en stablecoins et les applications financières. Jeremy Allaire, PDG de Circle, a décrit Arc comme une opportunité potentiellement plus importante que l'USDC lui-même, et la société a doublé ses prévisions de revenus annuels, les portant à une fourchette de 310 à 330 millions de dollars, une hausse qu'elle attribue à Arc.

D'après l'analyse que nous avons réalisée sur cette série depuis avril, la tendance observée dans cette liste de validateurs est impossible à manquer une fois qu'on la suit.

Observez qui revient sans cesse. DTCC et BlackRock ont joué un rôle central dans le réseau de dépôts tokenisés partagé que JPMorgan, Citi et Bank of America ont commencé à mettre en place. DTCC était l'acteur historique face auquel Paxos a été autorisé à concurrencer lorsque la SEC l'a agréé comme agent de règlement blockchain. ICE, propriétaire du NYSE, a introduit les contrats perpétuels sur le pétrole dans l'univers crypto via OKX. Il ne s'agit pas d'institutions différentes expérimentant diverses technologies. C'est le même petit groupe d'entreprises qui se positionne au niveau du règlement, quel que soit le futur système financier tokenisé.

Voilà la logique stratégique qu'il est essentiel de comprendre. Un validateur sécurise un réseau blockchain et, généralement, perçoit des frais pour ce service. Lorsque BlackRock, DTCC, Visa et ICE acceptent de valider Arc, ils ne se contentent pas d'approuver la technologie de Circle. Ils investissent dans l'infrastructure elle-même, comme ils l'ont fait dans tous les autres projets de tokenisation que nous avons analysés cette année. Ces institutions diversifient leurs activités sur différentes plateformes, s'assurant ainsi d'être déjà présentes dans la couche de règlement qui s'imposera.

D'après nos observations sur l'adoption institutionnelle aux États-Unis, en Corée et au Japon cette année, Arc n'est pas en concurrence isolée. C'est un acteur parmi d'autres sur le marché des solutions de règlement, qui compte désormais plusieurs concurrents sérieux.

Le consortium JPMorgan, Citi et Bank of America développe un réseau de dépôts tokenisés, prévu pour le premier semestre 2027. Paxos utilise la blockchain pour le règlement des actions américaines. Le Japon prépare son cadre réglementaire en vue d'un lancement en 2028. L'avantage de Circle réside dans le fait qu'elle exploite déjà le deuxième plus important stablecoin et qu'elle lance son réseau dès septembre, devançant ainsi la plupart de ses concurrents, avec un ensemble de validateurs lui conférant une crédibilité institutionnelle immédiate.

Ce projet reste réaliste car la circulation de l'USDC est toujours inférieure à son pic de 2026 et la croissance des revenus de Circle a ralenti. L'ambition en matière d'infrastructure est immense, mais elle se concrétise à un moment où le marché des stablecoins s'est stabilisé. Comprendre l'évolution des taux de financement et des marchés réglés en stablecoins à mesure que cette infrastructure se met en place est crucial pour tout acteur du trading de produits dérivés crypto, car la couche de règlement sous-jacente au marché est en constante reconstruction.

L'annonce concernant Arc Validator est véritablement importante pour la structure à long terme de la finance tokenisée. Elle n'a pas d'incidence sur les prix cette semaine, et considérer le lancement du réseau principal en septembre comme une raison de réajuster son positionnement aujourd'hui serait une erreur.

Le Bitcoin se négocie aux alentours de 64 000 $ avec un indice de peur et d'avidité à 27, clairement en zone de peur, et le marché des cryptomonnaies a chuté d'environ 40 % par rapport à l'année dernière. Les institutions qui s'engagent comme validateurs Arc investissent sur le long terme. Le marché sur lequel vous investissez se mesure à la prochaine bougie.

Déterminez votre prix de liquidation et votre marge de perte avant l'ouverture de la prochaine séance. Les signaux structurels comme celui-ci indiquent les tendances à long terme. Ils ne donnent aucune indication sur la semaine prochaine, et ce sont les traders qui les confondent qui se font piéger.